机械设备行业跟踪周报：推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速-估值底部的油服装备

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备 2024 年 09 月 08 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】8 月挖掘机出口销量同比增长 7%，看好下半年主机厂业绩增长提速 2024 年 8 月销售各类挖掘机 14647 台，同比增长 11.8%，其中国内 6694 台，同比增长18.1%；出口 7953 台，同比增长 6.95%，略超此前 CME 预测增长 4%。 2024 年 1—8月，共销售挖掘机 131550 台，同比下降 2.21%；其中国内 66335 台，同比增长 7.32%；出口 65215 台，同比下降 10.3%。国内农村水利、更新替换成支撑因素；海外受益于同期低基数、海外去库存和需求复苏，反转信号明显。2024 年上半年 17 家 A 股上市工程机械企业实现营收 1760 亿元，同增 2%；归母净利润 149 亿元，同增 9%。24H1 主要企业收入端同比持平，略低于此前预期；利润端受汇兑损失影响较大，但增速仍好于营收。展望 24H2，国内缓慢复苏+海外增速转正，行业将迎来国内外共振，汇兑不利影响消失，业绩增长有望提速。 【光伏设备】HJT 为新质生产力，降本增效加速 新质生产力强调技术革命性突破而非同质化、过剩技术，而光伏行业在落后产能过剩且持续亏损的背景下唯有新技术方能推动新一轮周期，HJT 降本增效持续为新质生产力的代表，2024 年出货量有望达 20GW，电站端渗透率逐步提升。从行业最新进展来看，功率方面 2024 年底 HJT-210 组件功率将达 750W，2025 年底有望达到 770-780W；成本方面电池片端迈为推出全新的 4.0 产线，整线产能达到 1.2GW，设备占地面积节省 34%+，现场人员减少 25%+，设备用电量降低 20%+，设施用电量降低 30%+，厂务设施投资降低 30%+，靶材消耗量降低 1.5mg/w，可降低非硅成本 2.5-3 分/W，硅片端高测已实现 HJT 半片切割 100 微米量产，部分客户交付 90 微米，60 微米研发中，组件端奥特维 HJT-0BB 的高温、低温工艺都在头部客户测试或量产中。重点推荐迈为股份、奥特维、高测股份。 【油气装备】看好国内项目总包商出海带来的油服装备出海机会 2023 年下半年来，油服装备各个环节龙头企业均海外订单高速增长，其中增速最快的是中东区域。我们认为，海外订单高增主要和以“三桶油”为代表的中国油气企业“走出去”高度相关，根据公开资料显示，2020 年-2024 年中国对中东的能源项目投资高达1400 亿美金，其中多数都是工程类的 EPC 总包项目。我们认为，油服设备作为总投资额当中占比较大&可靠性要求高的资本品，有望依靠国内牵头的 EPC 总包商（中石油，中石化，杰瑞集团等）招标放量而快速受益（中石油中石化海外投资主要集中在沙特，科威特，阿联酋等中东国家）。我们看好在中东订单高增（2024 年中东订单增速 50%以上）的钻完井&固井&连续油管设备龙头【杰瑞股份】和中东订单 2024Q1 翻倍的工业阀门龙头【纽威股份】。 【半导体设备】2024 年中报总结：业绩持续增长，看好强研发助力国产化进程提速 我们选取 15 家半导体设备行业重点标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、微导纳米、长川科技、华峰测控、盛美上海、至纯科技、万业企业、精测电子、赛腾股份、晶升股份、金海通。 1）收入端，2024H1 合计实现营业收入 292.00 亿元，同比+34.53%，延续高速增长势头。2）利润端，2024H1 合计实现归母净利润 50.30亿元，同比+11.06%，利润增速不及收入增速主要系费用率水平有所提高。2024H1 销售净利率为 17.23%，同比-3.64pct，①毛利端，2024H1 整体毛利率为 44.82%，同比+0.84pct；②费用端，2024H1 期间费用率为 28.87%，同比+1.03pct，研发费用为 41.63亿元，同比+45%，研发费用率为 14.26%，同比+1.02%，可见期间费用率的提升主要由研发费用率贡献。3）订单方面，2024H1 末合同负债合计为 203.53 亿元，同比+10.11%，存货合计达 586.02 亿元，同比+38.79%，进一步印证在手订单充足。展望 2024H2，在海外制裁升级背景下，看好存储厂扩产&国产化率提，重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、微导纳米、长川科技、华峰测控等。 【通用自动化】2024 年中报总结：业绩筑底，静待需求改善 -27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%2023/9/82024/1/72024/5/72024/9/5机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 28 ①机床：选取 8 家机床行业标的【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【纽威数控】【华辰装备】，24H1 机床行业营收 83.0 亿元，同比+2%；归母净利润 8.1 亿元，同比-16%。②注塑机：选取 3 家注塑机标的【伊之密】【海天国际】【泰瑞机器】，24H1 实现营收 23.7/83.2/5.8 亿元，同比+21%/+24%/+6%。归母净利润分别为 3.0/15.2/0.4 亿元，同比+19%/+24%/-29%。利润端增幅高于收入端，主要得益于原材料价格下降带来的盈利能力提升。此外行业集中度快速提升，头部企业业绩表现优于二三线企业。③刀具：选取 5 家刀具标的【欧科亿】【华锐精密】【鼎泰高科】【沃尔德】【恒锋工具】，24H1 营收 23.1 亿元，同比+17% ；归母净利润为3.4 亿元，同比-10%。整体来看，除受益于出口&集中度提升的注塑机外，24H1 通用自动化各版块均呈现量增价减，竞争加剧的态势，利润端增速普遍低于收入增速。 Q3 为制造业传统淡季，8 月 PMI 收于 49.1%，环比持续下滑。建议关注 Q4 制造业旺季，通用自动化板块布局机会。推荐机床板块【海天精工】【纽威数控】