宏观专题研究：银行理财新趋势

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 15 证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 银行理财新趋势 2019 年 08 月 23 日 投资要点 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com 近年国内生产总值季度增速 资料来源：聚源 相关研究 《汽车销量见底了吗？》2019-08-08 《再现信用收缩》2019-08-12 《没那么差的工业生产》2019-08-14 《LPR 改革影响几何》2019-08-17 《地产投资降多少》2019-08-21  银行理财新趋势 资管新规、理财新规和理财子公司管理办法相继出台，为规范银行理财提供了全方位、框架性的指导意见，将产品类型，投资范围、起投门槛、合格投资者认定等都进行了更详细的规定。 按照发行方的不同，我们从理财子公司和银行内部的资管部门这两个方面对这一时期的变化进行了剖析：获批成立理财子公司的大行以固收为主，兼顾权益等多样化投资；中小行的重点主要在“类货基”的 T+0 产品。 银行理财在我国资管体系中的地位至关重要，大量的居民、企业和金融机构的资金通过银行理财流向实体经济，未来资管行业统一规范以后银行理财尤其是子公司理财拥有门槛低、渠道广等优势，成为零售端最具竞争力的资管业态，也将成为其他资管的重要资金来源。  风险提示：政策变动超预期 6%7%7%8%8%2014-032015-062016-092017-122019-03 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 15 目 录 一、银行理财发展史 ............................................................................................................................................. 3 二、严监管之后的理财新趋势 ............................................................................................................................... 4 （一）银行理财子公司 .................................................................................................................................. 6 （二）中小行的资管部门 ............................................................................................................................... 8 三、银行理财有助于培养多层次资本市场 ........................................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 19 年上半年发行理财的银行数目和理财数目都有所下降 ................................................................. 4 图表 2： 19 年上半年银行理财中 T+0 产品和一年以上的产品数目在增加...................................................... 5 图表 3： 19 年上半年银行理财中混合类产品占比略有下降，代客境外投资类占比上升 ................................. 5 图表 4： 19 年上半年银行理财的收益呈现明显下降的趋势 ........................................................................... 5 图表 5： 19 年上半年银行理财风险等级有所上升 ......................................................................................... 6 图表 6： 银行理财子公司产品的资产配置是固收为主，权益为辅 .................................................................. 7 图表 7： 19 年上半年大行产品占比从 31%上升到 35%................................................................................. 9 图表 8： 19 年上半年大行产品的数量在上升，中小行在下降 ........................................................................ 9 图表 9： 大行封闭式/开放式净值型产品比例在上升 ...................................................................................... 9 图表 10： 中小行对封闭式非净值产品的依赖度更高 ..................................................................................... 9 图表 11： 大行发行 T+0 和一年期以上产品的比例变大 ............................................................................... 10 图表 12： 中小行发行 T+0 和一年期以上产品比例也变大 ........................................................................... 10 图表 13： 大行 90 天以内封闭式产品变少................................................................................................... 10 图表 14： 中小行 90 天以内封闭式产品整改力度更大 ................................................................................. 10 图表 15： 19 年上半年中小行的