国检集团(603060)公司跟踪报告：双碳领域业务布局持续推进，打开成长曲线

公 司 研 究 2024.07.07 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 国 检 集 团 （ 603060） 公 司 跟 踪 报 告 双碳领域业务布局持续推进，打开成长曲线 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 联系人 乐智华 推 荐 ( 维 持 ) 公 司 信 息 行业 检测服务 最新收盘价(人民币/元) 5.78 总市值(亿)(元) 46.47 52 周最高/最低价(元) 11.37/5.75 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《国检集团(603060)：内生外延多元化发展，迎接新成长》2024.06.05 公司是国内建工建材检测龙头，业务多元化发展打开新成长。公司是国有检验检测龙头，近年围绕“跨领域、跨地域”战略积极开展并购，现已形成检验检测、认证、检测仪器及智能制造、计量校准、科研及技术服务等五大综合业务平台，建工建材检测营收占比随环境检测等新业务放量而下降，业务综合化发展。随着近年内生外延持续推进，公司营收持续增长，23 年营收同比增 9.59%至 26.6 亿元，而在国内经济增速放缓等背景下，公司业绩阶段性承压，23 年公司归母净利润同比+1.11%至 2.57 亿元。 我国碳交易市场持续扩容，碳价机制逐步成熟，远期空间广阔。双碳背景下，碳交易作为推动碳减排的有效手段，重要性凸显。中国碳交易市场由配额交易（CEA）和自愿减排交易（CCER）两部分构成，其中 CCER 已于2024 年 1 月重启，为企业低成本实现碳排放配额清缴履约提供新选项。中国于 2021 年启动全国碳排放交易体系，初期主要覆盖电力行业，未来将逐步扩展至建材、钢铁、有色金属、石化、化工、民航等重点排放领域，年覆盖二氧化碳排放量将进一步增长。中央财经大学施懿宸预计，随着碳市场的不断扩容与碳价机制的逐渐成熟，碳交易市场交易主体或持续增长，CCER 市场有望持续扩张到数百亿规模级别。截至 23 年底，全国碳排放权交易市场的累计成交量达 4.4 亿吨，成交额约 249 亿元，履约成交量、碳价均处于上行区间，行业空间持续扩容。 公司在双碳领域具备较强先发优势，平台化布局持续推进。公司自 2009年涉足碳市场，现已获得 CDM、VCS、GS 等多个国内外资质，提供碳排放权交易第三方核查、节能量审核、节能减排技术咨询等一站式服务，已为20 多个省市的上千家企业提供服务。2023 年公司碳服务业务营收 0.33 亿元，同增 125.6%，近年持续高增。公司已经形成覆盖水泥、钢铁、石化、化工和有色等行业的绿色低碳技术验证平台，随着“基于区块链技术的建材行业碳排放管理平台建设项目”建成，公司碳服务能力将进一步提升。 投资建议：我们预计公司 24-26 年营收为 30.83/35.28/39.29 亿元，归母净利润为 3.06/3.56/3.7 亿元，对应 PE 分别为 15.2/13/12.6x。维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求波动风险、公信力及声誉受损风险、管理能力削弱风险 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 2660 3083 3528 3929 (+/-)% 9.59 15.88 14.45 11.37 归母净利润 257 306 356 370 (+/-)% 1.11 18.86 16.63 3.80 EPS (元) 0.32 0.38 0.44 0.46 ROE(%) 13.45 14.33 15.00 14.05 PE 26.22 15.21 13.04 12.56 PB 3.53 2.18 1.96 1.76 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -43%-32%-21%-10%1%23/7/723/10/624/1/524/4/524/7/5国检集团沪深300国检集团(603060) 公司跟踪报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 我国碳交易市场建设提速，远期空间广阔 中国明确提出 2030 年实现碳达峰、2060 年实现碳中和的“双碳目标”。习近平主席在 2020 年第七十五届联合国大会上强调应对气候变化的《巴黎协定》是全球绿色低碳转型的方向，中国将采取更加有力的政策和措施，确保实现这两个目标。这些目标的实现将依赖于政策的引导和技术的创新，推动中国经济向绿色、低碳、可持续方向发展。 中国碳交易市场由配额交易（CEA）和自愿减排交易（CCER）两部分构成，其中CEA 为主要交易方式，CCER 为补充。自 2020 年提出“双碳”目标以来，碳交易作为推动碳减排的有效手段，其重要性进一步凸显。CEA 市场的交易产品是监管部门要求企业因负有法定减排义务而需定期强制清缴的碳排放配额，更强调参与主体的强制性；而 CCER 市场的交易产品是监管部门向自愿开展减排项目、新能源项目的企业提供的核发自愿减排量，更强调参与主体的自愿性，助力丰富市场化激励方式。CCER 于 2017 年 3 月暂停审批，并于 2024 年 1 月重启，为企业低成本实现碳排放配额清缴履约提供新选项。 图表1:中国碳交易市场机制 图表2:碳交易市场的作用 资料来源：碳排放交易网，方正证券研究所 资料来源：《地方政府参与全国碳市场工作手册》，能源基金会，清华大学中国碳市场研究中心，方正证券研究所 我国碳交易市场逐步完善，预计未来呈量价齐升趋势，行业空间持续扩容。中国于 2021 年启动了全国碳排放交易体系（ETS），市场初期主要覆盖电力行业，覆盖全国碳排放量超 40%的发电厂。目前，全国碳排放权交易市场覆盖年二氧化碳排放量约 51 亿吨，纳入重点排放单位 2257 家，是全球覆盖温室气体排放量最大的碳市场。未来覆盖行业将逐步扩展至建材、钢铁、有色金属、石化、化工、民航等重点排放领域，年覆盖二氧化碳排放量将进一步增长。根据中央财经大学施懿宸预计，随着碳市场的不断扩容与碳价机制的逐渐成熟，碳交易市场交易主体或持续增长，CCER 市场有望持续扩张到数百亿规模级别。 国检集团(603060) 公司跟踪报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:全国碳市场扩大行业覆盖范围路线图展望 资料来源：《中国碳市场建设成效与展望（2024）》，方正证券研究所 截至 23 年底，全国碳排放权交易市场的累计成交量达 4.4 亿吨，成交额约 249亿元。量的方面，相较于第一个履约周期，第二个履约周期成交量增长 19%，成交额增长 89%。价的方面，碳价总体位于上行区间，从市场启动初期的 48 元/吨增至 80 元/吨。 国检集团(603060) 公司跟踪报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:中国全国碳市场每日配额成交量