威贸电子(833346)2024年中报点评：业绩稳健增长，新赛道值得期待

证券研究报告·北交所公司点评报告·消费电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 威贸电子（833346） 2024 年中报点评：业绩稳健增长，新赛道值得期待 2024 年 08 月 22 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理 薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 11.38 一年最低/最高价 6.11/18.90 市净率(倍) 2.08 流通 A 股市值(百万元) 310.40 总市值(百万元) 918.17 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.46 资产负债率(%,LF) 16.37 总股本(百万股) 80.68 流通 A 股(百万股) 27.28 相关研究 《威贸电子(833346)：2023 年报 及2024 年一季报点评：业绩超预期，飞行汽车再下一城》 2024-04-27 《威贸电子(833346)：线束组件 赛道欣欣向荣》 2024-03-09 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 202.07 228.82 272.60 326.88 394.94 同比（%） (9.04) 13.24 19.13 19.91 20.82 归母净利润（百万元） 34.78 39.01 50.85 60.56 76.18 同比（%） 1.38 12.17 30.34 19.11 25.78 EPS-最新摊薄（元/股） 0.43 0.48 0.63 0.75 0.94 P/E（现价&最新摊薄） 26.40 23.54 18.06 15.16 12.05 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2024 年半年报，报告期内营业收入为 1.27 亿元，同比增长 18.5%；归母净利润 0.22 亿元、同比增长 18.7%。2024 年上半年公司符合预期，毛利率维持在 30.8%的水平，公司已与 2024 年 7 月完成2023 年权益分派，每 10 股派 3.30 元。 ◼ 多领域开发新项目稳保增长。面对严峻的经济形势和激烈的行业竞争，公司在尽力维持原有客户和项目稳定的基础上，努力开拓国内国际市场。按产品拆分来看：公司线束组件收入 5677 万元，同比微减 0.12%，毛利率增加 2.3 个百分点；注塑集成件收入 5993 万元，同比增长 49.2，毛利率略增 0.15 个百分点。后者得益于国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加，拉动外销产品同比增长 42.7%。 ◼ 汽车线束赛道广阔，家电线束受外贸拉动需求稳中有增。近年来，由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，优质的本土企业通过长期积累的产品技术和同步开发经验，整体实力显著增强，凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车厂商的供应商配套体系。家电方面，虽然 2023 年生活电器整体销售出现下滑，但随着消费者社交活动的增多，户外运动、露营等活动兴起，相关市场迅速扩张，技术升级的脚步并未停止，趋势类的单品依然增速可观。 ◼ 定制化业务持续发挥优势，公司新增多个项目定点：报告期内，公司多个线束与集成组件项目实现量产，如均胜群英涵盖上汽通用、奇瑞、蜂巢能源、吉利浩瀚平台等多个品牌的充电枪组件及充电桩高低压线束、菲斯曼热泵智能控制组件和全新手持吸附式蒸汽电熨斗结构组件。同时公司还获得多个新项目定点，如商用咖啡机整机线束、电池包线束、工业机器人线束、以及包括长安、上汽通用等在内的均胜群英的一系列充电枪及充电模块新项目。我们预计以上项目全部量产后对销售和净利润均有可观贡献。 ◼ 新增飞行汽车线束、储能线束赛道值得期待。目前公司已获得小鹏汇天飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目定点，低空经济再下一城。此外公司与菲斯曼在热泵、太阳能和储能系统上开展了全方位的合作，目前已有部分热泵线束组件、光伏与储能系统组件相继实现量产。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计 2024-2026 年营收分别为 2.73/3.27/3.95 亿元，归母净利润分别为 0.51/0.61/0.76 亿元。按2024 年 8 月 22 日收盘价，2024-2026 年 PE 分别为 18.06/15.16/12.05 倍。考虑到公司经营稳健，且切入低空经济等行业颇有潜力，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：市场竞争风险、主要客户相对集中风险、汇率波动风险、新增产能不能消化的风险。 -17%0%17%34%51%68%85%102%119%136%2023/8/222023/12/222024/4/222024/8/22威贸电子北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 威贸电子三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 375 437 524 623 营业总收入 229 273 327 395 货币资金及交易性金融资产 174 219 284 355 营业成本(含金融类) 157 185 219 262 经营性应收款项 65 68 82 99 税金及附加 2 2 3 4 存货 35 49 58 69 销售费用 4 4 5 6 合同资产 0 0 0 0 管理费用 18 19 26 32 其他流动资产 100 100 100 100 研发费用 12 14 16 20 非流动资产 145 139 130 129 财务费用 (4) (3) (4) (5) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 3 2 3 4 固定资产及使用权资产 115 107 99 99 投资净收益 3 2 2 3 在建工程 1 2 1 1 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 23 23 23 22 减值损失 (1) 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 44 55 66 83 其他非流动资产 2 3 3 3 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 519 576 655 752 利润总额 44 55 66 83 流动负债 82 85 103 125 减:所得税 5 4 5 7 短期借款及一年内到期的非流动负债 10 13 18 23 净利润 3