机械设备2024年度中期投资策略：行业龙头出海与国内需求复苏并行

1 行业报告│行业投资策略 请务必阅读报告末页的重要声明 机械设备 2024 年度中期投资策略 行业龙头出海与国内需求复苏并行  国内需求端逐步回暖，制造业 PMI 指数回到枯荣线以上 需求端，2023年全国固定资产投资同比增速低于过去十年平均水平，中游设备资本开支减少。2024年3月和4月国内制造业PMI指数持续回到枯荣线以上，分别为50.8和50.4，国内需求相比2023年Q4以及2024年1-2月有所复苏。政策端，国家增发万亿元特别国债以及地产政策放松，同时加大对高新技术型企业的支持力度，促使高端制造业发展，自主可控的核心技术或将加快国产替代进程。  行业龙头海外市占率不断提升 近年来，国内高端制造行业龙头在国内竞争激烈的市场中形成一批具备全球竞争力的行业龙头，他们将出海作为未来战略。我们看好的品类如注塑机、电动叉车、高空机械、光伏设备、工控设备、激光设备、锂电设备等产品，出口优势明显，海外市占率目前较低。我们认为未来几年国内厂商出海能力将不断增强，从发展中国家市场逐步向发达国家市场渗透。  工程机械需求有望逐步触底回升 2024 年 1-4 月我国累计销售挖掘机 6.9 万台，同比下降 9.78%；其中 4 月销量 1.9 万台，同比增加 0.27%，销量同比转正。CME 预估 2024 年 5 月挖掘机（含出口）销量 16200 台左右，同比增长 5%左右，市场逐步修复。自2021 年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，我们认为目前挖掘机行业已处于底部弱复苏阶段，随着设备等系列政策持续推进，挖掘机械市场有望逐步回升。同时锂电化有望推动叉车等产品需求持续放量。  顺周期通用设备需求复苏 从政策端来看，一方面，3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动仪器仪表、轨道交通等行业设备更新。另一方面，目前国内各地出台了一系列地产放松政策，地产需求回暖有望拉动顺周期需求复苏。从估值角度来看，顺周期板块经过持续调整，估值水平处于历史低位。我们认为 2024 年下半年政策影响逐步传导，顺周期中的第三方检测、刀具、工业母机、工控、叉车等国内需求有望迎来复苏。3C 消费电子经过多年设备投资需求下滑，预计 2024 年下半年有望迎来部分更新需求，行业景气度有所回暖。  低空经济测试有望带来检测行业新增量 第三方检测行业发展与宏观环境及下游细分行业需求相关性较高，目前检测服务行业整体景气度较低，其中我们认为汽车相关检测景气度可持续：一方面，随着小米、华为等公司不断进入汽车行业并且传统燃油车企业加快布局新能源车，汽车检测行业受益于下游新车型不断推出；另一方面，低空经济不断发展有助于第三方检测行业扩大市场规模，汽车检测和无人机等低空经济检测测试内容相似，相关汽车测试企业具有对应检测能力。  投资建议：关注出海行业龙头与国内需求相关标的 （1）工程机械：推荐三一重工、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力、徐工机械、恒立液压；（2）通用设备：推荐海天精工、凌霄泵业、川仪股份、中金环境，建议关注柏楚电子、伊之密、海天国际、大元泵业；（3）检测服务：推荐苏试试验、中国汽研，建议关注华测检测；（4）光伏设备：推荐奥特维、高测股份，建议关注迈为股份、晶盛机电。 风险提示：下游需求不及预期，技术迭代的风险，政策变化的风险。 证券研究报告 2024 年 07 月 23 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：刘晓旭 执业证书编号：S0590524040006 邮箱：xxliu@glsc.com.cn 分析师：田伊依 执业证书编号：S0590524070001 邮箱：tianyy@glsc.com.cn 分析师：裴婉晓 执业证书编号：S0590524030001 邮箱：peiwx@glsc.com.cn 联系人：蒙维洒 邮箱：mengws@glsc.com.cn 相关报告 1、《机械设备：锂电化+国际化双引擎驱动叉车行业发展》2024.07.11 2、《机械设备：我国挖掘机行业内需回暖态势明显》2024.06.10 -30%-17%-3%10%2023/72023/112024/32024/7机械设备沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业投资策略 正文目录 1. 工程机械：挖掘机需求触底回升，叉车需求持续放量 .................... 5 1.1 设备更新政策有望推动挖掘机需求触底回升 ....................... 5 1.2 锂电化+国际化持续推动叉车行业发展............................ 9 2. 通用设备：国内需求有望见底，国产替代&出海机会较大 ................ 13 2.1 注塑机：下游需求逐步回暖，出海步伐加快 ...................... 13 2.2 泵：内需与外需共振，水泵市场持续扩容........................ 18 2.3 机床：内需复苏叠加十年更新周期已至.......................... 24 3. 机器人：技术迭代迅速推进，等待放量利好 ........................... 30 3.1 产业快速迭代，人形机器人奇点降至 ........................... 30 3.2 产业链上格局稳定的公司业绩兑现较好.......................... 32 4. 光伏设备：政策加速产能出清，供需有望底部反转 ..................... 35 4.1 国内光伏竞争力强，中长期景气度无需担忧 ...................... 35 4.2 硅片端：低氧单晶炉&切片机，技术迭代带动需求 ................. 38 4.3 电池端： HJT 或为下一代钙钛矿叠层电池最佳选择 ............... 41 4.4 组件端：0BB 技术放量会带动设备厂商 .......................... 43 5. 锂电设备：海外建厂需求大增，复合铜箔量产加速 ..................... 45 5.1 短期锂电设备出海成为新的需求增长点.......................... 45 5.2 复合铜箔等技术变化利好设备商 ............................... 47 6. 检测服务：低空经济测试有望带来行业新增量 ......................... 49 6.1 第三方检测行业盈利能力下滑 ................................. 49 6.2 汽车检测规模有望持续增长 ................................... 50 6.3 低空经济测试有望扩大第三方检测市场规模 ...................... 51 7. 投资建议：关注出海行业龙头与国内需求相关标的 ................