军工行业2024Q2基金持仓分析

军工行业2024Q2基金持仓分析证券分析师：马卓群 执业证书编号： S0210524050011国防军工国防军工行业评级 强于大市（维持评级）2024年8月1日请务必阅读报告末页的重要声明2➢2024Q2军工行业重仓市值及配置比例变化：•全口径产品中，国防军工行业(SW)重仓市值为682.88亿元，环比增加12.84%，环比变化比例排名第5 ；重仓配置比例为2.69%（环比+0.37pct），低配0.22%，配置比例位列31个申万一级行业中第14名，和2024Q1相比提升1名；•主动型产品中，国防军工行业(SW)重仓市值为394.97亿元，环比增加17.04%，环比变化比例排名第4 ；重仓配置比例为2.39%（环比+0.43pct），低配0.53%，配置比例位列第17名，距离历史峰值2022Q3的第6名仍有较大提升空间；•主动型产品的重仓市值及配置比例的环比增加均显著高于全口径产品，或表明2024Q2更多主动资金青睐于配置军工行业，但主动型产品的低配状态却更显著（0.53%高于0.22%），结合主动型产品2020年配置比例变动情况（Q3比Q2提升1.03pct），我们认为后续军工行业获主动资金配置的提升空间较大➢军工子版块及代表性细分产业链分析：•子版块中，主动型产品航空/航天/船舶重仓市值及配置比例提升，信息化重仓市值及配置比例同步降低；•代表细分产业链战机/发动机/导弹中，主动型产品发动机产业链增持幅度最高，导弹次之，战机产业链配置比例最高（已达到过往6个季度中第2高位），且这三个细分方向均为主机厂及央企表现相对更好；代表细分产业链远火/无人化/卫星中，远火获机构增持幅度最高，无人化及卫星均所有回落；➢重仓个股分析：•从绝对重仓角度来看，全口径及主动型产品重仓集中度提升显著，并不断向央企聚拢，中国船舶、中航光电、中航沈飞位居前三；但主动型产品重仓民企比例高于全口径产品，可见主动型产品作为增量资金对于民企接受程度相对更高；•从增配角度来看，主动型产品增持个股集中在船舶/战机/发动机/导弹四个子版块，其中航天电器、航发动力在重仓市值显著增加的前提下持股数量同步显著提升，或可直接反映增量资金选股偏好。➢风险提示：本表数据统计截止时间为2024.7.21，基金持仓统计数据为前十大重仓，与全部持仓存在偏差，基金季报披露存在滞后性◼1 2024Q2军工行业重仓市值及配置比例变化◼2 军工子版块及代表性细分产业链分析◼3 重仓个股分析◼4 风险提示目录3图表：31个申万行业2024Q2重仓市值环比变化排名-主动型资料来源：Wind，华福证券研究所图表：31个申万行业2024Q2重仓市值环比变化排名-全口径资料来源：Wind，华福证券研究所图表：国防军工行业(SW)重仓市值及环比变化-主动型资料来源：Wind，华福证券研究所➢2024年第二季度基金持仓情况披露完毕，我们基于以下基础，对军工行业2024Q2基金持仓情况进行分析：•基金重仓统计数据采取两种口径：1）全口径：股票+混合型，剔除偏债混合；2）主动型：全口径基础上，剔除被动指数产品以及军工主题基金；•军工行业采取两个分类：1）申万国防军工，便于和其他行业横向对比；2）华福军工自选，在申万行业基础上增加部分上游材料及信息化标的，并将其分为航空、航天、船舶、新材料、信息化五个子版块。➢军工行业重仓市值环比增加，主动产品增加幅度高于全口径产品•全口径：国防军工行业(SW)重仓市值为682.88亿元，环比增加12.84%，环比变化比例排名第5；•主动型：国防军工行业(SW)重仓市值为394.97亿元，环比增加17.04%，环比变化比例显著高于全口径产品，且变化比例排名第4 。图表：国防军工行业(SW)重仓市值及环比变化-全口径资料来源：Wind，华福证券研究所682.88 12.84%-50%0%50%100%150%200%0200400600800100012001400SW军工行业重仓市值-全口径(亿)环比变化394.97 17.04%-50%0%50%100%150%200%250%02004006008001000SW军工行业重仓市值-主动型(剔除主题)(亿)环比变化12.84%-40%-20%0%20%40%公用事业通信电子银行国防军工传媒石油石化建筑装饰家用电器煤炭环保建筑材料汽车非银金融钢铁社会服务交通运输有色金属房地产基础化工机械设备农林牧渔轻工制造电力设备医药生物美容护理纺织服饰综合食品饮料计算机商贸零售17.04%-60%-40%-20%0%20%40%通信电子公用事业国防军工钢铁传媒银行石油石化建筑装饰非银金融家用电器社会服务煤炭建筑材料交通运输环保汽车有色金属基础化工机械设备房地产农林牧渔医药生物轻工制造电力设备综合美容护理纺织服饰食品饮料商贸零售计算机0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%电子医药生物电力设备食品饮料有色金属通信汽车家用电器机械设备公用事业传媒基础化工银行石油石化交通运输计算机国防军工农林牧渔煤炭社会服务房地产轻工制造非银金融纺织服饰建筑装饰钢铁建筑材料商贸零售环保美容护理综合图表：31个申万行业2024Q2重仓配置比例一览-主动型资料来源：Wind，华福证券研究所图表：31个申万行业2024Q2重仓配置比例一览-全口径资料来源：Wind，华福证券研究所图表：国防军工行业（SW）超配比例资料来源：Wind，华福证券研究所图表：国防军工行业重仓配置比例资料来源：Wind，华福证券研究所5➢Q2主动及全口径产品配置比例分别环比提升0.43pct及0.37pct，但仍均处于低配状态•2024Q2，国防军工(总市值占全A总市值比为2.91%（环比+0.09pct）；•全口径：国防军工行业(SW) 重仓配置比例为2.69%（环比+0.37pct），低配0.22%，配置比例位列第14名，和24Q1相比提升1名；•主动型：国防军工行业(SW) 重仓配置比例为2.39%（环比+0.43pct），低配0.53%，配置比例位列第17名，距历史峰值22Q3第6名仍有较大提升空间；•主动型产品和全口径相比，重仓配置比例环比提升更大的情况下，低配状态却更显著（0.53%高于0.22%），结合主动型产品2020年配置比例变动情况（Q3比Q2提升1.03pct），我们认为后续军工行业获主动资金配置的提升空间较大。0.00%5.00%10.00%15.00%电子食品饮料医药生物电力设备有色金属银行非银金融通信汽车家用电器公用事业传媒机械设备国防军工计算机基础化工交通运输石油石化农林牧渔煤炭社会服务房地产轻工制造建筑装饰纺织服饰钢铁建筑材料美容护理环保商贸零售综合第14名第17名2.69%0.72%1.75%2.39%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2军工市值占比SW军工行业重仓配置比例-全口径基金产品(%)SW军工行业重仓配置比例-主动型基金产品(%)-0.49% -0.22%-0.86%-0.53%-1.50%-1.