汽车汽配行业2019年中报总结暨9月投资策略：持续把握增量和存量两条主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：把握增量和存量两条主线 ........................................................................... 5 玲珑轮胎：产能配套齐发力，进军国际轮胎巨擘 ................................................. 5 星宇股份：国内自主车灯龙头，突围合资竞争圈 ................................................. 6 中国汽研：掌握核心技术的智能检测龙头 ............................................................ 6 安车检测：汽车年检设备龙头，转型大空间运营服务商 ...................................... 7 岱美股份：看好遮阳板全球龙头的横向扩张 ........................................................ 7 五洋停车：存量市场下停车优质赛道龙头 ............................................................ 8 汽车行业 2019 年中报业绩总结 ................................................................................... 8 汽车行业上市公司样本说明 ................................................................................. 8 1 业绩概况：汽车板块 2019H1 中枢营收下滑，毛利率承压 ........................................ 9 2 细分板块盈利能力分析 ............................................................................................ 10 2.1 营收和净利润增速：增速下降，整体承压 .................................................... 10 2.2 费用率：中报三项费用率基本维持稳态水平 .................................................11 2.3 毛利率和净利率：整车板块毛利率明显下滑 ................................................ 13 3 营运能力分析 .......................................................................................................... 15 3.1 中报库存压力减轻 ........................................................................................ 15 3.2 经营性现金流：2019H1 同比下降 ............................................................... 15 3.3 应收账款周转率：产业链整体周转率走低 .................................................... 16 板块估值基本见底，静候行业拐点出现 ..................................................................... 17 汽车板块月度走势和大盘表现基本一致 ............................................................. 17 销量下滑估值压制弱化，整车与零部件板块估值略有回升 ................................. 18 8 月回顾：汽车销量下滑缩窄，库存降至合理偏低 .................................................... 19 乘用车产量下滑幅度收窄，销量下滑幅度较 7 月扩大 ........................................ 20 商用车 8 月继续下滑，幅度略有收窄 ................................................................. 23 新能源汽车销量累计同比增长 32% .................................................................... 23 8 月经销商库存预警指数环比回落 ..................................................................... 24 行业相关运营指标：成本端整体相对稳定 .................................................................. 24 原材料价格指数：钢铁、铝锭稳中有升，橡胶、玻璃、锌锭下跌 ...................... 24 汇率：美元兑人民币创五年内新高，欧元兑人民币区间震荡 ............................. 25 重要行业新闻与上市车型 ........................................................................................... 26 重要行业新闻 ..................................................................................................... 26 上市车型梳理 ..................................................................................................... 27 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 30 分析师承诺 ...................................................................................