电子行业：0BB(无主栅)助力TOPCon降本提效，有望加速放量

10BB（无主栅）助力TOPCon降本提效，有望加速放量证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn证券分析师 ：郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 联系电话：021-601997982024年6月10日证券研究报告证券研究报告2◆电池主栅持续迭代，0BB呼之欲出。电池栅线图形从MBB/SMBB（多主栅/超多主栅）向0BB进一步发展。0BB仅保留副栅，减少金属电极使用，并降低遮光面积，提高光电转换效率：主栅去除在组件环节用焊带替代汇集，降低银耗10%+；预计可提高组件约5W功率。0BB量产分为覆膜、焊接点胶、点胶、 Smartwire等4种方案：覆膜方案需新购设备+增设承载膜，工艺成熟良率高，新扩产线可快速导入；正泰ZBB组件于23年12月已实现量产出货，当前海宁基地产能1GW，预计24H1扩至6GW，优品率可达99.8%，预计量产良率达99.6%；焊接+点胶方案承接原有工艺，设备可改造升级；头部厂晶科能源测试基本完成，组件良率相对略低，较常规SMBB相差约1pct，但已触达量产水准，后续扩产节奏核心看设备投资成本；Smartwire方案工艺复杂，设备及材料成本高；点胶方案工艺简单，产品结合力及可靠性不足，存在焊带与电池片结合力不足、需引入新材料等问题；量产导入方面，头部企业已率先完成验证，各有GW级规划规划。对HJT厂而言0BB必要性充足、为量产必选；TOPCon而言符合降本增效行业趋势，渗透率逐步提升。◆0BB经济性基本打平，规模化潜力更足。0BB经济性基本触达，测算成本打平SMBB，叠加组件提效约5W+后续规模化降本，效益明显。新扩产线情境下两种方案皆满足要求：导入0BB后银浆降本2分、点胶增加5厘（覆膜增加3分）、焊带基本打平、设备降本4厘（串焊设备略增、丝印设备减少）；覆膜方案工艺成熟+可靠性高，但经济性略低；焊接点胶当前良率略低，但量产化经济性效益更强。考虑存量改造情况，设备成本发生变化，焊接点胶（存量改造升级成本约600-1000万/GW）经济性提升；覆膜方案无法改造，更适配新扩产线。随贵金属整体通胀，银价上涨降本潜力进一步提升，23年来伦敦金价上涨31%、银价上涨19%；工业用银持续增加，若银价上涨30%、0BB可降低银价成本约2分，性价比进一步提升；同时规模化量产后，成本有望进一步下降。材料端：胶膜预计可从420g+下降至380g，承载膜后续或将降价50%，降至1分+/W，0BB焊带大规模量产后或将有所让利；设备端：规模效应起量后，0BB设备有望从近3000万/GW降至2000万/GW；工艺端：量产工艺持续优化，良率有望进一步提升，降低工艺成本。◆0BB趋势显现，各环节损益参差。0BB趋势显现，0BB在头部企业起量后亦会向全行业推进，各环节损益参差。电池组件：0BB推动降本增效，头部企业享受技术先发α。正如SMBB在头部企业跑通后享受先发优势，0BB在头部企业起量后亦会向全行业推进。设备：串焊机价值量提升，丝印价值量下降；测算新增+改造需求下，3年累计串焊机市场空间约109亿，龙头随TOPCon 量产有望受益。胶膜（覆膜方案）：增加承载膜；胶膜龙头福斯特已实现承载膜批量出货供应。焊带：耗量下降但盈利能力提升；预计0BB加工费高4元/kg，带动盈利结构性提升，头部企业宇邦新材、同享科技、威腾电气有望凭借龙头优势+技术迭代提升行业份额。胶水（点胶方案）：新增需求，价值量提升；银浆：价值量下降10%，但有头部企业为提效当前选择微降银耗；银浆龙头聚和材料积极布局0BB胶水，行业内已实现批量供应，保持领先地位。◆投资建议：0BB技术的研发及量产符合行业发展方向，可以带来更高的电池效率、更低的银耗、更细的焊带等。技术渗透率提升后反映在各环节损益呈现参差，推荐设备更替受益的串焊机龙头奥特维(机械组覆盖)，技术渗透率提升后盈利改善的焊带（宇邦新材、同享科技，建议关注威腾电气）；增加承载膜价值的胶膜龙头福斯特；新增胶水价值量（聚和材料等）；以及先发导入、享受技术成本α的头部电池组件（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能等，建议关注正泰新能（未上市）。◆风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、电网消纳问题限制、可再生能源装机不及预期、原材料供应不足等。3目录投资建议与风险提示产业链：0BB趋势显现，各环节损益参差经济性基本打平，规模化潜力更足电池主栅持续迭代，0BB呼之欲出4电池主栅持续迭代，0BB呼之欲出5数据来源：《ZBB-TOPCon电池组件技术产业化进展》、东吴证券研究所1◆ 栅线图形从MBB（多主栅）向SMBB（超多主栅）发展，0BB为进一步升级。传统的太阳能电池组件在金属电极部分包含主栅和副栅（细栅），其中主栅用于汇流和串联副栅电流，副栅则用于收集光生载流子。0BB技术取消了主栅，仅保留副栅，从而减少了金属电极的使用，降低了遮光面积，提高了光电转换效率。◆ 主栅用于汇集电流、可用焊带替代，去除后降银增效。1）主栅（Busbar）主要由银浆制成，起到汇集副栅电流的作用，可去除后在组件环节用焊带替代汇集，直接降低银耗10%+、推动电池降本。2）遮光更少、接触更优，提高整体组件效率。①0BB焊带更细，整体遮光面积更小，光学增益提高组件效率；②同时焊带汇集电流截面体积更大、接触电阻小，效率仍有增益；预计可提高组件5W+功率。0BB：电池主栅持续迭代，0BB呼之欲出图表：电池栅线示意图（上）及电池主栅由MBB向SMBB及0BB发展趋势（下）0BB（无主栅）2024年4BB、5BB等SMBB（16栅+）MBB（9-15栅）2013年2015年2017年2019年2021年主栅（Busbar，图中较粗的栅线）：起到汇集副栅的电流、串联的作用副栅（Finger，图中较细的栅线）：起到汇集光生载流子的作用6数据来源：《无主栅太阳电池多线串接技术研究》、华晟新能源、东吴证券研究所2◆ 0BB技术优势包括降低生产成本、提高功率、提高良品率等。1）降低生产成本：0BB技术可以降低银浆耗量，可以大幅降低生产成本。相较3BB电池，0BB电池单片银浆耗量从0.14mg降低到0.07mg，降低约50%。2）提高功率：0BB技术在增加电池受光面积的同时，通过增加主栅/金属丝数量，缩短电流传输路径，减小串联电阻，提高组件功率。同时采用圆形金属丝封装技术可以利用光的二次反射，进一步提高组件效率。3）部分方案提高良品率：0BB电池电流传导途径密集，当遇到断栅或隐裂现象时对电流收集影响程度小，组件封装损失显著降低，性能更可靠。◆ 0BB技术也存在工艺复杂、稳定性不足、成本效益平衡等问题。1）工艺复杂：0BB电池取消主栅且背面只有背电场或分段电极，这一过程可能增加电池串接和组件封装的工艺复杂性，且对原辅材也有更高要求，可能会增加工艺复杂性。2）稳定性不足：电池片焊接、层压后EL检测四周微暗，电池边缘与铜丝结合力不足。3）成本效益平衡：0BB技术无法采用常规串焊设备，且需要增加胶水和绝缘材料，实际应用中需平衡材料成本、设备投资和生产效益等因素。0BB：降本增效下工艺复杂度提升，需权衡稳定性及成本效益图表：0