汽车行业-24年数据点评系列之十：24H1重卡批发销量同比%2b3.3%25，政策有望拉动下半年销量提升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 深度分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 汽车行业：24 年数据点评系列之十 24H1 重卡批发销量同比+3.3%，政策有望拉动下半年销量提升 [Table_Summary] 核心观点：  销量：24H1 重卡批发、终端、出口分别同比+3.3%、-5.5%、+8.4%。据中汽协，6 月重卡批发销量 7.1 万辆，同比-17.5%，环比-8.7%；1-6 月重卡累计批发销量 50.4 万辆，同比+3.3%。据交强险，6 月重卡终端销量 4.7 万辆，同比-4.3%，环比-12.3%：1-6 月重卡累计终端销量30.1 万辆，同比-5.5%。据海关总署，6 月重卡出口 2.6 万辆，同比 -10.8%，环比-24.9%；1-6 月重卡累计出口 16.9 万辆，同比+8.4%。6 月重卡出口俄罗斯以外地区 1.9 万辆，同比+6.4%、环比-20.2%；1-6 月重卡累计出口俄罗斯以外地区 12.7 万辆，同比+28.6%。6 月重卡出口俄罗斯 0.7 万辆，同比-38.9%、环比-35.7%；1-6 月重卡累计出口俄罗斯 4.2 万辆，同比-26.8%。7 月 31 日，两部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，预计将会有效拉动下半年销量提升。  库存：库存处于健康位置，6 月总库存同环比均有所下降。据商联会， 24Q2 末重卡行业总库存（龙头公司厂家+渠道库存，下同）季度环比下降 2.5 万辆。截至 24 年 6 月末，重卡行业的总库存为 15.5 万辆，月度同比下降 0.8 万辆，月度环比下降 1.2 万辆，动态库销比（当月总库存/近 3 个月批发销量滚动均值）为 2.4，处在合理范围。  需求：今年年初以来物流需求有所恢复。据国家统计局，24 年 1-6 月公路货物周转量累计同比增速为 4.0%，6 月公路货物周转量单月同比增速为 3.7%，今年年初以来物流需求有所恢复。  市占率：24H1 一汽集团、中国重汽、东风汽车重卡批发销量市占率同比上升。据中汽协，24H1 一汽集团、重汽集团、东风汽车重卡批发销量市占率均同比上升，分别同比+0.3pct、+1.1pct、+0.5pct 至 21.1%、27.6%、16.7%。据交强险，24H1 一汽集团、重汽集团、重汽 A、陕汽集团重卡终端销量市占率均同比上升，分别同比+0.5pct、+2.6pct、+1.9pct、+2.5pct 至 23.1%、19.0%、11.4%、10.5%。据中汽协，24H1一汽集团、陕汽集团、东风集团重卡出口市占率均同比上升，分别+7.2pct、+0.7pct、+3.1pct 至 20.1%、19.9%、9.0%  投资建议：重卡行业仍在上行周期的起点，更新率的反弹会赋予国内销量足够的向上弹性，出口持续保持高增长且海外空间市场广阔。近期卡车以旧换新政策落地有助于拉动行业销量向均值回归。考虑到卡车股当前普遍估值较低，未来盈利有望跟随销量创新高，卡车股依旧是没有充分挖掘的金矿。整车我们推荐产品市占率有阿尔法、出口表现亮眼的中国重汽、福田汽车、一汽解放；零部件我们推荐坚持同心多圆战略、国际化领先的潍柴动力（A/H），低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科，品类拓张与国际化战略并举的天润工业。  风险提示：行业景气度下降；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-08-03 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 张力月 SAC 执证号：S0260524040004 021-38003727 zhangliyue@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 dengchongjing@gf.com.cn 请注意，张力月并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 汽车行业：24 年数据点评系列之九:24 年 H1 重卡出口依旧亮眼，俄罗斯以外地区重卡出口同比+28.6% 2024-07-30 联系人： 罗英 021-38003839 shluoying@gf.com.cn -30%-23%-16%-10%-3%4%07/2310/2312/2303/2405/2407/24汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 深度分析|汽车 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国重汽 000951.SZ CNY 15.07 2024/05/03 买入 26.39 1.20 1.58 12.56 9.54 6.38 5.01 12.50 14.70 潍柴动力 000338.SZ CNY 13.10 2024/05/03 买入 25.38 1.27 1.52 10.31 8.62 4.40 3.95 12.20 12.70 潍柴动力 02338.HK HKD 12.36 2024/05/03 买入 24.70 1.27 1.52 8.48 7.08 5.80 5.21 12.20 12.70 福田汽车 600166.SH CNY 2.82 2024/05/05 买入 3.73 0.17 0.25 16.59 11.28 8.04 6.13 8.60 11.20 一汽解放 000800.SZ CNY 8.30 2024/05/05 买入 12.08 0.23 0.32 36.09 25.94 33.23 27.95 4.20 5.50 威孚高科 000581.SZ CNY 16.58 2024/04/26 买入 27.01 2.08 2.31 7.97 7.18 12.73 11.27 10.00 10.50 天润工业 002283.SZ CNY 4.32 2024/04/25 买入 8.93 0.47 0.56 9.19 7.71 5.13 4.47 8.20 8.80 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 23 [Ta