情绪与估值6月第1期：小盘活跃度下降，成长估值上行

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 小盘活跃度下降，成长估值上行 ——情绪与估值 6 月第 1 期 ◼ 核心观点：上周（5.30-6.5）A 股市场两融余额小幅下行，交易活跃度下降。主要指数 PE 估值分位多数下跌，其中创业板指上涨；主要风格PE 估值分位多数下跌，其中成长风格上行；全行业石油石化 PE 估值分位数领跌。 情绪：两融余额小幅下行，交易活跃度下降 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 6 月 5 日，沪深 300股息率为 2.94%，10 年国债收益率为 2.28%，股债收益率为-0.66%，环比上升 0.06pct。高于全年均值 0.02 pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额小幅下行，融资买入额占比回落。上周（5.30-6.5）两融余额均值 1.52 万亿元，较上上周均值下降 0.48%；融资买入额占全 A 成交额比例小幅下行，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 8.4%，较上上周下降 0.31 pct。 3） 主要指数换手率、成交额多数下降，中证 1000 成交额降幅最大。上周（5.30-6.5）交易活跃度整体下降。换手率方面，上周各主要指数换手率多数下降。其中，中证 1000 环比降幅最大为 0.07pct，万得双创上升 0.02pct；成交额方面，上周各主要指数成交额多数回落，中证1000 成交金额环比降幅最大为 5.10%，万得双创上行 2.14%。 估值：市场 PE 估值分位数多数下跌，石油石化领跌 1） 指数 PE 估值分位多数下跌，万得全 A 领跌。上周（5.30-6.5）主要指数 PE 估值分位多数下跌，万得全 A 领跌。主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周各主要指数 PE 估值分位多数下跌。其中，万得全 A 领跌 3.9pct，中证 1000 指数亦下行 3.3pct。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB 估值分位多数下跌，上证综指下行 2 pct。 2） 风格 PE 估值分位多数下跌，成长风格上涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（5.30-6.5）各风格板块 PE 分位多数下跌，周期风格领跌 6.7 个百分点，成长风格上升 0.8 个百分点。从 PB 历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位数跌多涨少，其中周期风格下降4.3pct，稳定风格上升 4pct。 3） 行业 PE 估值分位跌多涨少，石油石化领跌。上周（5.30-6.5）行业 PE估值分位跌多涨少，石油石化领跌。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位数普降，石油石化和建材领跌，分别环比下行 6.6pct 和 3.7pct；2）消费板块 PE 分位数跌多涨少，轻工制造行业环比下降 3.3pct，而汽车行业则上升 0.5pct；3）成长板块 PE 分位涨跌互现，国防军工行业环比增长 8.1pct，而传媒行业则下滑 3.8pct；4）金融板块 PE 分位普跌，银行行业回落 1.3pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《新发基金现增长，北向两融筑科技》 ——2024 年 06 月 05 日 《成交额收缩，估值分位下降》 ——2024 年 06 月 03 日 《政策呵护稳预期，外资回流重科技》 ——2024 年 05 月 31 日 2024年06月11日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：两融余额下行，交易活跃度回落 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行，权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额小幅下行，融资买入额占比下降 ...................................... 3 1.3. 换手率、成交额多数下降，中证 1000 成交额降幅最大 ................. 3 2. 估值：市场 PE 估值多数下跌，石油石化领跌 .................................... 4 2.1. 指数 PE 估值分位多数下跌，万得全 A 领跌 ................................... 4 2.2. 风格 PE 估值分位多数下跌，周期风格领跌，成长风格上涨 ........ 6 2.3. 行业 PE 估值分位跌多涨少，石油石化领跌 .................................... 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额环比小幅下降 0.48% ........................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额下降 0.31pct .......................................... 3 图 4: 上周沪深 300 换手率环比下降 0.04 个百分点 ....................................... 4 图 5: 上周中证 500 指数成交额环比回落 4.07% ............................................ 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位多数下跌，万得全 A 估值分位降幅最大 5 图 7: 上周创业板指、万得双创、中证 500 估值分位依然处于历史相对低位 .............................................................................................................................. 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 52.5%，较上周下行 2.5 个百分点 ........................................................................................................