策略流动性专题：政策重心转向稳增长，市场风险偏好有望逐步提升

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 15 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略流动性专题】政策重心转向稳增长，市场风险偏好有望逐步提升 2019 年 11 月 19 日 投资要点 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱：tanwenhui@lxsec.com 相关研究  股市资金面 （一）成交量：两市成交 1.94 万亿元，成交额继续回落 上周（11 月 11 日-11 月 15 日）两市成交金额合计 1.94 万亿元，其中上证成交 0.76 万亿元，深证成交 1.18 万亿元，两市合计较前一周减少 0.32 万亿元，市场成交金额继续回落。 （二）行业周涨跌情况：食品饮料、电子收涨 申万一级行业中大多数行业下跌，仅有食品饮料和电子板块收涨，下跌幅度较大的行业有家用电器、休闲服务、农林牧渔等。 （三）陆股通：北上资金净流入规模大幅减少 上周（11 月 11 日-11 月 15 日）陆股通北上资金合计净流入 17.91 亿元，北上资金净流入规模较前一周大幅减少。其中，沪股通净流出 10.90 亿元，深股通净流入 28.81 亿元，陆股通累计净买入额为 8828.38 亿元。截止 11月 18 日收盘，近一周北上资金净买入金额最高的是海康威视 9.3 亿元，陆股通持股占自由流通股比例最高的是方正证券 35.88%，持股市值最高的是贵州茅台 1221.43 亿元。 （四）融资余额：两市融资余额 9535.28 亿元，较前一周稍有下降 （五）IPO：本周有 10 家公司进行新股申购，预计募资总额 57.37 亿元 （六）二级市场增减持：本期净减持 119.78 亿元，累计增持 23.35 亿元，累计减持 143.13 亿元  货币政策、利率与汇率 （一）公开市场操作：央行下调 OMO 利率 上周（11 月 11 日-11 月 15 日）央行未进行逆回购操作，一年期 MLF 投放2000 亿元，整体公开市场净投放 2000 亿元。 11 月 18 日，央行以利率招标方式开展了 1800 亿元 7 天逆回购操作，中标利率为 2.50%，较上期下降 5 个基点，这是央行逾四年来首次下调 7 天期逆回购利率。从央行全面降准，到 MLF 利率下调，再到降低逆回购利率，表明央行在适当兼顾通胀的同时，政策的重心逐渐转向稳增长。 从过去几年央行的利率调整来看，历次 MLF 利率调整后，逆回购利率也都做了相应的调整。所以，此次逆回购利率下调，可以认为是此前 MLF 利率下调的跟随反应。我们预计，在 11 月 20 日的新一轮 LPR 报价中，其利率也会下降，从而达到实体经济融资成本下降的目的。 央行在 2019 年第三季度货币政策执行报告中，将之前的“适时适度进行逆 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 15 周期调节”调整为“加强逆周期调节”，并删掉了“流动性总闸门”等字眼，再度印证现阶段“稳增长”已成为政策的首要目标。 短期来看，央行“降息”有利于提振当前市场的风险偏好。随着岁末临近，中央经济工作会议即将召开，更多的稳增长政策有望出台，将会给市场更大力度的支持。 （二）利率：银行间利率有所反复 继前一周银行间利率有所下降后，上周 DR007 收于 3.09%，R007 收于 3.17%，比此前有所上升。由于银行间利率偏短期，或对逆回购利率的下调更为敏感，未来银行间利率有望趋势性下行。 长端利率继续下行。上周 10 年期国债利率收于 3.23%，较前一周下降约 4bp。 （三）汇率：人民币走强预期不变 过去一周人民币汇率大体稳定，11 月 15 日离岸人民币汇率收于 7.00。近期外部环境较为友好，外资不断流入，推动人民币有所走强。  风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 15 目 录 一、股市资金面 .................................................................................................................................................... 4 （一）成交量：两市成交 1.94 万亿元，成交额继续回落................................................................................ 4 （二）行业周涨跌情况：食品饮料、电子收涨 ............................................................................................... 4 （三）陆股通：北上资金净流入规模大幅减少 ............................................................................................... 5 （四）融资余额：较前一周稍有下降 ............................................................................................................. 7 （五）IPO：本周有 10 家公司进行新股申购，预计募资总额 57.37 亿元........................................................ 9 （六）二级市场增减持：本期净减持 119.78 亿元 .......................................................................................... 9 二、货币政策、利率与汇率 ................................................................................................................................ 10 （一）公开市场操作：央行下调 OMO 利率 ................................................................................................. 10 （二）利率：银行间利率有所反复 .....