家用电器行业24W33周度研究：以旧换新政策加码，各省市补贴力度升级

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024 年 08 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:特灵科技2Q24 财报：美洲地区 Q2 商用暖通空调增长强劲，上调全年销售额预期——24W32 周度研究》 2024-08-13 2 《家用电器-行业研究周报:奥维云网数据追踪：空调边际改善，以旧换新政策升级影响待释放——24W31 周度研究》 2024-08-09 3 《家用电器-行业研究周报:以旧换新政策加码，明确资金渠道+央地共担推动落地 ——24W30 周度 研究》 2024- 08-02 行业走势图 以旧换新政策加码，各省市补贴力度升级——24W33 周度研究 在第一轮以旧换新中，各省市积极响应并先后制定具体补贴政策。自 2 月23 日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。后续，国务院、国家发改委、财政部、商务部等多部门先后多次提出推动以旧换新并联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》等文件。 后续，随着 3 月 30 日上海市 2024 家电以旧换新嘉年华暨促进绿色智能家电消费补贴活动的开始，各省市先后出台具体以旧换新实施方案或举办以旧换新活动。例如，湖北省今年 4 月至 12 月将组织家电流通、回收领域的约 1 万家在鄂门店开展以旧换新活动，消费者在指定门店参加活动将享受立减 10%补贴优惠，单件商品最高补贴 1000 元、单个用户最高补贴5000 元，活动将覆盖省内百个城区、千个乡村；浙江省政府新闻办 4 月29 日举行浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新政策吹风会，浙江省商务厅总经济师朱军提到在家电以旧换新方面，对消费者购买列入名录家电产品的购新，鼓励地方可按照成交价格的 10%左右予以补贴，单次补贴最高不超过 1000 元。 以旧换新政策加码，明确资金渠道+央地共担推动落地。2024 年 7 月 25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大，为产品销售价格的 15%~20%；同时中央拨款比例有所提升（80%→90%）。 湖北省、青海省、海南省、重庆市、吉林省目前已推出新一轮以旧换新补贴政策，补贴力度明显升级，补贴比例多由上一轮 10%提升至 15%-20%。我们认为此次家电以旧换新政策可以“覆盖”更新需求，有效起到内销托底作用；后续随着各省市政策的进一步跟进，以旧换新政策对于家电的促进作用有望进一步扩大。 投资建议：空调行业在度过 7 月上旬高基数后，零售端逐渐回归增长，奥维云网线上零售数据进入 8 月以来持续改善，验证行业自身需求的韧性；从政策角度，部分省份已开始执行以旧换新补贴政策，我们认为政策实施将有助于行业内销需求的持续恢复。因此，我们仍维持此前看多板块的判断，认为应结合长期出海趋势，选择“内稳外强”的投资标的。 标的方面，推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL 电子】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示： 房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2023-082023-122024-04家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 以旧换新政策加码，各省市补贴力度升级 在第一轮以旧换新中，各省市积极响应并先后制定具体补贴政策。自 2 月 23 日，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。后续，国务院、国家发改委、财政部、商务部等多部门先后多 次提出推动以旧换新并联合发 布《推动消费品以旧换新行动方案》等文件。 后续，随着 3 月 30 日上海市 2024 家电以旧换新嘉年华暨促进绿色智能家电消费补贴活动的开始，各省市先后出台具体以旧换新实施方案或举办以旧换新活动。例如，湖北省今年 4 月至 12 月将组织家电流通、回收领域的约 1 万家在鄂门店开展以旧换新活动，消费者在指定门店参加活动将享受立减 10%补贴优惠，单件商品最高补贴 1000 元、单个用户最高补贴 5000 元，活动将覆盖省内百个城区、千个乡村；浙江省政府新闻办 4 月 29日举行浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新政策吹风会，浙江省商务厅总经济师朱军提到在家电以旧换新方面，对消费者购买列入名录家电产品的购新，鼓励地方可按照成交价格的 10%左右予以补贴，单次补贴最高不超过 1000 元。 以旧换新政策加码，明确资金渠道+央地共担推动落地。2024 年 7 月 25 日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大，为产品销售价格的 15%~20%；同时中央拨款比例有所提升（80%→90%）。 湖北省、青海省、海南省、重庆市、吉林省目前已推出新一轮以旧换新补贴政策，补贴力度明显升级，补贴比例多由上一轮 10%提升至 15%-20%。我们认为此次家电以旧换新政策可以“覆盖”更新需求，有效起到内销托底作用；后续随着各省市政策的进一步跟进，以旧换新政策对于家电的促进作用有望进一步扩大。 图 1：各省市以旧换新政策更新对比情况 省份日期政策国家发展改革委、财政部2024/7/25支持家电产品以旧换新。对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。商务部指导各地区结合实际做好优惠政策衔接，确保政策平稳有序过渡。落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。2024年中央财政安排75亿元，采取“以奖代补”方式继续支持废弃电器电子产品回收处理工作，促进行业健康发展。截至2023年底，按照废弃电器电子产品处理基金补贴等规定回收处理废弃电器电子产品但尚未补贴的，经生态环境部核实核定后分期据实予以支持。2024/8/10-2024/12/31参与商户品类为空调（含中央空调）、电视机、冰箱（含冰柜）、洗衣机（