TMT行业半月谈（总第13期）：5G科技周期启动，布局新一轮成长机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 8 月 26 日 TMT 行业 5G 科技周期启动，布局新一轮成长机会 ——光大 TMT 半月谈（总第 13 期） TMT 行业动态 ◆ 光大 TMT 投资建议 【1】策略：行业景气角度，TMT 行业整体还处在景气底部，但边际改善是明显。相比于机构超配的消费板块，受益于政策红利、技术进步的周期和国产替代进程，下半年科创板块的业绩弹性相对更大。短期贸易摩擦带来的不确定性影响投资者风险偏好，但影响逐渐降低，盈利结构性改善的科技领域是增配的重点方向。 【2】海外科技（付天姿）：国内 5G 网络建设进程顺利推进，华为、vivo陆续发布首款 5G 商用手机。5G 新投资周期于 2019 下半年启动，2020 年集中放量，5G 需求释放有望驱动各子板块业绩循序提速。通信子板块率先受益，2019H2 5G 相关需求兑现，20 年业绩贡献集中放量。消费电子及半导体子板块受益时序相对较晚，前期以结构性业绩改善机会为主，后期需等待 IoT 放量驱动新一轮行业整体性成长。国内云计算市场发展滞后，后续成长空间可观，5G 应用将推动其持续快速成长。 【3】电子（刘凯）：随着贸易摩擦的持续，我们认为国产替代会是大陆电子产业发展的主线。5G 手机快速渗透，半导体景气度回升，会是国产替代发展的重要领域。我们推荐顺络电子、信维通信、兆易创新等有望受益于国产替代的标的。 【4】通信（石崎良）：本周末贸易摩擦再度升温，而贸易摩擦对情绪边际影响有望减弱。复盘创业板开市后，信息技术有明显超额收益。科技行业有望受益于科创板带动效应，我们继续看好通信行业板块性机会，关注中报反转的细分领域及标的：1）专网海外需求旺盛，龙头公司海外持续拿单，收入费用剪刀差效应有望显现，推荐海能达；2）网络可视化中报企稳向上，行业景气度高，中长期受益于流量增长及 5G 建设，推荐中新赛克。 【5】传媒互联网（孔蓉）：盈利能力强的游戏子板块及具有持续增长潜力的龙头公司。即将进入 2019 中报密集发布阶段，传媒行业出现业绩分化的情况，建议布局拥有稳定的商业模式、优质的内容、中报预告业绩稳健增长的公司。 【6】计算机（姜国平）：重视泛安全可控方向，包括自主可控、信息安全、互联网空间治理等方向。中期重点关注云计算、医疗 IT、ETC、自主可控等高景气细分领域。另外建议开始关注今年涨幅滞后的低估值标的。推荐用友网络、中国长城、太极股份。 ◆ 风险提示 中美贸易摩擦反复的风险，美元货币政策超预期的风险；此外，各单独行业仍面临其独特的风险，请参见文章最后风险提示部分。 分析师 付天姿 (执业证书编号：S0930517040002) 021-52523692 futz@ebscn.com 刘 凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 021-52523856 Shiql@ebscn.com 孔 蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 联系人 黄亚铷 021-52523815 huangyr@ebscn.com 22228049/36139/20190827 14:182019-08-26 TMT 行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 过去 2 周（20190810-20190823）上证综指整体涨跌 4.4%，电子板块涨幅 13.1%、通信板块涨幅 6.8%、传媒指数涨幅 7.2%、计算机板块涨幅 10.1%。港股恒生综指整体涨幅 1.3%，香港信息技术板块下跌-0.3%。 图 1：TMT 各板块涨跌幅比较 资料来源：wind 表 1：光大 TMT 精选投资组合盈利预测及估值情况 股票代码 公司名称 分析师 货币单位 投资评级 市值 股价 EPS(元) PE （亿元） （元） 19E 20E 21E 19E 20E 21E 电子 002138.SZ 顺络电子 刘凯 人民币 买入 187 23.15 0.66 0.81 1.00 36 29 23 300136.SZ 信维通信 刘凯 人民币 买入 317 32.68 1.19 1.54 1.91 27 21 17 603986.SH 兆易创新 刘凯 人民币 增持 368 114.80 1.37 1.82 2.35 84 63 49 通信 002912.SZ 中新赛克 石崎良 人民币 买入 121 113.04 2.78 3.65 4.47 39 30 24 002583.SZ 海能达 石崎良 人民币 买入 183 9.95 0.35 0.47 0.64 26 19 14 002841.SZ 视源股份 刘凯 人民币 买入 467 71.22 2.46 3.36 4.73 29 21 15 海外 TMT 2382.HK 舜宇光学 付天姿 港币 买入 1152 105.0 3.11 4.22 5.58 30 22 17 1478.HK 丘钛科技 付天姿 港币 买入 85 7.4 0.34 0.49 0.62 20 14 11 0268.HK 金蝶国际 付天姿 港币 增持 238 7.2 0.10 0.11 0.11 63 61 58 互联网传媒 300113.SZ 顺网科技 孔蓉 人民币 买入 126.2 18.18 1.14 1.46 1.73 37 29 24 00700.HK 腾讯控股 孔蓉 港币 增持 31900 334.2 19.00 13.00 9.00 18 13 10 600996.SH 贵广网络 孔蓉 人民币 买入 93.31 8.95 0.35 0.43 0.44 26 21 20 计算机 600588.SH 用友网络 姜国平 人民币 买入 777 31.26 0.35 0.46 0.57 89 68 55 000066.SZ 中国长城 姜国平 人民币 增持 288 9.84 0.41 0.38 0.33 24 26 30 002368.SZ 太极股份 姜国平 人民币 增持 126 30.34 0.94 1.17 1.48 32 26 21 资料来源： Wind，光大证券研究所预测，20190824 港股公司中，财报按美元公告者，按照 1USD=7.80HKD 换算 22228049/36139/20190827 14:182019-08-26 TMT 行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、策略 1.1、行业比较：绩优成长结构性机会凸显 从 8 月披露的经济数据来看，经济延续了“数据弱”的趋势，包括工业增加值、基建、房地产投资、社零增速均有下行。社融和信贷数据也较为疲弱，“紧信用”环境延续。而行业上，结构分化是比较明显的。景气度较