工程机械7月数据点评：挖机内销同比增幅维持20+%，出口下半年有望转正

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|工程机械（216406） 工程机械 7 月数据点评：挖机内销同比增幅维持 20+%，出口下半年有望转正 2024年08月08日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 2024 年 7 月销售各类挖掘机 13690 台，同比+8.6%，其中内销同比增速维持 20+%，产品线由小挖向利润率更高的中大挖扩散；外销同比降幅收窄至-0.5%，且下半年迎来低基数期。此外，内销需求已经转暖扩散至装载机，2024 年 7 月销售各类装载机 8379 台，同比+27.1%，其中内销/外销同比增速+24.7%/+30.1%。我们认为内销β筑底向上周期明确，外销即将迎来低基数期，看好布局完善的工程机械龙头企业【三一重工】、【徐工机械】、【恒立液压】、【中联重科】。 刘晓旭 蒙维洒 SAC：S0590524040006 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 6 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 工程机械 工程机械 7 月数据点评：挖机内销同比增幅维持 20+%，出口下半年有望转正 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《工程机械：我国挖掘机行业内需回暖态势明显》2024.06.10 2、《工程机械：政策持续推动基础设施设备更新改造需求》2024.04.12 扫码查看更多 行业事件 根据中国工程机械工业协会发布数据，2024 年 7 月销售各类挖掘机 13690 台，同比增长 8.6%，其中国内 6234 台，同比增长 21.9%；出口 7456 台，同比下降 0.5%。2024 年 1-7 月，累计销售挖掘机 116903 台，同比下降 3.7%；其中国内 59641 台，同比增长 6.2%；出口 57262 台，同比下降 12.3%。 挖机内销：7 月销量维持高增，关注中大挖增速 挖机内销于 2024 年 3 月同比转正，3-6 月同比增速持续加速，7 月内销同比增速维持 20+%，我们认为挖机内销处于底部回暖态势。3 月以来挖机内销持续超预期主要受益于小挖销量增速较高，主要系农田水利需求旺盛&机器替人扩大小挖应用场景，但 5 月以来内销改善的挖机产品线向利润率更高的中大挖扩散，4-6 月中挖内销同比增速分别为-11%/+20%/+14%，大挖内销同比增速分别为-25%/-13%/-3%，实现中挖转正，大挖同比降幅收窄。 上轮工程机械上行周期为 2016-2020 年，自 2021 年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，按照挖机 8-10 年使用寿命，叠加“大规模设备更新”政策支持，有望双重共振国内挖机需求回暖。 挖机外销：降幅连续 5 个月收窄，下半年迎低基数期 海外市场来看，2023 年 6 月起，由于海外供应链恢复、东南亚需求疲软、北美欧洲去库等原因，挖机出口销量由正转负。但 2024 年以来，挖机外销降幅连续 5 个月收窄，由 2 月的-32%连续收窄至 7 月的-0.5%。受益于海外市场国产品牌进入去库拐点&2023 年下半年挖机出口低基数，我们认为海外市场 2024 下半年有望转正。 装载机：内外销加速增长，电动化趋势明确 2024 年 1-7 月，共销售各类装载机 65397 台，同比增长 3.5%。其中国内市场销量33352 台，同比下降 0.36%；出口销量 32045 台，同比增长 7.84%。单月来看，2024年 7 月销售各类装载机 8379 台，同比增长 27.1%。其中国内市场销量 4439 台，同比增长 24.7%；出口销量 3940 台，同比增长 30.1%。内销需求转暖扩散至装载机，已实现 4-7 月连续 4 个月转正，同时增幅逐渐扩大。2024 年 7 月销售电动装载机1317 台，单月电动化率提升至 15.7%（2023 全年渗透率仅 3.5%）。 投资建议：看好布局完善的工程机械龙头企业 国内β筑底向上周期明确，出口销量降幅收窄，下半年出口迎来低基数期，销量有望持续转正，主机厂业绩弹性有望释放，我们看好工程机械行业前景，维持“强于大市”评级。我们看好行业布局深入，持续完善产品布局及海外布局的【三一重工】、【徐工机械】、【恒立液压】、【中联重科】。 风险提示：下游投资不及预期；设备更新替换不及预期；国际贸易争端。 -30%-17%-3%10%2023/82023/122024/42024/8工程机械沪深3002024年08月08日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 6 行业研究|行业点评研究 1. 挖机内销：7 月销量维持高增，关注中大挖增速 挖机内销于 2024 年 3 月同比转正，3-6 月同比增速持续加速，7 月内销同比增速维持 20+%，我们认为挖机内销处于底部回暖态势。3 月以来挖机内销持续超预期主要受益于小挖销量增速较高，主要系农田水利需求旺盛&机器替人扩大小挖应用场景，但 5 月以来内销改善的挖机产品线向利润率更高的中大挖扩散，4-6 月中挖内销同比增速分别为-11%/+20%/+14%，大挖内销同比增速分别为-25%/-13%/-3%，实现中挖转正，大挖同比降幅收窄。 上轮工程机械上行周期为 2016-2020 年，自 2021 年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，按照挖机 8-10 年使用寿命，叠加“大规模设备更新”政策支持，有望双重共振国内挖机需求回暖。 图表1：挖机内销于 2024 年 3 月同比转正并维持高增 资料来源：iFinD，国联证券研究所 2. 挖机外销：降幅连续 5 个月收窄，下半年迎低基数期 海外市场来看，2023 年 6 月起，由于海外供应链恢复、东南亚需求疲软、北美欧洲去库等原因，挖机出口销量由正转负。但 2024 年以来，挖机外销降幅连续 5 个月收窄，由 2 月的-32%连续收窄至 7 月的-0.5%。受益于海外市场国产品牌进入去库拐点&2023 年下半年挖机出口低基数，我们认为海外市场 2024 下半年有望转正。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 6 行业研究|行业点评研究 图表2：挖机外销降幅由 2024 年 2 月的-32%连续收窄至 7 月的-0.5% 资料来源：iFinD，国联证券研究所 3. 装载机：内外销加速增长，电动化趋势明确 2024 年 1-7 月，共销售各类装载机 65397 台，同比增长 3.5%。其中国内市场销量 33352 台，同比下降 0.36%；出口销量 32045 台，同比增长 7.84%。单月来看，2024年 7 月销售各类装载机 8379 台，同比增长 27.1%。其中国内市场销量 4439 台，同比增长 24.7%；出口销量 3940 台，同比增长 30.1%。内销需求转暖扩散至装载机，已实现 4-7 月连续 4 个月转正，同时增幅逐渐扩大。2024 年 7 月销售电动装