计算机行业：中国软件即服务发展迎来黄金年代

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 中国 SaaS 发展迎来黄金年代 市场回顾：上周沪深 300 指数上涨 2.12%，中小板指数上涨 3.15%，创业板指数上涨 3.81%，计算机（中信）板块上涨 5.14%。板块个股涨幅前五名分别为：中孚信息，中国软件，金溢科技，安洁科技，汇纳科技；跌幅前五名分别为：今天国际，康拓红外，新晨科技，创意信息，麦迪科技。行业要闻：国内首个智能网联高速公路正式封闭测试运营北京首家持照互联网诊疗平台正式运营，未来将纳入医保支付头条搜索网页版上线工信部：大力推动 5G+工业互联网融合创新发展公司动态：万集科技：公司成为广东省路桥建设发展有限公司的“广东省交通集团有限公司取消高速公路省界收费站工程关键设备采购”的中标第一候选人，中标金额为 10,041.221 万元浙大网新：公司全资子公司华通云数据与阿里巴巴于近日签署了包含ZH12 数据中心项目的《合作备忘录》梦网集团：公司全资子公司梦网科技中标中国建设银行股份有限公司106980095533 短彩信及海外短信发送服务项目达实智能：公司与广东省电信规划设计院有限公司被确定为“深圳市报合大数据中心 EPC 项目”的联合中标单位，中标金额为 35,330 万元投资建议：中国云计算的渗透率正在快速追赶全球（主要是美国），但在云计算结构上存在巨大的鸿沟。中国前四大云计算公司都是 IaaS 厂商，而全球前四大云计算公司中有两家 IaaS 厂商和两家 SaaS 厂商。在中国，IaaS 不仅仅培育了用户使用云的习惯，更重要的是 SaaS 都是依托于 IaaS，而 IaaS已经有庞大的基数。我们认为，中国 SaaS 发展将迎来黄金年代，继续重点推荐广联达、用友网络、金蝶国际、恒生电子、石基信息等。风险提示：云计算发展不及预期；企业 IT 支出不及预期。Table_Tit le 2019 年 08 月 18 日 计算机 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 002410 广联达 40.00 买入-A 600588 用友网络 34.50 买入-A 00268 金蝶国际 9.07 买入-A 600570 恒生电子 85.00 买入-A 002153 石基信息 35.00 增持-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.34 -10.19 -29.78 绝对收益 -5.87 -8.50 -14.89 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 曹佩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517110001 caopei@essence.com.cn 相关报告 鸿蒙出世 华为纪元 2019-08-11 贸易战影响趋弱，5G 与云各领风 骚 2019-08-04 RCS 可 能 是 最 快 落 地 的 5G 应 用 2019-08-01 海 外 科 技 映 射 系 列 报 告 之 四 2019-07-31 5G+AI ： 鸿 蒙 初 辟 智 联 万 物 2019-07-30 -21%-14%-7%0%7%14%21%28%2018-082018-122019-04计算机 沪深300 行业动态分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周观点 云计算公司中报表现亮眼。近期国内云计算公司陆续发布 2019 年中报，其中：  广联达预计上半年云转型相关预收款项余额为 6.72 亿元，较期初增长 62%；数字造价业务表观收入同比增长约 28%；  用友网络上半年云业务实现收入 4.72 亿元，同比增长 114.6%；云服务业务（不含金融类云服务业务）预收账款 4.40 亿元，比年初增长 46%;  金蝶国际云服务业务实现营业收入 5.50 亿元，同比增长 54.9%;  阿里云 2020 财年 Q1 财报云计算季度营收 77.87 亿元，同比增长 66%。 2019 年中国云渗透率逐渐接近全球平均水准。2016-2018 年中国公有云渗透率分别为1.1%/2.2/4.3%，公有云市场的高速发展导致渗透率每年几乎翻一倍.对比 2016-2018 年全球公有云渗透率分别为 0.8%/1.7%/3.1%。根据产业调研，我们预计 2019 中国云计算规模为800 亿元，中国云计算的渗透率在 2019 年达到 4.80%；假设 2019 年全球云计算市场维持2018 年 19%的增速，则 2019 年全球云计算市场规模预计将达到 1517 亿美元，相对应的渗透率为 6.72%。 图 1：中国与全球云计算渗透率的比较 资料来源：安信证券研究中心预测 在渗透率接近的同时，中美在云计算结构之间存在巨大的鸿沟。对比 2018 年中国与全球的云计算产业结构，可见中国与全球（主要是美国）存在巨大的发展鸿沟。2018 年中国 500亿公有云市场构成中，前四名都是 IaaS 厂商，依次为阿里云 214 亿元，腾讯云 91 亿元，AWS 中国 44 亿元以及金山云 22 亿元。2018 年全球的 1517 亿公有云市场构成中，前四名则是两家 IaaS 厂商以及两家 SaaS 厂商，依次为 AWS 的 256 亿美元，微软 Azure 的 135亿美元，Salesforce 的 132 亿美元以及 Adobe 的 90 亿美元。 0.84% 1.68% 3.13% 4.80% 4.36% 5.04% 5.69% 6.72% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2016201720182019E中国渗透率 全球渗透率 行业动态分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 2：2018 年中国与全球云计算市场结构对比 资料来源：公司财报，Canalys，安信证券研究中心 旗帜鲜明看好 SaaS 在中国的发展前景。基于中国与全球在公有云领域如此大的结构差异，我们认为，由硬到软的拐点正在出现，我们看好 SaaS 未来在中国的发展：  一方面，IaaS 的快速普及培养了客户租用服务的习惯，在减少自己购买硬件的同时，软件的配套也必将 SaaS 化。  与全球不同，中国的 SaaS 厂商都是依托于 IaaS，而全球的 SaaS 厂商有自建数据中心和自采硬件的案例，因此中国 IaaS 的发展有利于未来 SaaS 的发展。  从另一方面，从全球的云计算结构来看，中国云计算发展更大的可能性是 IaaS 的增速逐渐下降，SaaS 的增速超过 IaaS，从而导致 SaaS 的占比提高。 投资建议：中国云计算的渗透率正在快速追赶全球（主要是美国），但在云计算结构上存在巨大的鸿沟。中国前四大云计算公司都是 IaaS 厂商，而全球前四大云计算公司中有两家 IaaS厂商和两家 SaaS 厂商