电新行业2024H1财报总结：业绩阶段性承压，景气度有望好转

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备 电新行业 2024H1 财报总结： 业绩阶段性承压，景气度有望好转 2024年09月13日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 51 2024H1，电新行业整体归母净利润同比下降 56.10%，在所有 30 个行业中位于第 27 位。根据子行业归母净利润分析，核电（yoy-4.3%）、电网设备（yoy-18.0%）、储能（yoy-18.7%）、风电（yoy-21.2%）、锂电（yoy-28.7%）、光伏（yoy-104.1%）均出现同比下滑。我们认为部分原因来自于上游原材料价格的大幅波动对中游企业库存和下游需求的多重影响。行业内各公司盈利能力持续分化，各板块格局占优的龙头企业表现出较强 alpha 属性。 贺朝晖 梁丰铄 陈子锐 SAC：S0590521100002 SAC：S0590523040002 SAC：S0590524080006 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 51 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 电力设备 电新行业 2024H1 财报总结： 业绩阶段性承压，景气度有望好转 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电力设备：铝价变动对精密结构件盈利影响或有限》2024.08.14 2、《电力设备：核电投资高增印证行业高景气度》2024.08.10 扫码查看更多 2024H1，电新行业整体归母净利润同比下降 56.10%，在所有 30 个行业中位于第27 位。根据子行业归母净利润分析，核电（yoy-4.3%）、电网设备（yoy-18.0%）、储能（yoy-18.7%）、风电（yoy-21.2%）、锂电（yoy-28.7%）、光伏（yoy-104.1%）均出现同比下滑。 ➢ 光伏：竞争加剧影响板块盈利，运营稳健企业有望穿越周期低谷 2024H1 板块样本公司实现营业收入 5995.5 亿元，同比减少 15.7%；实现归母净利润 37.3 亿元，同比减少 95.3%；毛利率为 13.6%，同比下降 7.9pct。在光伏装机需求增速放缓+新技术产能大量释放的双重作用下，行业竞争加剧，对板块盈利造成较大影响，运营稳健企业有望穿越周期低谷。 ➢ 风电：海风催化积蓄，行业景气度有望持续提升 2024H1 板块样本公司实现营业收入 1494.4 亿元，同比增长 0.5%；实现归母净利润 88.5 亿元，同比下降 21.2%；2024Q2 板块样本公司实现营业收入 876.0 亿元，同比下降 2.2%；实现归母净利润 54.0 亿元，同比下降 16.1%。随着行业进入加速建设期，未来催化积蓄，行业景气度有望迎来反转。 ➢ 储能：价格下滑致业绩承压，新兴市场打开增量空间 2024H1，板块样本公司实现营业收入 783.4 亿元，同比下降 2.0%；实现归母净利润 84.0 亿元，同比下降 18.7%；2024Q2 样本公司实现营业收入 457.8 亿元，同比增长 7.0%；实现归母净利润 51.1 亿元，同比下降 13.2%。海外新兴市场潜力逐渐显现，建议关注渠道广泛布局的头部企业。 ➢ 锂电：电池环节表现亮眼，关注新技术和出海进程 2024H1 板块样本公司实现营收 9622.33 亿元，同比下降 3.9%；归母净利润 567.25亿元，同比下降 28.7%；2024Q2 板块样本公司实现营收 5300.77 亿元，同比增长1.1%；归母净利润 346.87 亿元，同比下降 18.4%。随着行业出清或接近末期，建议关注新技术创新和有较强 alpha 属性龙头企业。 ➢ 电网设备：特高压建设稳步推进，配网或将迎来新增长 2024H1 板块样本公司实现营业收入 3210.1 亿元，同比增长 6.2%；实现归母净利润 188.5 亿元，同比下降 18.0%；2024Q2 电网设备板块样本公司实现营业收入1794.2 亿元，同比增长 6.2%；实现归母净利润 111.8 亿元，同比下降 14.8%。整体来看 2024 年上半年营收保持稳健，预计在特高压建设+配网加速投资的大方向下，产业链将维持增长态势。 ➢ 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 2024H1 电新行业阶段性承压，各板块龙头企业表现出较强 alpha 属性。各板块建议关注如下：1）光伏：阳光电源、隆基绿能、福莱特、聚和材料、隆华科技、阿特斯等；2）风电：东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、泰胜风能等；3）储能：上能电气、德业股份、科华数据、盛弘股份等；4）锂电：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、天赐材料、新宙邦、科达利、欣旺达等； 5）电网设备：中国西电、许继电气、国电南瑞、海兴电力、金盘科技、明阳电气等。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；海外政策变动影响出口风险；中标价格持续低位风险。 重点推荐标的 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2024 年 09 月 11 日收盘价 -40%-27%-13%0%2023/92024/12024/52024/9电力设备沪深3002024年09月13日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 51 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 供给压力影响业绩，边际向好趋势明确................................. 6 1.1 市场表现和业绩均承压，凸显结构性差异 ......................... 6 1.2 竞争加剧影响业绩，出清在即促景气回升 ........................ 12 2. 业绩阶段性承压，细分行业龙头有望跑出 Alpha ........................ 13 2.1 光伏：盈利阶段承压，技术渠道重要性加强 ...................... 14 2.2 风电：业绩短期承压，海风景气度有望提升 ...................... 22 2.3 储能：价格下滑致业绩承压，新兴市场打开增量空间 .............. 28 2.4 锂电：业绩短期承压，电池环节表现亮眼 ........................ 35 2.5 电网设备：业绩小幅下滑，配网或将迎来增量 .................... 43 3. 投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 ........................ 48 3.1 光伏：关注晶硅价格企稳回升、产能结构调整完成后的竞争新格局 .. 48 3.2 风电：海风后续催化积蓄，行业景气度有望持续提升 .............. 49 3.3 储能：新兴市场需求具备较大潜力 .............................. 49 3.4 锂电：各环节盈利结构性分化，关注新