通胀数据点评：CPI保持正增长，PPI出现回落

宏观研究宏观点评证券研究报告2024 年 09 月 09 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明通胀数据点评：CPI 保持正增长，PPI 出现回落团队成员分析师： 燕翔(S0210523050003)yx30128@hfzq.com.cn分析师： 许茹纯(S0210523060005)xrc30167@hfzq.com.cn相关报告1、降息 25BP 仍是偏中性判断： 8 月美国非农数据点评——2024.09.082、一周综评与展望：持续推进高水平对外开放——2024.09.083、行业比较专刊：中游景气有所恢复，上游景气出现分化——2024.09.05事件：8 月份我国 CPI 同比为 0.6%，较 7 月份上涨 0.1 个百分点；环比为 0.4%，较 7 月份回落 0.1 个百分点。8 月份 PPI 同比录得-1.8%，降幅较 7 月份扩大 1 个百分点；环比为-0.7%，降幅较 7 月份扩大 0.5 个百分点。8 月 CPI 环比分项中，食品价格涨势明显。8 月份受极端天气影响，食品价格出现明显上涨，CPI 中食品烟酒分项环比上涨 2.2%，增速较 7 月份加快 1.5 个百分点；对 8 月 CPI 环比的拉动为 0.6个百分点。受暑期结束影响，交通和通信价格环比回落 1.1%，增速较 7 月份回落 2 个百分点。同比来看，8 月份 CPI 主要分项多出现上涨。其中其他用品和服务涨幅较大，同比上涨 3.4%；食品烟酒分项同比上涨 2.1%，增速较 7 月份加快 1.9 个百分点。8 月份，食品烟酒分项内，鲜菜、猪肉价格领涨。8 月份鲜菜价格环比上涨 18.1%，增速较 7 月份加快 8.8 个百分点；拉动 8月份 CPI 环比上涨 0.4 个百分点。8 月份，鲜果价格环比上涨 3.8%，增速较 7 月份加快 4.1 个百分点。随着生猪产能去化叠加涨价预期，8 月份猪肉价格出现较为明显的上涨。8 月份猪肉价格环比上涨 7.3%，增速较 7 月份加快 5.3 个百分点，对 CPI 环比的拉动为 0.1 个百分点。PPI 生产资料价格下跌加速。8 月份，PPI 生产资料价格同比下降 2%，降幅较 7 月份扩大 1.3 个百分点；环比下降 1%，跌幅较 7 月份扩大 0.7 个百分点。生活资料方面，8 月份价格同比下降 1.1%，降幅较 7 月份增加 0.1 个百分点；环比持平。PPI 主要分项中，生活资料相关分项价格出现修复迹象。8 月份生活资料相关的衣着、一般日用品和耐用消费品分项价格同比分别为-0.4%、0%和-1.9%，较 7 月份修复 0.1、0.3 和 0.1 个百分点。生产资料方面多出现跌幅扩大的迹象：8 月份，加工分项价格同比下降 2.7%，跌幅较 7 月份扩大 0.6 个百分点；原料和采掘分项 8 月同比录得-0.8%和 0.9%，较 7 月份均下降 2.6 个百分点。PPI 细分行业中，价格同比大多出现了下降。8 月份，有色金属矿采选业价格同比增长 17.1%，增速较 7 月份放缓 1 个百分点；有金冶炼加工价格同比增长 7.6%，增速较 7 月份放慢 3 个百分点。黑金冶炼加工业价格同比下降 8%，跌幅较 7 月份扩大 4.3 个百分点。8 月份，农副食品加工业价格同比下降 4%，降幅较 7 月份扩大 1.3 个百分点。石油天然气开采业价格 8 月份同比下降 3.3%，较 7 月份回落 10 个百分点。风险提示一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明宏观点评正文目录1 CPI 同比环比保持正增长.............................................................................................32 食品价格带动居民消费价格上行............................................................................... 33 生活资料相关指标边际修复....................................................................................... 44 风险提示........................................................................................................................5图表目录图表 1： 2022 年以来的 CPI 数据................................................................................ 3图表 2： 2022 年以来的 PPI 数据.................................................................................3图表 3： 2024 年 7、8 月份 CPI 主要分项环比.......................................................... 3图表 4： 2024 年 8 月份 CPI 主要分项同比................................................................ 3图表 5： 2024 年 7、8 月食品烟酒 CPI 各分项环比表现（%）..............................4图表 6： 生产生活资料同比增速.................................................................................. 4图表 7： 生产生活资料环比增速.................................................................................. 4图表 8： 2024 年 7、8 月 PPI 各主要分项同比数据（%）...................................... 5图表 9： 近两个月 PPI 主要细分行业分项同比表现（%）..................................... 5华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明宏观点评1CPI 同比环比保持正增长8 月份，CPI 继续保持正增长，PPI 则出现加速下行的趋势。8 月份我国 CPI 同比为 0.6%，较 7 月份上涨 0.1 个百分点；环比为 0.4%，较 7 月份回落 0.1 个百分点。8 月份 PPI 同比录得-1.8%，降幅较 7 月份扩大 1 个百分点；环比为-0.7%，降幅较 7月份扩大 0.5 个百分点。图表 1：2022 年以来的 CPI 数据图表 2：