二十届三中全会点评：全面深化改革，推进中国式现代化

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-07-19 [Table_Invest] [Table_Report] 相关报告 《【东北策略】轮动环境下的价值投资》 --20240717 《【东北策略】三中全会前瞻：以深化改革促进高质量发展》 --20240709 《【东北策略】轮动市场下如何判断买卖点？》 --20240708 《【东北策略】ETF 资金救市回顾》 --20240701 《【东北策略】硬科技的试验田——科创八条深度解读》 --20240624 [Table_Author] 证券分析师：袁野 执业证书编号：S0550524030002 15651998187 yuanye@nesc.cn 证券分析师：谢立昕 执业证书编号：S0550524050003 18817871063 xielx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 策略点评报告 全面深化改革，推进中国式现代化 ---二十届三中全会点评 报告摘要： [Table_Summary] 2024 年 7 月 18 日，二十届三中全会闭幕，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”），并于会后当天发布《中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报》（以下简称“《公报》”）。对本次会议点评如下： 《公报》的定位和后续关注内容。（1）《公报》的作用是确定方向，是最及时的会议通稿，在三中全会闭幕当日发布，对三中全会探讨的主要议题以及审议通过的《决定》的关键内容进行了归纳。（2）后续来看，有三个文件或会议值得予以关注：其一为《决定》，其作用是确定细节，一般在会后一周内发布，对于未来 5 到 10 年改革的领域以及方向有着更为详细的介绍；其二是关于《决定》的说明，定位于理解政策制定出发点，通常与《决定》同步发布，主要介绍《决定》产生的背景和过程，以及中央层面对于改革重点的思考；其三是新闻发布会部长解读和答记者问，定位于解读执行细节。由相关领域部门负责人针对改革的具体措施进行解读，从执行层面对三中全会的部署予以介绍。 三中全会超预期内容有哪些？（1）到 2029 年，完成《决定》提出的改革任务。进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。（2）强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，反映了政府对于经济发展的重视和信心。我国上半年经济回升动能出现波动。后续来看，随着降息空间逐渐被打开、财务政策发力可期，下半年仍有较大政策发力空间。（3）强调安全的重要性。本次全会公报提及“安全”的次数高达 16 次，是有史以来最高的。本次会议对安全的内核理解十分丰富，国防安全、经济安全、公共安全、自然安全、社会安全等均有涉及。（4）对房地产维稳作用的重视。本次会议是历届三中全会公报中首次提及房地产。后续来看，房地产政策不改托而不举的维稳基调。 三中全会进一步强调了哪些内容？（1）进一步强调了中国式现代化。《公报》全文提及中国式现代化 21 次，开篇即强调当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。（2）进一步强调了外部形势的变化和当前全球出现的新科技革命和产业变革是这轮改革的直接驱动力。（3）进一步强调了因地制宜发展新质生产力，根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展。（4）财税体制改革相关内容弱于预期。《公报》中并未对财税体制改革做系统性阐述，也未有独立段落，后续仍需观察在《决定》、关于《决定》的说明以及新闻发布会上的进一步说明。 后续来看，短期市场趋势继续企稳，航空航天、半导体、人工智能、数字经济有望占优。本次会议整体符合市场预期，强调了改革目标、经济发展目标、安全和防风险，进一步强调了中国式现代化、改革所处环境、因地制宜发展新质生产力。后续来看，短期市场趋势有望继续企稳，结构性行情有望延续，安全、新质生产力、顺周期行业有望占优，导向的行业方向包括航空航天、半导体、人工智能、数字经济。中长期（2024年下半年）仍将以结构性行情为主，新质生产力方向仍将占优，顺周期行业表现则将取决于政策发力强度和基本面修复成色。 风险提示：政策解读存在偏差，政策落地不及预期。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 8 [Table_PageTop] 策略点评报告 目 录 1. 《公报》的定位和后续关注内容 ...................................................................... 3 2. 三中全会超预期内容 .......................................................................................... 4 3. 三中全会强调内容 .............................................................................................. 5 4. 三中全会后续市场展望 ...................................................................................... 6 图表目录 图 1：三中全会召开后关注内容 ............................................................................................................................... 3 图 2：三中全会超预期内容 ....................................................................................................................................... 5 图 3：三中全会强调内容 ........................................................................................................................................... 6 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 8 [Table_PageTop] 策略点评报告 1. 《公报》的定位和后续关注内容 2024 年 7 月 18 日，二十届三中全会闭幕，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下