海外周报：积极关注中报前瞻，关注海外中国资产增加股东回报

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 积极关注中报前瞻，关注海外中国资产增加股东回报 2024 年 06 月 24 日 ➢ 本期观点&投资建议：1）持续看好近期海外中国资产的估值修复，关注腾讯、阿里；2）关注全球性资产交易平台，关注富途、HOOD、老虎证券等；3）看好教培，行业趋势依旧强势，建议积极关注；4）看好海外中国资产的优质小票，关注万物新生、叮咚买菜等，万物新生新增回购金额并且延长回购周期。 ➢ 消费&教育，1）消费：a）出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内 OTA 龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务take rate 更高且有望带来增量。b）暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的环比数据改善超预期；公司管理层的调整迅速。2）K12 教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，预计暑期招生趋势向好，积极关注中报前瞻。持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升。重点推荐新东方-S，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：根据易观分析，各平台在今年“618”期间的成交普遍都有较高增速，综合电商平台承载了相对更多的交易。2024 年“618”全周期，抖音成交额同比增长26.2%，拼多多成交额同比增长17.7%，快手成交额同比增长 16.1%，淘宝天猫成交额同比增长 12.0%，京东成交额同比增长 5.7%。建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向 C 端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。4）其他业态：万物新生（RERE）6 月 21日发布公告，将 2024 年 3 月通过的现有股票回购计划的规模从 2000 万美元增加到5000 万美元，并将有效期限延长至 2025 年 6 月 27 日。截至 2024 年 6 月 21 日收盘，万物新生市值为 4.89 亿美元，本次回购比例增加至 10%。建议关注万物新生。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：6 家公司，Green Tea Group Limited、老铺黄金、天聚地合、嘀嗒出行、元续科技、中赣通信。②美股：2 家公司，Unitrend Entertainment Group Limited、中金科工业股份有限公司。2）本周获备案通知书：①港股：无。②美股：2 家公司，Momenta Global Limited、亿珑能源。3）成功上市：①港股：1 家公司，武汉有机控股有限公司。②美股：1 家公司，Rectitude Holdings Inc (RECT)。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/港元/美元） PE（倍） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 9901.HK 新东方-S 55.10 0.11 0.21 0.33 35 34 21 推荐 TAL.N 好未来 10.22 -0.01 0.12 0.30 / 85 34 / 9690.HK 途虎-W 22.45 0.59 1.04 1.84 43 20 11 推荐 9961.HK 携程集团-S 385.2 19.12 21.32 25.18 19 16 14 推荐 002027.SZ 分众传媒 6.09 0.33 0.38 0.41 20 16 15 推荐 FUTU 富途控股 67.94 30.59 34.39 38.87 14 15 13 / 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 6 月 21 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.81HKD，1HKD=0.92CNY；新东方 FY2024 为 2023 年 6 月至 2024 年 5 月，好未来 FY2024 为 2023 年 3 月至 2024年 2 月）；携程为经调整利润口径。 [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 港股&中概股新股初识 ................................................................