科锐国际(300662)2024年中报点评报告：国内业务环比提速，海外承压静待改善

证券研究报告 | 公司点评 | 专业服务 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 科锐国际(300662) 报告日期：2024 年 09 月 06 日 国内业务环比提速，海外承压静待改善 ——科锐国际 2024 年中报点评报告 投资要点 ❑ 业绩概览：国内增长延续高景气，海外承压拖累表观业绩 24H1：收入 55.4 亿元（同比+17%），归母净利 0.86 亿元（-12%），扣非归母0.64 亿元（-9%）。 24Q2：收入 29.0 亿元（+23%），归母净利 0.45 亿元（-29%），扣非归母 0.42 亿元（-9%）。 其中 24H1 国内业务增长趋势明显，营收同比+25%，归母净利+21%，此前公司披露 Q1 国内业务收入同比+16%，对应 Q2 国内增长明显再提速。海外受多重宏观因素影响，招聘需求不活跃，H1 收入-6%，利润端亦有所承压。 ❑ 业务拆分：灵工占比进一步提升，聚焦高附加值技术类业务 24H1 收入分业务看：灵活用工/猎头/招聘流程外包/技术服务分别营收 52.1 亿元（+19%）/2.0 亿元（-15%）/0.3 亿元（-17%）/0.3 亿元（+9%），占比为94%/4%/1%/0.5%，其中灵工业务占比较 2023 全年再提升约两个百分点，贡献核心增量。 截至 24 年中报公司灵活用工在管 3.87 万人，对应 24Q2 单季度增长约 2500 人，较 24Q1（约 700 人）环比提速明显；较 23Q2（约 1179 人）实现翻倍以上增长。 此外 Q1/Q2 累计派出员工 11.6/11.9 万人次，外包员工周转亦有所提速。其中高附加值技术研发类岗位在职人数比例稳步提升，时点占比达 65%再创新高。 ❑ 盈利能力：业务结构扰动毛利水平，降本增效控费稳健 24H1 毛利率 6.7%（-0.9pp），净利率 1.5%（-0.9pp），销售/管理/研发费率为1.5%（-0.4pp）/2.5%(持平)/0.5%（-0.1pp），灵工占比提升一定程度影响表观公司毛利水平，但费用控制整体稳健。 ❑ 展望：看好灵工业务高景气，海外业务改善可期 展望后续，我们认为公司灵工业务将持续受益于行业渗透率提升维持较高增速，而聚焦技术类岗位也将使得公司在面对大客户需求时保持自身议价权地位，驱动灵工盈利能力稳中有升。与此同时，海外业务也将伴随公司战略调整及低基数影响逐步进入复苏周期，有望在下半年贡献增量。 ❑ 盈利预测与估值 科锐国际作为人服行业领军公司，在三大业务稳健发展的基础上，积极布局科技提效数字化转型及海外业务的拓展，预计将呈现新的成长动力。考虑到当前海外业务仍处于恢复期，我们适度调整盈利预测，预计 24/25/26 年公司归母净利润分别实现 2.1/2.6/3.2 亿元，同比+6%/+24%/+22%，公司当前市值对应 24-26 年 PE分别为 13X/10X/8X，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 行业竞争加剧；人员流动率高；规模扩大的潜在管理风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王长龙 执业证书号：S1230521020001 wangchanglong@stocke.com.cn 分析师：周明蕊 执业证书号：S1230523060002 zhoumingrui@stocke.com.cn 分析师：黄振星 执业证书号：S1230524080008 huangzhenxing@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥13.64 总市值(百万元) 2,684.44 总股本(百万股) 196.81 股票走势图 相关报告 1 《24Q1 改善明显，看好后续就业市场持续回暖》 2024.05.14 2 《股权激励出台，战略航向强化，人服龙头静待风来》 2023.12.22 3 《淡季承压修炼内功，加码生态圈布局静待回暖》 2023.10.30 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 9778 11518 13733 16126 (+/-) (%) 7.5% 17.8% 19.2% 17.4% 归母净利润 201 212 263 322 (+/-) (%) -31.1% 5.6% 24.3% 22.2% 每股收益(元) 1.02 1.08 1.34 1.63 P/E 13.4 12.7 10.2 8.3 资料来源：浙商证券研究所 -64%-51%-38%-25%-13%0%23/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0824/09科锐国际深证成指科锐国际(300662)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 2957 3554 3942 4432 营业收入 9778 11518 13733 16126 现金 800 1000 974 925 营业成本 9064 10626 12649 14850 交易性金融资产 0 0 0 0 营业税金及附加 49 61 70 83 应收账项 2055 2407 2809 3326 营业费用 183 236 282 306 其它应收款 61 101 103 121 管理费用 256 305 364 427 预付账款 29 31 37 45 研发费用 41 48 58 65 存货 0 0 0 0 财务费用 0 26 27 23 其他 12 15 18 15 资产减值损失 6 12 14 16 非流动资产 791 796 827 864 公允价值变动损益 0 0 0 0 金融资产类 0 0 0 0 投资净收益 8 8 8 8 长期投资 146 133 139 139 其他经营收益 43 38 43 41 固定资产 9 7 6 4 营业利润 232 250 322 406 无形资产 310 337 373 409 营业外收支 54 54 54 54 在建工程 0 0 0 0 利润总额 286 304 376 460 其他 326 319 310 311 所得税 63 69 84 103 资产总计 3748 4351 4770 5296 净利润 223 235 29