出版24H1总结：所得税致净利润承压，中期分红稳定全年预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 [Table_Title] 传媒互联网 出版 24H1 总结：所得税致净利润承压，中期分红稳定全年预期 (2024.09.02-09.08) [Table_Summary] 报告摘要 ➢ 所得税优惠政策到期致使出版公司净利润承压 2024H1 中信行业分类中的 31 家出版公司共 16 家实现营收同比增长，其中山东出版以 13.77%的增幅位列第一，主要系教材、教辅等收入增加。而因经营性文化事业单位转制政策的所得税优惠政策到期，出版公司所得税费用普遍出现大幅增长。受此影响，仅 10 家公司实现归母净利润同比增长。总体来看，2024H1 受图书销售市场、平台电商和实体店渠道负增长，所得税费用增长等因素的影响，出版公司整体业绩表现不及 2023 年同期水平。营收实现同比增长的公司较 2023H1 减少 8 家，出现亏损的企业由 3 家增加至 5 家，归母净利润实现同比增长的公司较 2023H1 减少 13 家。 ➢ 皖新传媒等多家出版公司拟进行中期分红，稳定全年分红预期 2024H1 出版公司有中南传媒、新华文轩、皖新传媒和浙数文化进行中期现金分红，分红总额分别为 1.80/2.34/1.96/1.14 亿元，现金分红比例分别为 23.21%/32.75%/33.84%/77.36%。此外，皖新传媒制定未来三年（2024-26 年）股东分红回报规划，在当年盈利且累计未分配利润为正数、现金流满足公司正常经营和长期发展的条件下，公司每年度至少进行一次利润分配。我们认为，皖新传媒等 4 家公司首次选择中期现金分红，为全年现金分红稳定预期。以 2023 年全年累计分红计算，目前出版公司股息率中值为 3.91%，现金分红比例中值为 43.60%。关注业绩表现稳定，股息率较高、现金分红比例仍处低位的公司，具备提升空间，如：凤凰传媒、中原传媒等。 ➢ 核心观点 我们认为，受所得税费用增加影响，出版公司整体业绩同比下滑约-18%。同时，中南传媒、皖新传媒等公司首次选择中期现金分红，为全年现金分红稳定预期。目前出版公司股息率中值为 3.91%，现金分红比例中值为 43.60%。随着所得税费用影响逐渐落地，公司维持分红稳定意愿明确，现阶段以股息率进行估值的出版公司具有右侧配置机会。建议关注：中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等。 ➢ 风险提示 行业增长不及预期风险、行业和税收政策变动的风险、学龄人口规模减少的风险。 ◼ 走势对比 ◼ 子行业评级 出版 看好 ◼ 相关研究报告 《7 月游戏市场收入 278 亿，OpenAI 草莓模型有望年内上线》 《<黑神话：悟空>销量突破 1000 万套，有望提升板块关注度》 ◼ 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 [Table_Message] 2024-09-08 行业周报 看好/维持 传媒互联网 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2 目录 1 一周行情回顾.................................................. 6 2 行业运行数据.................................................. 7 2.1.游戏 ..........................................................7 2.2.AI ...........................................................11 2.3.电影 .........................................................12 2.4.电视剧 .......................................................13 2.5.综艺节目 .....................................................14 2.6.渠道 .........................................................14 2.7.直播电商 .....................................................15 2.8.广告营销 .....................................................15 3 重点公司重要公告速览 ......................................... 16 4 行业要闻 .................................................... 20 4.1.AI ...........................................................20 4.2 游戏 .........................................................23 4.3 互联网 .......................................................25 4.4 影视 .........................................................25 5 风险提示 .................................................... 26 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3 图表目录 图表 1：中信行业指数一周涨跌幅 ....................................6 图表 2：板块涨幅前 10 个股 ..........................................6 图表 3：板块跌幅前 5 个股 ...........................................7 图表 4：2024 年 09 月 07 日重点跟踪公司手游 IOS 国内畅销榜排行 ........7 图表 5：2023 年 09 月手游广告投放力度排行 ..........................11 图表 6：2024 年 7 月全球 AI 产品排行 ................................11 图表 7：2024 年 7