医药生物行业定期报告：至暗时刻或已过，布局底部核心资产

行业研究行业定期报告证券研究报告医药生物2024 年 08 月 04 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明医药生物至暗时刻或已过，布局底部核心资产投资要点：行情回顾：本周（7.29-8.2）中信医药生物板块指数上升 3.2%，跑赢沪深 300 指数 3.9pct，在中信行业分类中排名第 5 位；本周涨幅前五的个股为香雪制药（+73.25%）、何化股份（+47.62%）、ST 吉药（+39.46%）、睿智医药（+29.38%）、舒泰神（+29.12%）。医药行业数据跟踪：至暗时刻已过，静待花开。估值+持仓低：2024年初至今中信医药生物板块指数下跌 19.5%，跑输沪深 300 指数 18.1pct，估值处于历史底部位置。24Q2 基金医药持仓创历史新低。关注变化机遇，至暗时刻或已过。反腐影响逐步修复，同价政策情绪逐步消化，创新药全链条支持政策推进中。1）医药工业整体表现：23 年承压、24 年二季度实现正增长；2）医疗健康产业投融资：24Q2 全球投融资总额同比下降 3.1%，静待拐点。3）医保基金：24 年 1-5 月统筹收入+2.5%，支出+18.8%；4）PDB 院内外数据：24Q1 院内市场销售额小幅下滑，零售市场基本持平；5）医疗设备招投标情况：24 年 6 月金额同比下降，需求环比改善明显：6）中药材价格：年初以来中药材价格指数持续走高，7 月有所回落。7）原料药价格：青霉素工业盐、维生素 D3、肝素环比价格增长较快。市场复盘及投资思考：本周（2024 年 7 月 29 日- 8 月 2 日）中信医药指数上升 3.2%，跑赢沪深 300 指数 3.9pct，CRO、医疗服务、创新药领涨，前期严重超跌的 CXO 反弹，主要创新产业链政策支持深化，叠加 9 月美联储降息预期，底部超跌反弹为主；Q2 业绩预期不佳的部分公司股价回调。考虑到医药持仓筹码低，Q3 基本面向上，政策面全链条创新药产业链政策深化落地，设备更新落地 Q4 招投标大概率同比好转，我们认为本次医药上涨大概率持续，当前我们核心思路为：1）关注中报：寻找中报超预期或中报属于利空出尽 Q3 明确好起来的标的；2）战略性布局底部医药核心资产，龙头和核心资产是最稳妥的。我们认为 24 年下半年医药大概率有超额收益！从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。中长期配置思路：五条主线（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红 OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近 1 年且股价调整充分，关注招标情况，预计三季报或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、康方生物、人福医药、联影医疗、神州细胞、科伦药业。八月建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、康方生物、复星医药、联影医疗、人福医药、天坛生物、诺泰生物。风险提示行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn相关报告1、继续关注医药中报，布局底部核心资产——2024.07.282、【华福医药】医药行业动态点评：DGR2.0 版本的 3 点边际变化——2024.07.243、24Q2 基金医药持仓：创历史新低，或孕大机遇！——2024.07.21华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 医药生物正文目录1 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现...........................................................31.1 医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益........... 31.2 建议关注组合上周表现............................................................................................ 42 医药行业数据跟踪：至暗时刻已过，静待花开.......................................................43 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.7.29-8.2）.................................................93.1 A 股医药板块本周行情..............................................................................................93.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪..................................................133.3 港股医药本周行情...................................................................................................144 风险提示......................................................................................................................15图表目录图表 1： 上周建议关注组合收益率.............................................................................. 4图表 2： 医药制造业收入及利润总额情况..................................................................5图表 3： 医药制造业收入及利润累计同比情况..........................................................5图表 4： 医药制造业收入及利润单月情况..................................................................5图表 5： 全球医疗健康产业月度融资情况..................................................................5图表 6： 医保基金月度收入、支出、结余及结余率情况..........................................6图表