24年半年报点评：H1业绩稳健，有望收购实现资源整合

公司研究公司财报点评证券研究报告中药Ⅲ2024 年 08 月 29 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明千金药业（600479.SH）24 年半年报点评：H1 业绩稳健，有望收购实现资源整合投资要点：H1 业绩整体稳健，Q2 轻微承压。24 年 H1：公司实现营业收入 19.24 亿元，同比增长 0.6%；实现归母净利润 1.18 亿元，同比增长 0.87%；实现扣非归母净利润 1.11 亿元，同比下降 0.49%。24 年 Q2：公司实现营业收入 9.24 亿，同比下降 3.05%；实现归母净利润 0.72 亿元，同比下降 1.76%，实现扣非归母净利润 0.67 亿元，同比下降 10.85%。分板块：24 年 H1，中药板块实现收入 4.84 亿元，同比增长 1.46%；化药板块实现收入 4.51 亿元，同比增长 8.37%。千金药业拟收购千金湘江及千金协力股权，实现资源整合。公司工业领域布局千金药业、千金湘江、千金协力三家公司。8.27 日公告，千金药业正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买千金湘江药业和千金协力药业等资产的少数股东权益，此次整合有利于聚焦优势领域，协同发展。目前公司分别持股千金湘江 51%和千金协力 32%。2024 年 H1，千金湘江药业收入同比增长 12.4%，千金协力药业收入同比增长 1.7%。战略规划纲要出台，打造女性健康领域最具品牌影响力的标杆企业。2024 年 5 月 20 日，公司发布 2024 年-2031 年战略规划概要，提出制药工业迈入全国百强（主线）、医药商业实现高质量发展（辅线）、卫生用品成为区域市场强势品牌（辅线）的公司发展战略方向，其核心主线为充分发挥“千金”驰名商标的品牌影响力，结合公司的营销和机制优势，做大做强千金药业/千金湘江/千金协力 3 家工业企业。战略目标明确：聚焦主业、聚焦优势，通过内生增长和外延扩张实现高质量发展，力争 2031 年末营业收入达到 80 亿元，其中医药工业营业收入达到 50 亿元，净利润率不低于医药行业平均水平。从湖南省医药领先企业迈入全国医药工业百强，成为国内女性健康领域最具品牌影响力的标杆企业。盈利预测与投资建议我们预测 2024/2025/2026 年公司营收分别为 40.69/43.68/47.00 亿元，增速为 7%/7%/8%。2024/2025/2026 年公司净利润分别为 3.4/3.6/3.86 亿元，增速为 6%/6%/7%,维持不变。我们看好千金药业以制药工业迈入全国百强为主线，医药商业和卫生用品两条辅线并行发展的战略规划，持续深耕女性健康领域，维持“买入”评级。风险提示：产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。买入（维持评级）当前价格：9.97 元基本数据总股本/流通股本(百万股)424.00/418.51流通 A 股市值(百万元)4,172.52每股净资产(元)5.57资产负债率(%)33.27一年内最高/最低价(元)12.50/8.59一年内股价相对走势团队成员分析师： 陈铁林(S0210524080007)ctl30598@hfzq.com.cn分析师： 盛丽华(S0210523020001)SLH30021@hfzq.com.cn分析师： 张俊(S0210524040002)zj30486@hfzq.com.cn联系人： 万喆瑞(S0210123050066)wzr30132@hfzq.com.cn相关报告1、千金药业首次覆盖：战略规划纲要出台，打造女性健康领域标杆企业——2024.05.25财务数据和估值2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）4,0263,7984,0694,3684,700增长率10%-6%7%7%8%净利润（百万元）304320340360386增长率1%6%6%6%7%EPS（元/股）0.720.760.800.850.91市盈率（P/E）13.913.212.411.811.0市净率（P/B）1.91.81.61.51.4数据来源：公司公告、华福证券研究所华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明公司财报点评|千金药业图表 1：财务预测摘要资产负债表利润表单位:百万元2023A2024E2025E2026E单位:百万元2023A2024E2025E2026E货币资金1,9982,2842,3092,648营业收入3,7984,0694,3684,700应收票据及账款554281301322营业成本2,0472,1942,3542,526预付账款26283032税金及附加38394246存货534567801707销售费用9049681,0421,123合同资产0000管理费用264264284305其他流动资产402524556603研发费用149163179197流动资产合计3,5143,6843,9974,312财务费用-45-8-9-10长期股权投资131131131131信用减值损失-18000固定资产528660755818资产减值损失-3000在建工程661636公允价值变动收益-2-2-2-2无形资产212201194192投资收益17201919商誉14141414其他收益25252526其他非流动资产272281279281营业利润462491518556非流动资产合计1,1621,2931,3891,472营业外收入1121资产合计4,6774,9775,3875,784营业外支出3333短期借款57575757利润总额460489517554应付票据及账款647675761798所得税65697379预收款项0000净利润395420444475合同负债124122134148少数股东损益75798490其他应付款364364364364归属母公司净利润320340360386其他流动负债350356375396EPS（按最新股本摊薄） 0.760.800.850.91流动负债合计1,5421,5741,6901,762长期借款7777主要财务比率应付债券00002023A2024E2025E2026E其他非流动负债101101101101成长能力非流动负债合计108108108108营业收入增长率-5.7%7.1%7.3%7.6%负债合计1,6501,6821,7991,870EBIT 增长率-6.2%15.9%5.6%7.2%归属母公司所有者权益2,3902,5782,7883,024归母公司净利润增长率5.5%6.2%5.7%7.2%少数股东权益637716800890获利能力所有者权益合计3,0273,2953,5883,913毛利率46.1%46.1%46.1%46.3%负债和股东权益4,6774,9775,3875,784净利率10.4%10.3%10.2%10.1%ROE10.6%10.3%10.0%9.9%现金流量表ROIC14.6%15.5%15.0%14.6%单位:百万元2023A2024E2025E2026E偿债能力经营活动现金流443638360670资产负债率35.3%33.8%33.4%32.3%现金收益44951