粤开策略专题（原联讯）：中长线资金系列（附外资最爱股票池），外资最新盘点及测算

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 17 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略专题（原联讯）】外资最新盘点及测算——中长线资金系列一（附外资最爱股票池） 2019 年 12 月 11 日 投资要点 分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱：tanwenhui@lxsec.com 相关研究 《【联讯策略大势研判】防御为主，低估优先》2019-12-01 《【联讯策略流动性专题】两市成交小幅回落，北上资金大幅流入》2019-12-05 《【联讯策略大势研判】布局“稳增长发力”与“景气度上行”》2019-12-08 《【联讯首席观点周荟萃】政治局会议定调2020 年 政 策 ， 稳 增 长 力 度 或 加 码 》2019-12-09 《【联讯科创板】点评：受华兴源创利好影响，科创板连续两日涨势喜人》2019-12-10  外资变化最新盘点 截至 2019 年 12 月 10 日，2019 年北上资金净买入 A 股约 3056 亿元，已超出 2018 年的水平。如历次 MSCI 扩容 A 股的情境，11 月，北上资金交易总额占 A 股总成交额的比例达 10.22%，再度创下新高，符合生效当月北上资金对 A股影响最为显著的历史规律。2019 年三季报显示，外资持股比例（2.34%）接近公募基金（2.35%）和保险(2.44%)。保险、公募以及外资堪称为 A 股的三大机构资金。  2019 年外资侧重成长新兴行业 2019 年北上资金净买入靠前的行业为银行、家用电器、医药生物、房地产、电子、非银金融、计算机等。2018 年最受北上青睐的食品饮料板块则在 2019年被抛售近 16 亿元，为 2019 年外资净流出最多的板块。（截至 20191206） 相对 2018 年，北上资金在 2019 年放量净买入靠前的行业为家用电器、医药生物、计算机、房地产、电气设备等，对成长新兴行业体现出明显的侧重。这与 2019 年 MSCI 分别在 5 月首次扩容创业板大盘股，及在 11 月首次扩容中盘股有关。  市场担忧国际指数扩容放缓影响外资流入 MSCI 和标普暂未公布进一步的纳入计划，叠加 MSCI 对韩国和台湾地区在第一步纳入因子提升至 50%后，均有 2-4 年的暂缓纳入间隔。这引发市场担忧，2020 年国际指数扩容进程或放缓，进而影响外资的流入规模。  外资中长期流入 A 股的趋势不会改变 其一，A 股估值在全球具有较高吸引力。 其二，中国资本市场改革深化，为外资大幅流入创造有利条件。 其三，即使 MSCI 扩容暂缓期间，外资对韩国、台湾地区股市的影响力也在持续攀升：外资交易额占比分别在 2017 年和 2016 年达到最高水平的 30%后小幅回落。 其四，外资增持 A 股空间仍然很大：韩国及台湾地区的外资持股市值占比一度超 30%，该值在我国仅 2.25%；2013 年韩国股市外资的持股数量占比接近 12%，而外资占流通 A 股比重在 2019 年还不到 3%。  外资潜在流入空间测算: 2500-9000 亿元/年 未来 5-8 年国际指数带来的增量资金至少为 2.87 万亿元，被动资金为 0.76万亿元，主动资金 2.11 万亿元：根据韩国、台湾地区的纳入经验，估计 A股有望在 5-8 年内全部纳入 MSCI、富时罗素等国际指数，带来被动资金约 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 17 1083 亿美元（约 0.76 万亿元人民币），主动+被动资金合计约 4106 亿美元（约 2.87 万亿元人民币）。其中 MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数带来的被动资金分别为 695、340 以及 48 亿美元，主动+被动资金分别为 3477、412 以及 217 亿美元。 未来 5-8 年，外资有望净流入 A 股 2-4.5 万亿元，每年净流入规模或达到2500-9000 亿元：根据韩国、台湾地区对外开放的经验，并结合我国资本市场改革的情况，除了国际指数扩容带来的增量资金外，其他外资也有望加速流入 A 股，外资占比达到流通市值的 8%-15%是完全有可能的。以 2018 年底流通 A 股市值 44.38 万亿元、外资占流通 A 股市值 2.25%的比例测算：若外资占流通 A 股市值达 8%，将带来 2 万亿元增量资金，平均每年的增量资金约 2500-4000 亿元；如果该比值达到 15%将带来 4.5 万亿元的增量资金，对应每年的增量资金约 5600-9000 亿元。  2019 年外资最偏好的股票汇总 我们统计了 2019 年外资最偏好的股票，分别是：北上资金净买入最多、持股市值增加最多、边际影响最大、及当前重仓的前 30 只股票，以供投资者参考（详见文末）。  风险提示：经济超预期下行，美股大幅波动，外围风险上升，外资流入不及预期等。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 17 目 录 一、外资变化最新盘点 ......................................................................................................................................... 4 （1）2019 年外资净买入已超去年................................................................................................................. 4 （2）外资持股比例接近公募基金和保险 ........................................................................................................ 4 （3）2019 年外资侧重成长新兴行业 ............................................................................................................. 5 二、外资中长期流入 A 股的趋势不会改变 ............................................................................................................. 6 三、外资潜在流入空间测算: 2500-9000 亿元/年 ................................................................................................. 10 （1）国际三大指数扩容或带来 2.87