PCB行业：5G进一步提升行业景气度

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2019 年 08 月 09 日 电子 PCB 行业：5G 进一步提升行业景气度 PCB：产业转移大陆趋势持续，内资优秀企业成长空间巨大。PCB 全球产值目前约为 635 亿美金，同时中国大陆具备超过 50%的产值占比，且此比例随着内资厂成长会继续上升。此次 5G 时代的到来更是赋能中国 PCB行业帮助其更快速的成长，从 5G 基站的建设，再到下游消费终端的影响，以及未来汽车电子化渗透率，全方面的影响。我们看好接下来 5G 建设、消费电子、以及汽车电子等多方面在 5G 拉动下的 PCB 新行情！ 5G 基站用 PCB 价量双增，强势拉动 PCB 使用需求。根据我们对 4G 以及 5G 的对比，从基站数量来看 5G 基站或将是现在 4G 基站的 1.1~1.5倍，同时微站数量的建设或将超过 900 万站。同时我们预计 5G 基站的PCB 价值量约为 12500 元，是过往 4G 基站所用的约 3 倍。5G 用 PCB 的价高量多的组合势必会将给 5G 用 PCB 的市场带来新的驱动力，从我们在正文的测算在 2022 至 2023 年中国的 5G 建设或将达到高峰，分别所需PCB 价值量将达到 120 亿元和 126 亿元。 下游消费电子手机市场深受 5G 影响，FPC 和 SLP 渗透率将继续提高。在 5G 的大趋势下，目前仍然停留在 4G 时代的手机将面临内部结构的大变化。5G 所需要耗费的功率或将比 4G 手机更大，对应手机内部电池也或将继续变大。内部空间的紧张势必带动 FPC 在手机内部的使用量的进一步提高；同时 SLP 作为当前（不含 IC 载板）线宽线距最小的 PCB（不含IC 载板），将手机内部的集成度进一步提高帮助缩小占用空间，在 5G 的大环境下势必渗透率继续提高！从 Yole Development 的数据显示，预计SLP 的渗透率或将在 2024 年达到 16%。 5G 加速汽车智能/网联/自动化，电子渗透率有望进一步提速。5G 建设加速落地，对应车联网建设发展也有望加快进程。智能网联和自动驾驶都对车联网的通信水平提出了强实时、低延时和高安全性的极高要求；此外新能源汽车普及和智能网联车逐渐成熟，未来将极大程度上提升汽车电子化程度（ADAS、摄像头及毫米波雷达等）。我们预计车用 PCB 产品在汽车消费升级换代趋势下的增长将大有可为。 建议关注：鹏鼎控股、生益科技、深南电路、沪电股份、东山精密、兴森科技、景旺电子、弘信电子。 风险提示：5G 建设进度不及预期；原材料价格波动，产品价格波动。 增持（维持） 行业走势 作者分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 相关研究 1、《电子：存储芯片即将见底，5G 有望成为改善市场的催化剂》2019-08-04 2、《电子：从海外财报看“芯”拐点的确定性》2019-07-29 3、《电子：5G 推进步伐加快，换机热潮将至》2019-07-25 -32%-16%0%16%32%2018-082018-122019-042019-08电子沪深300 2019 年 08 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、序：重温 PCB .................................................................................................................................................. 5 1.1 PCB，不可或缺 .......................................................................................................................................... 5 1.2 PCB，中国领跑 .......................................................................................................................................... 7 1.3 PCB，新机遇之 5G ..................................................................................................................................... 8 1.3.1 通信通讯概述 .................................................................................................................................. 9 1.3.2 消费电子概述 ................................................................................................................................. 10 1.3.3 汽车电子概述 ................................................................................................................................. 10 二、5G 之通信基站 ............................................................................................................................................... 11 2.1 5G 能做什么？ ......................................................................................................................................... 11 2.2 5G 基站有什么不同？ ............................................................................................................................... 15 2.3 从基站看 5G 对 PCB 的拉动...............................................