机械行业研究框架

2019年11月21日 联讯机械行业研究框架 分析师：刘智 执业编号：S0300519060001 电话：021-51759911 邮箱：liuzhi_bf@lxsec.com 证券研究报告 1 2 目 录 第一章 机械行业总体概览 „ „ „ „ 第 3 页 第二章 机械行业分类 „ „ „ „ 第 6 页 第三章 机械行业研究特点 „ „ „ „ 第 8 页 第四章 机械行业的研究体系变化及历史投资机遇 „ „ „ „ 第 12 页 第五章 机械重要子行业的研究框架 „ „ „ „ 第 18 页 第六章 总结与思考 „ „ „ „ 第 44 页 第七章 风险提示 „ „ „ „ 第 45 页 3 机械行业总体概览 1 A股市场的机械行业是一个有众多上市公司、众多子行业、众多产品、连接众多上下游行业的大行业，上市公司300多家，涉及几十个子行业。我们对比了近十年SW机械设备在A股市场的数据，2019年机械上市公司342家，占全部A股比例9.25%，总市值23158亿，占A股比例3.71%。上市公司数越来越多、总市值占比逐步在提高，盈利能力对比十年有所下滑。 上市公司（家） 总市值（亿） 总营业收入（亿） 总归母净利润（亿） 2009 212 6,232.74 4,011.44 284.46 占A股比例 12.53% 2.65% 3.74% 2.59% 2019 342 23,158.37 11,239.21 381.55 占A股比例 9.25% 3.71% 2.48% 1.13% 数据来源：wind，联讯证券研究院 4 机械行业总体概览 1 284.46 442.20 544.93 379.14 320.83 295.40 292.74 317.42 651.77 381.55 4,011.44 5,427.40 6,743.22 6,493.83 6,653.15 7,914.52 7,676.52 9,406.02 10,737.06 11,239.21 010020030040050060070002,0004,0006,0008,00010,00012,0002009201020112012201320142015201620172018归母净利润 营业收入 近十年机械行业营业收入总体上稳步增长，从2009年4011.44亿营收增长到2018年11239.21亿。归母净利润情况呈现明显的周期性，波动较大。 数据来源：wind，联讯证券研究院 5 机械行业总体概览 1 20.37 21.57 22.05 21.26 20.63 21.14 21.97 21.34 23.14 22.92 15.25 16.75 14.86 8.68 6.67 5.14 4.57 4.02 7.14 4.31 7.61 8.62 8.59 6.30 5.30 4.20 4.25 4.79 7.52 3.84 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000.005.0010.0015.0020.0025.002009201020112012201320142015201620172018毛利率 ROE净利率 近十年机械行业总体毛利率稳步上行，基本保持在20%以上，净利率周期波动较大，周期景气峰谷净利率变化较大。 数据来源：wind，联讯证券研究院 6 机械行业分类 2 机械设备 通用机械 机床工具、基础件、磨料磨具 专用设备 工程机械、油气设备、矿山冶金机械、重型机械、电梯、半导体设备、纺织机械、节能环保设备、锂电设备、智能装备、煤炭机械、农业机械、制冷空调设备、其他专用设备 交通设备 船舶制造、铁路交通装备、汽车零部件 仪器仪表 仪器仪表 金属制品 金属制品 参考申万行业分类和证监会行业分类，我们把机械行业分为5个二级子行业、22个三级子行业。 数据来源：wind，联讯证券研究院 7 机械行业分类 2 子行业 公司数 总市值 （亿） 2018年营收（亿） 同比 2018年净利润（亿） 同比 机械 296 21635.82 11497.16 18.29% 631.88 18.73% 工程机械 18 3269.03 1983.42 37.51% 146.56 98.43% 铁路交通设备 11 3062.59 2607.61 4.55% 139.74 -2.47% 智能装备 31 1976.56 434.99 29.16% 51.20 12.91% 船舶制造 11 1564.12 1603.77 9.54% 28.87 239.65% 油气设备 15 1555.85 547.96 23.57% 13.55 64.85% 基础件 28 1453.52 541.39 16.73% 43.57 11.57% 丏用设备 34 1308.94 453.74 53.95% 25.77 -5.99% 半导体设备 6 1141.46 109.99 39.73% 12.59 57.68% 锂电设备 6 679.15 99.75 38.87% 14.25 22.79% 矿山冶金机械 9 677.20 256.56 10.91% 8.90 50.64% 仪器仪表 24 662.83 165.31 13.45% 21.36 56.87% 汽车零部件 16 598.47 465.08 15.95% 24.11 6.91% 节能环保 15 594.02 239.36 5.51% 10.69 -53.29% 金属制品 18 589.87 258.47 17.71% 13.97 -0.59% 电梯 10 507.49 377.22 8.26% 14.62 -43.99% 煤炭机械 6 397.99 497.30 80.82% 19.49 28.26% 制冷空调 11 393.33 230.65 10.15% 12.54 -7.47% 重型机械 7 386.14 346.22 10.79% 13.41 40.17% 机床工具 11 353.77 83.09 -2.89% 7.25 -21.54% 纺织机械 5 210.30 120.69 20.03% 8.83 5.13% 磨料磨具 7 191.87 62.93 2.33% 0.79 -84.64% 农业机械 3 61.33 11.67 -5.01% -0.15 -120.05% 数据来源：wind，联讯证券研究院 8 机械行业研究特点 3 3.1 机械行业承上启下连接各行各业，研究机械要眼观六路、耳听八方 下游哪个行业景气度高，对应的机械设备就有很高的需求。因此机械行业研究不仁要关注本行业，还要关注各种下游行业的景气程度。眼观六路、耳听八方、什么行业要火，机械行业都要去参与，抢一杯羹。 钢铁 有色 电子元器件 半导体设备 半导体 机器人 汽车 3C 新能源 锂电设备 新能源汽车 3C 仪器仪表 工业 公用事业 TMT 轨交设备 铁路运输 城市轨交 电梯 房地产 基建 商