2024年半年报点评：业绩稳健增长，AI商业化进展领先

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2024 年 08 月 10 日 证 券研究报告•2024 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 15.01 元 鼎捷软件（300378） 计 算机 目标价： 18.76 元（6 个月） 业绩稳健增长，AI 商业化进展领先 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 分析师：邓文鑫 执业证号：S1250523070002 电话：15123996370 邮箱：dwx@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.70 流通 A 股(亿股) 2.68 52 周内股价区间(元) 13.6-28.52 总市值(亿元) 41.94 总资产(亿元) 29.85 每股净资产(元) 7.59 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2024年半年度报告，实现收入 10.0亿元，同比增长 11.0%；实现归母净利润 4244.1 万元，同比增长 17.5%；实现扣非后归母净利润 4048.0万元，同比增长 54.0%。  四大领域协同发展，研发设计类及 AIoT 持续高增长。1）研发设计类：2024年H1 实现收入 5134.2万元，同比增长 15.3%，公司发布的行业首款融入 AI技术的 PLM 产品已入选工信部年度智能制造解决方案挂帅项目。2）数字化管理类：实现收入 5.5 亿元，同比增长 0.2%，报告期内公司不断提高行业方案复用率，扩展行业方案数量，加速产品落地和发展。3）生产控制类：实现收入 1.3亿元，同比下滑 1.2%，报告期内公司针对底层软件架构进行改造升级和国产适配，持续聚焦细分行业优化方案，交付效率进一步提升。4）AIoT 类：实现收入 2.7亿元，同比增长 51.0%，公司基于雅典娜工业互联网平台数智驱动能力，重点拓展OT 设备产品、软硬融合应用、设备云工业 APP 及整厂规划等方案与产品，AIoT业务取得突破性成长。  中企出海趋势加速，大陆按省经营初见成效。1）非大陆方面，2024年 H1实现收入 5.5亿元，同比增长 14.2%。公司在台湾地区竞争优势稳固，不断拓展业务边界增加老客复购；同时积极把握中企出海需求，已在泰国、越南、马来西亚设立子公司当地经营，在东南亚地区经销市场成长超过 100%，SaaS 产品需求逐步攀升。2）大陆方面，2024年 H1实现收入 4.5亿元，同比增 7.4%。公司持续推动省级单位经营策略，并成立大客事业部，通过定制化服务与创新场景共创，灵活应对下游行业景气度波动。  雅典娜数智底座升级迭代，企业级 AI 应用落地领先。报告期内，鼎捷雅典娜持续融合微软 Azure GPT 并引入国内优秀开源大模型能力，形成如 IndepthAI、智能问答、敏捷数据等一系列灵活可组装的平台能力。通用 AI应用方面，Chatfile标杆案例持续落地复制，高管 AI数智助力完成内测验证，成功打造多个 beta客户案例。行业 AI 应用方面，鼎捷雅典娜已经在装备制造云、零部件云、财务云等开发了近 20 款支持数智化场景的新应用，营收较上年同期增长 114%。后续公司将坚定“智能+”战略，继续以雅典娜数智底座为核心，集成 AIGC 能力的场景应用将不断推出上线，进一步打开成长空间。  盈利预测与投资建议：公司深耕行业 40 余年，业务基本盘竞争优势稳固，伴随下游需求的修复，前期大陆市场的布局有望进入收获期；叠加公司积极拥抱 AIGC技术浪潮，商业化落地进展领先，预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.67元、0.81元、0.99元，给予 2024 年 28倍 PE，目标价 18.76元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：AI产品研发进展不及预期、下游需求短期波动、行业竞争加剧等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2227.74 2524.37 2934.32 3415.22 增长率 11.65% 13.32% 16.24% 16.39% 归属母公司净利润（百万元） 150.26 179.97 217.82 265.75 增长率 12.48% 19.78% 21.03% 22.00% 每股收益 EPS（元） 0.56 0.67 0.81 0.99 净资产收益率 ROE 7.06% 7.99% 8.95% 10.02% PE 26.90 22.48 18.57 15.22 PB 1.96 1.85 1.71 1.56 数据来源：Wind，西南证券 -49%-38%-27%-16%-5%6%23/823/1023/1224/224/424/624/8鼎捷软件 沪深300 鼎 捷软件（300378） 2024 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 AIGC 赋能雅典娜中台，企业应用进展加速 鼎捷软件是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商。公司的前身鼎新电脑 1982 年于台湾省成立，借助全球第三次制造业大迁徙的浪潮，旗下 ERP 产品市占率快速提升，占据台湾地区第一的领先地位；进入 21 世纪，顺应第四次制造业大迁徙的浪潮，公司通过与神州数码成立合资企业等方式拓展大陆业务，2008 年从台湾证券市场退市，并于 2014 年登陆深交所创业板上市。 公司历经 40 余年发展深耕，现如今已成为拥有 43 家集团分公司与子公司，33 个国内分支机构的国际化运营集团企业，累积客户超过 50000 家，形成复旦微电子、东富龙、老板电器等众多样板案例。 图 1：公司发展历程 数据来源：招股说明书，公司官网，西南证券整理 引入工业富联战略投资，加强智能制造协同优势。2020 年，公司股东 DC Software 通过协议转让的方式，引入工业富联成为战略投资股东，公司在智能制造与工业互联网的布局得到进一步完善；同时，为维持股权结构稳定，工业富联与公司股东及高管团队 Top Partner Holding、叶子祯、孙蔼彬、新蔼咨询签署了《一致行动人协议》，并于 2023 年 12 月进行了36 个月的协议续签，保持了公司发展战略和经营管理的连贯性和稳定性。当前工业富联持股比例达到 14.83%，为公司第一大股东，双方将持续推动 IT 与 OT 的创新融合，打造更加成熟的智能工业系统，助力我国制造产业的数字化、智能化转型升级。 图 2：公司主要股东持股比例 数据来源：公司公告，西南证券整理 鼎 捷软件（300378） 2024 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 长效激励机制建立完善，充分调动团队积极性。上市以来，公司分别于 2016、2017、2021 年先后实施股权激励，激励对象覆盖公司管理