资金跟踪系列之一百三十三：市场热度回落至近4年低点，ETF延续大幅买入

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 资金跟踪系列之一百三十三 市场热度回落至近 4 年低点，ETF 延续大幅买入 2024 年 08 月 19 日 ➢ 宏观流动性：上周(20240812-20240816)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期回落。对于海外而言，流动性边际有所收紧(Ted 利差、3 个月 Libor-OIS 利差均走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。 ➢ 交易热度与波动：市场整体交易热度回落，各类板块的交易热度和波动率均处于 70%分位数以下。 ➢ 机构调研：电子、计算机、医药、电新、农林牧渔、银行等板块调研热度居前，纺服、有色、机械、食品饮料、轻工、医药等板块的调研热度环比上升较快。 ➢ 分析师预测：全 A 的 24/25 年净利润预测继续被同时下调。行业上，纺服、通信、商贸零售、汽车、钢铁、银行等板块 24/25 年净利润预测均有所上调。指数上，创业板指、中证 500、上证 50、沪深 300 的 24/25 年净利润预测均被下调。风格上，小盘成长的 24/25 年的净利润预测均被上调，大盘/中盘成长、大盘/小盘价值则均被下调，中盘价值的 24/25 年的净利润预测分别被下调/上调。 ➢ 北上配置盘与北上交易盘均继续小幅净卖出，北上中资则继续回流。上周(20240812-20240816)北上配置盘净卖出 14.2 亿元，北上交易盘净卖出 45.31亿元。日度上，北上配置盘和交易盘均仅在周四净买入，其余交易日均净流出。行业上，两者共识在于净买入金融、医药、传媒、通信、石油石化等板块，同时净卖出电新、化工、机械、有色、房地产、食品饮料等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净买入大盘价值板块，净卖出大盘/中盘/小盘成长、小盘价值板块。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净卖出宁德时代、美的集团、贵州茅台 9.81 亿元、5.42 亿元、1.42 亿元。分行业看，北上配置盘在传媒等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。 ➢ 两融活跃度回落至春节后最低点。上周(20240812-20240816)两融净卖出45.77 亿元，行业上，两融主要净买入钢铁、房地产、有色、商贸零售等板块，净卖出电子、计算机、汽车、非银、银行等板块。分行业看，钢铁、建材、有色、房地产、农林牧渔等板块融资买入占比上升。风格上，两融仅净买入小盘成长。 ➢ 主动偏股基金仓位有所回落，以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓医药、食品饮料、电子、电新、化工、军工等板块，主要减仓有色、石油石化、煤炭、电力及公用事业、通信、汽车等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升，与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的 ETF 继续被净申购，行业上，与科技、医药、新能源、军工等板块相关的 ETF 被净申购，与传媒等板块相关的 ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、医药、新能源、军工、消费、高端制造等板块，净卖出传媒、周期、金融地产、建筑建材、电力等板块。另外，上周以机构 ETF 继续被大幅净申购，且以宽基 ETF 为主。对于市场整体共识度而言，市场整体的买入共识度维持低位，在医药、农林牧渔等板块相对较高。值得关注的是，一方面，市场交易热度明显回落至 2020Q4 以来的最低点，仅钢铁板块的交易热度略有回升，建筑、电力及公用事业、银行等板块的交易热度下滑较少，消费者服务、军工、商贸零售等板块的交易热度回落明显。另一方面，市场参与者行为基本延续了过去的格局：围绕沪深 300 的宽基 ETF 仍是市场的主要买入力量，且买入时点主要集中在上周最后两个交易日，而北上配置盘与交易型资金(北上交易盘、两融等)则延续净流出，边际变化在于主动偏股基金仓位开始小幅回落。整体来看，在参与者变迁的长期趋势与交易型资金活跃度阶段持续回落双重因素的共同作用下，短期市场交易热度呈现明显的下滑，各行业的波动率也大多处于历史中枢以下水平，未来仍需等待打破低波动的力量。 ➢ 风险提示：测算误差。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 分析师 梅锴 执业证书： S0100522070001 邮箱： meikai@mszq.com 相关研究 1.A 股策略周报 20240818：“地量”之后，寻未来脉络-2024/08/18 2.世界之窗系列（一）：出口的三种竞争力-2024/08/15 3.行业信息跟踪（2024.8.5-2024.8.11）：7 月消费电子出口向好，主流猪企销售同比高增-2024/08/13 4.资金跟踪系列之一百三十二：ETF 买入幅度有所放缓，交易型资金再度流出-2024/08/12 5.A 股策略周报 20240811：哪怕千万阻挡-2024/08/11 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回落；离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)有所收窄............................................................................................................. 4 1.1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期有所回落 ......................................................................... 4 1.2 离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体平衡，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所收窄........ 5 2 市场整体交易热度回落，各类板块的交易热度均处于 70%分位数以下；银行、传媒、通信、石油石化等板块的波动率上升较快；各类板块的波动率均处于 70%分位数以下 .................................................................................................. 6 3 电子、计算机、医药、电新、农林牧渔、银行等板块调研热度居前，纺服、有色、机械、食品饮料、轻工、医药等板块的调研热度环比上升较快 ......................................................................................................................