产业在线8月空调数据简评：内销改善库存去化，外销延续高增

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|家用电器 产业在线 8 月空调数据简评： 内销改善库存去化，外销延续高增 2024年09月19日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 8 月家用空调内/外销分别同比-5.4%/+31.5%，内销降幅收窄，动销好于出货，渠道库存去化；外销延续 30%+同比增速，规模继续新高。年初至今行业均价小幅下行，7-8 月终端好转带动下，库存水位走低，9 月以旧换新逐步落地，出货弹性可期。政策强化更新周期，白电龙头 Q2报表质量优异，经营势能强劲，海外 OBM 持续突破，外销订单反馈积极，建议积极关注。 管泉森 孙珊 蔡奕娴 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 6 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 家用电器 产业在线 8 月空调数据简评： 内销改善库存去化，外销延续高增 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《家用电器：8 月月报及 9 月投资策略：地方细则落地，政策弹性可期》2024.09.09 2、《家用电器：家电行业 2024 年中报综述：弱市彰显韧性，换新弹性可期》2024.09.05 扫码查看更多 ➢ 产业在线发布 8 月空调产销数据 2024 年 8 月家用空调产量 1,177 万台，同比+3.39%，销量 1,306 万台，同比+7.31%，其中内销 754 万台，同比-5.42%，出口 552 万台，同比+31.49%，期末库存 1,476万台，同比-13.21%；分品牌看，格力当月同比持平（内销-11.11%，出口+35.71%）；美的当月+7.34%（内销+4.42%，出口+14.29%）；海尔当月+18.52%（内销+2.61%，出口+110.00%）；海信当月+31.90%（内销-2.44%，出口+73.81%）；长虹当月+100.00%（内销+58.33%，出口+125.00%）；TCL 当月+2.94%（内销-16.67%，出口+11.11%）。 ➢ 动销好于出货，渠道库存走低 2024 年 8 月家用空调内销同比-5.4%，降幅环比收窄，2023 年 8 月同比-10%，剔除基数，当月较 2021/2019 年 CAGR 分别-0.2%/+0.7%，趋势平稳。结合终端表现，7/8 月奥维空调线上零售量分别同比-1.6%/+24.7%，基数走低背景下逐月提速，8月龙头安装卡增速恢复至双位数增长，终端趋势向上，动销好于出货，指向渠道库存水位进一步走低；展望后续，若以 8 月内销量较 2021/2019 年增速线性外推，9-12 月空调内销同比将为高个位数增长，在此基础上，各省级区划以旧换新方案于 9 月陆续落地，湖北、重庆等首批执行省市渠道反馈积极，后续出货弹性可期。 ➢ 龙头份额恢复，均价温和下降 当月美的/格力/海尔家用空调内销出货分别同比+4%/-11%/+3%，海信/长虹/奥克斯分别同比-2%/+58%/-36%。龙头表现符合预期，当月内销 CR2 同比+1.5pct 至 61%，连续两月同比提升，美的份额恢复明显；二线中长虹表现抢眼，奥维口径 1-8 月小米空调线上零售量同比+65%，增势延续，代工持续贡献增量。2023 年至今龙头渠道/终端策略明显克制，1-8 月奥维监测空调线上/线下均价分别同比-5%/-2%，降幅及节奏均较温和，而量级差距之下，格局难有质变；本轮政策设置产品能效门槛，地方方案对参与主体资质多有要求，政策进入兑现初期，龙头经营或更受益。 ➢ 外销增势延续，规模继续新高 当月家用空调外销出货同比+31.5%，2023 年 8 月同比+27%至同期新高；剔除基数看，较 2021/2019 年同期 CAGR 分别+15%/+13%，基数走高而增势延续，规模继续新高。展望后续，2023 年 9-12 月空调外销同比+23%，而剔除近 2 年节奏波动，较2021/2019 年同期 CAGR 仅+6%/+5%，实际基数压力可控，以前 8 月累计较 2021 年增速外推，9-12 月外销出货同比将+8%，稳健增长；Q2 海外暖通龙头北美家用业务改善明显，欧美降息周期开启助力需求向上，增势有望延续。8 月美的/格力空调外销分别同比+14%/+36%，海信/TCL/长虹分别+74%/+11%/+125%，二线弹性延续。 ➢ 维持行业“强于大市”评级 8 月家用空调内/外销分别同比-5.4%/+31.5%，内销降幅收窄，动销好于出货，渠道库存去化；外销延续 30%+同比增速，规模继续新高。年初至今行业均价小幅下行，7-8 月终端好转带动下，库存水位走低，9 月以旧换新逐步落地，出货弹性可期。政策强化更新周期，白电龙头 Q2 报表质量优异，经营势能强劲，海外 OBM 持续突破，外销订单反馈积极，积极关注；持续推荐美的、格力、海尔及海信家电。 风险提示：1）原材料成本上涨；2）家用空调大幅累库；3）外需不及预期 -20%-7%7%20%2023/92024/12024/52024/9家用电器沪深3002024年09月19日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 6 行业研究|行业点评研究 产业在线披露 2024 年 8 月空调产销数据 2024 年 8 月产销：8 月家用空调产量 1,177 万台，同比+3.39%，销量 1,306 万台，同比+7.31%，其中内销 754 万台，同比-5.42%，出口 552 万台，同比+31.49%，期末库存 1,476 万台，同比-13.21%；分品牌，格力当月持平（内销-11.11%，出口+35.71%）；美的当月+7.34%（内销+4.42%，出口+14.29%）；海尔当月+18.52%（内销+2.61%，出口+110.00%）；海信当月+31.90%（内销-2.44%，出口+73.81%）；长虹当月+100%（内销+58.33%，出口+125.00%）；TCL 当月+2.94%（内销-16.67%，出口+11.11%）。 2024 年 1-8 月产销: 产量 14,043 万台，同比+12.18%，家用空调销量 14,271 万台，同比+12.36%，其中内销 7,766 万台，同比+0.20%，出口 6,505 万台，同比+31.39%，期末库存 1,476 万台，同比-13.21%；分品牌，格力累计-1.05%（内销-6.62%，出口+14.39%）；美的累计+10.22%（内销-3.49%，出口+30.60%）；海尔累计+15.55%（内销+6.17%，出口+45.74%）；海信累计+20.83%（内销+2.67%，出口+38.63%）；长虹累计+31.75%（内销+21.08%，出口+51.09%）；TCL 累计+32.21%（内销+5.22%