医药生物行业跨市场周报：卫生费用占GDP比重提升，凸显老龄化趋势下医药刚需属性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 9 月 2 日 行业研究 卫生费用占 GDP 比重提升，凸显老龄化趋势下医药刚需属性 ——医药生物行业跨市场周报（20240902） 医药生物 行情回顾：上周， A 股医药生物指数上涨 2.02%，跑赢沪深 300 指数 2.19pp，跑输创业板综指 0.91pp，在 31 个子行业中排名第 16，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周收涨 3.72%，跑赢恒生国企指数 1.92pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，康缘药业的 KYHY2302 乳膏和 KYHY2303 片、正大天晴的 TQH3906 胶囊的 IND 申请新进承办；恒瑞医药的 SHR-7367 注射液和注射用 SHR-9839 的临床申请新进承办。恒瑞医药的 HRS9531、诺诚健华的ICP-332 正在进行三期临床；浙江医药的 SH-337 正在进行二期临床；长春高新的 GenSci098 正在进行一期临床。 本周观点：卫生费用占 GDP 比重提升，凸显老龄化趋势下医药刚需属性。 2024 年 8 月 29 日，国家卫生健康委发布《2023 年我国卫生健康事业发展统计公报》，要点包括：  卫生总费用占 GDP 的比重提升，从 2022 年的 7.1%提升至 2023 年的 7.2%。  2023 年，全国医疗卫生机构总诊疗人次、入院人次分别增长 13.5%、22.3%。  2023 年，医院次均门诊费用上涨 5.5%，次均住院费用下降 5.0%。我们判断次均住院费用的下降，主要是受 DRG/DIP 在全国渐次推行的影响。 综上，2023 年全国卫生总费用占 GDP 比重提升，显示在老龄化趋势下，医药刚需的相对优势，持续坚定看好创新驱动、国产替代、品牌龙头三大主线。 2024 年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 600276.SH 恒瑞医药 43.9 0.67 0.94 1.13 65 46 39 增持 002020.SZ 京新药业 11.13 0.72 0.76 0.87 15 15 13 买入 603259.SH 药明康德 37.74 3.24 3.17 3.53 12 12 11 买入 2359.HK 药明康德 30.11 3.24 3.17 3.53 9 9 9 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 31.85 2.39 2.41 2.69 13 13 12 买入 300406.SZ 九强生物 12.31 0.89 1.07 1.3 14 12 9 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 246.48 9.55 11.47 13.89 26 21 18 买入 600129.SH 太极集团 21.73 1.48 1.7 2.33 15 13 9 买入 603939.SH 益丰药房 18.44 1.4 1.74 2.16 13 11 9 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-09-02；汇率按 1HKD=0.91091CNY 换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001 021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 分析师：张杰 执业证书编号：S0930524060001 021-52523676 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -19%-12%-5%3%10%08/2312/2303/2406/24医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：多个子板块出现反弹 ....................................................................................... 3 2、 本周观点：卫生费用占 GDP 比重提升，凸显老龄化趋势下医药刚需属性 .......................... 5 3、 医药板块重要公告 ............................................................................................................ 7 4、 上市公司研发进度更新 ..................................................................................................... 7 5、 重要数据库更新 ............................................................................................................... 8 5.1 23M1-M11 医院总诊疗正增长 ................................................................................................................ 8 5.2 2024M1-M6 基本医保收入为 13884 亿元 .............................................................