中观高频景气和基本面混频预测图谱(2024.06)：可选消费景气上行，TMT行业内景气分化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年06月21日中观高频景气和基本面混频预测图谱（2024.06）可选消费景气上行，TMT行业内景气分化策略研究 · 策略专题 证券分析师：王开联系人：郭兰滨021-60933132010-88005497wangkai8@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cnS0980521030001证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中观超额收益追踪01中观行业库存周期022宏观混频预测03请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中观月度行业景气度观点更新• 截至6月中旬，上游资源品行业和中下游制造业景气分化：上游资源品方面，石油石化、钢铁行业和基础化工行业景气持续改善，有色金属行业景气转为下行。中下游制造业方面，主要价格指标指示机械设备行业景气下行，建筑装饰行业景气提振。• 下游消费行业景气度整体上行：下游可选消费中，社会服务、家用电器和商贸零售景气转为上行趋势；在必选消费中，纺织服饰和农林牧渔景气上行，食品饮料景气下行，医药生物景气延续。• 支撑性服务景气度整体上行、TMT行业景气分化明显：支撑性服务行业中公用事业和环保行业景气上行，交通运输景气延续。TMT行业方面，电子景气维持上行、传媒行业景气延续、计算机行业景气有所下降。• 风险提示：1）宏观经济增长放缓，情绪拖累中观行业超额收益表现；2）宽松货币政策，通货膨胀快速上升；3）全球供应瓶颈问题尚未得到缓解。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容基础化工行业超额收益的跟踪指标图1：基础化工行业超额收益与燃料油收盘价 图2：基础化工行业超额收益与甲醇期货收盘价图3：基础化工行业超额收益与聚氯乙烯期货收盘价图4：基础化工行业超额收益与国产氯化钾批发价 图5：基础化工行业超额收益与尿素批发价资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。图6：基础化工行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。(100)(50)0 50 100 2005200720092011201320152017201920212023基础化工行业超额收益期货收盘价(连续):燃料油:月:平均值:同比(60)(40)(20)0 20 40 60 80 201220132014201520162017201820192020202120222023基础化工行业超额收益期货收盘价(连续):甲醇:月:平均值:同比(100)(50)0 50 100 20102012201420162018202020222024基础化工行业超额收益期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC):月:平均值:同比(50)0 50 100 2006200820102012201420162018202020222024基础化工行业超额收益批发价:国产氯化钾:国内:月:平均值:同比(60)(40)(20)0 20 40 60 2006200820102012201420162018202020222024基础化工行业超额收益批发价:国产尿素:国内:月:平均值:同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容钢铁行业超额收益的跟踪指标图7：钢铁行业超额收益与铁精粉开工率图8：钢铁行业超额收益与高炉开工率图9：钢铁行业超额收益与螺纹钢生产企业库存图10：钢铁行业超额收益与钢材预估日均产量图11：钢铁行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。(100)(50)0 50 100 (100)(50)0 50 100 150 201320152017201920212023钢铁行业超额收益(30)(20)(10)0 10 20 30 (50)0 50 100 150 201920202021202220232024钢铁行业超额收益高炉开工率(247家):全国:月:平均值:同比(50)0 50 100 150 200 (50)(30)(10)10 30 50 20162018202020222024钢铁行业超额收益主要建筑钢材生产企业库存:螺纹钢:月:平均值:同比(30)(20)(10)0 10 20 30 (50)0 50 100 150 2015201620172018201920202021202220232024钢铁行业超额收益预估日均产量:钢材:全国(旬):月:平均值:同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容有色金属行业超额收益的跟踪指标图12：有色金属行业超额收益与上期有色金属指数 图13：有色金属行业超额收益与LME基本金属指数图14：有色金属行业超额收益与阴极铜/黄金收盘价图15：有色金属行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。(100)(50)0 50 100 201320152017201920212023有色金属行业超额收益上期有色金属指数:月:平均值:同比(100)0 100 200 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022有色金属行业超额收益期货收盘价:LME基本金属指数:月:平均值:同比(20)(10)0 10 20 (100)(50)0 50 100 201320152017201920212023有色金属行业超额收益期货收盘价(连续):阴极铜:月:平均值/期货收盘价(连续):黄金:月:平均值:同比（右轴）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容建筑材料行业超额收益的跟踪指标图16：建筑材料行业超额收益与水泥价格指数图17：建筑材料行业超额收益与玻璃结算价图18：建筑材料行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。(50)(30)(10)10 30 50 2012201420162018202020222024建筑材料行业超额收益水泥价格指数:全国:月:平均值:同比(100)(50)0 50 100 150 (30)(10)10 30 50 201420162018202020222024建筑材料行业超额收益期货结算价(连续):玻璃:月:平均值:同比（右轴）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容煤炭行业超额收益的跟踪指标图19：煤炭行业超额收益与动力煤平仓价图20：煤炭行业超额收益与焦煤收盘价图21：煤炭行业超额收益与各高频指标相关性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。(60)(20)20 60 100 140 180 2004200