汽车零部件行业2024H2展望：全球化顺利推进，智能化%2b机器人打开发展空间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2024 年 08 月 05 日 汽车零部件 2024H2 展望：全球化顺利推进，智能化+机器人打开发展空间 回顾 2024H1：爆款车型带动供应链增长，规模效应消化成本端上涨。2024H1，乘用车零售 982.8 万辆，同比+3%；新能源车零售 411.9 万辆，同比+33%，其中比亚迪/蔚来/理想/小鹏同比增速分别为 28%/60%/ 38%/26%，特斯拉全球累计交付同比-6%，同时问界销量 18.1 万辆，带动供应商收入增长。复盘汽零指数：1）2024H1，原材料、运费价格上涨+终端降价传导，零部件企业盈利能力预计有所承压，指数从 8570 点下降至 7264 点，跌幅 15%；2）2024/7/1-2024/7/12，以旧换新补贴政策效果开始显现，同时企业通过规模效应+降本增效良好消化成本上涨影响，部分企业业绩预告亮眼。指数从 7302 点上涨至 7574 点，涨幅 4%。 回顾 2024H1：全球化+机器人顺利推进，智能化开启产业化落地。1）全球化：龙头企业布局海外生产基地，爬产开始贡献业绩，但整体占比较小；2）智能化：特斯拉鲇鱼效应明显，国内政策相继出台，龙头车企加速布局。特斯拉推出 FSD V12，并下降按月订阅价至 99 美元，套餐购买价至 0.8 万美元，且已通过国内汽车数据安全合规要求。特斯拉示范效应下，国内政府积极推出车路云、无人驾驶相关政策，产业端加大智能驾驶研发投入；3）机器人：特斯拉计划 2024 年以研发测试为主，初步生产供内部使用，2025 年底之前开始量产销售；国内优必选 Walker X、宇树 H1等已开始出售交付。 展望 2024H2：海外市场释放盈利弹性+机器人进入量产前夕，远期看智能化支撑发展。我们预计整车价格战边际缓解，新车涌现+以旧换新政策带动需求增长，全年乘用车销量预计同比+4-+7%。零部件角度看： 1）全球化：2023 年欧美市场汽车销量占比 40%，潜在空间大，同时外资车企的商务条款更优，行业竞争缓和，叠加高效管理+自动化生产+成本低+响应更快速等，国内企业优势显著。 2）智能化：特斯拉预计将于 10 月召开 RoboTaxi 发布会，同时 AI 赋能+萝卜快跑平台的示范效应，国内龙头车企重点布局智能驾驶，计划 3 年内实现 L4 级智能驾驶，加速智能驾驶产业落地。整车智能化程度加深，带动对智能座舱、智能底盘等环节需求提升，加速相关供应链增长。 3）机器人：我们预计自 2024H2 开始，人形机器人产业将逐步开始商业化落地，降本的诉求将为国内企业带来发展机遇。由于部分零部件技术同源+车端供应商具备深厚的大规模自动化生产经验，机器人供应链有望与车端供应链实现共振，催生百亿市场空间。目前看，国内企业积极布局相关产业链，三花智控、拓普集团具备总成环节的技术基础，同时如贝斯特、北特科技等企业已开始下线丝杠样品，奠定未来国产替代基础。 投资建议：受益于客户订单放量，相关供应链企业 2024H1 收入增长较快。展望 2024H2，零部件企业有望受益于下游客户放量+品类开拓+海外产能释放等实现收入增长，同时通过规模效应+降本增效+价格联动机制消化大宗、运费等成本端上涨，进一步增强盈利能力。建议关注：1）龙头车企供应链：【拓普集团】【博俊科技】【沪光股份】【瑞鹄模具】【松原股份】【银轮股份】【新泉股份】；2）机器人供应链：【三花智控】【北特科技】【贝斯特】【斯菱股份】；3）智能驾驶：【德赛西威】【经纬恒润】【华阳集团】【伯特利】【中国汽研】【亚太股份】等。 风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师 江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱：jiangying1@gszq.com 相关研究 1、《汽车零部件：财报总结：业绩表现优秀，看好终端销量修复驱动持续增长》2024-05-23 -32%-16%0%16%2023-082023-122024-042024-08汽车零部件沪深300 20242024 年 0808 月 0505 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、H1 彰显企业盈利韧性，规模效应+价格联动减轻 H2 经营压力 ......................................................................... 3 1.1 收入：绑定国内大客户+开拓国外市场，奠定公司发展基石........................................................................ 3 1.2 成本&费用：规模效应+价格联动，有效对冲原材料价格上行 ..................................................................... 7 二、智能化：特斯拉鲇鱼效应明显，产业化加速落地 ............................................................................................. 9 2.1 海外：无人驾驶开始商业化落地，龙头企业方案各不相同 .......................................................................... 9 2.2 国内：政策相继出台支持，加速基建+无人驾驶产业化落地...................................................................... 12 三、机器人：量产前夕，国内企业积极布局迎发展新机遇 .................................................................................... 17 投资建议 .......................................................................................................................................................... 20 风险提示 .......................................................................................................................................................... 21 图表目录 图表 1：汽车零部件指数复盘（左轴：汽车零部件Ⅱ（中信）；右轴：沪深 300） ......