8月经济数据分析：8月经济数据的结构亮点与趋势特征

证券研究报告 宏观研究 宏观点评 宏观研究/宏观点评 8 月经济数据的结构亮点与趋势特征 ——8 月经济数据分析 ◼ 核心观点 一、居民就业与消费领域的结构亮点与趋势特征： 1. 8 月失业率继续上升，社会消费品零售额当月同比增速出现回落，其中餐饮收入增速出现反弹但商品零售增速回落。 2. 从主要城市来看，1-7 月社会消费品零售总额累计同比增速为负的城市包括上海、天津、北京、广州；而重庆、郑州、无锡、长沙等地则超过全国整体增速。 3. 分种类看，8 月的结构亮点是通讯器材类零售额进一步加速，家用电器和音像器材类实现转正；而交通消费类与住房消费类降速更明显。 二、固定资产投资与房地产领域的结构亮点与趋势特征： 1. 8 月固定资产投资降速，其中制造业投资出现降速，民间投资增速再次转负，房地产开发投资维持降幅。 2. 从房地产销售和价格来看，8 月一、二、三线城市的二手住宅价格指数增速都出现了回落；7 月以来 30 个大中城市的商品房成交面积（当周值）也一直处于 200 万平方米以下的水平。 3. 基础设施建设投资增速在 6 月至 7 月保持上升，8 月出现小幅回落，但 8 月的地方政府债券余额增速仍然在上行，我们认为未来要进一步跟踪基础设施建设投资增速反弹的可能性。 三、工业与服务业生产领域的结构亮点与趋势特征： 1. 8 月工业增加值同比增速回落，其中采矿业、制造业增长都有放缓，但电力、燃气与水的生产和供应业增速上升。 2. 8 月高技术产业增加值增速也有所回落。重点子行业中，计算机、通信和电子设备制造业增速高位回落，汽车制造业、医药制造业增速出现反弹，电气机械与器材制造业继续降速。 3. 8 月服务业生产指数以及其中的信息传输、软件和信息技术服务业生产指数都有小幅下降。 ◼ 投资建议 综上所述，我们认为 8 月经济数据中的结构性亮点是：通讯器材类的零售额同比增速进一步上升，家用电器和音像器材类零售额同比增速实现转正。同时 8 月地方政府债券余额增速仍在上行，未来应进一步观察基础设施建设投资增速反弹的可能性。 ◼ 风险提示 （1）逆周期调节力度变化的风险； （2）房地产政策存在时滞的风险。 日期： yxzqdatemark 分析师： 高明 E-mail： gaoming@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050003 相关报告： 《价格恢复是中国出口进一步加速的方向》 ——2024 年 09 月 12 日 《8 月 CPI 与 PPI 的经济启示和政策启示》 ——2024 年 09 月 11 日 《消费增速回升但投资增速下降》 ——2024 年 08 月 20 日 2024年09月19日宏观点评 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 居民就业与消费 ....................................................................................... 3 2. 固定资产投资与房地产 ........................................................................... 5 3. 工业与服务业 ........................................................................................... 6 4. 投资建议 ................................................................................................... 8 5. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 城镇调查失业率 ........................................................................................ 3 图 2: 社会消费品零售总额及商品零售、餐饮收入增速 ................................ 3 图 3: 代表性城市与全国 1-7 月社会消费品零售总额累计同比增速 ............. 3 图 4: 社会消费品零售增速与限额以上零售增速对比 .................................... 4 图 5: 限额以上零售增速：汽车类、石油及制品类 ........................................ 4 图 6: 限额以上零售增速：粮油食品、饮料、烟酒 3 类 ................................ 4 图 7: 限额以上零售增速：中西药品类 ............................................................ 4 图 8: 限额以上零售增速：服装鞋帽针纺织品、化妆品、金银珠宝 3 类 .... 5 图 9: 限额以上零售增速：日用品、体育娱乐用品、文化办公用品 3 类 .... 5 图 10: 限额以上零售增速：通讯器材、家电器材 2 类 .................................. 5 图 11: 限额以上零售增速：家具与建筑装潢材料 2 类 .................................. 5 图 12: 固定资产投资及其主要分项的增速 ...................................................... 6 图 13: 固定资产投资增速与民间固定资产投资增速 ...................................... 6 图 14: 70 个大中城市二手住宅价格指数 .......................................................... 6 图 15: 30 个大中城市商品房成交面积 .............................................................. 6 图 16: 工业增加值及其中高技术产业增加值当月同比 .................................. 7 图 17: 服务业生产指数及其中的信息技术服务业指数 .................................. 7 图 18: 计算机、通信与电子设备制造业增加值增速 ...................................... 7 图 19: 汽车制造业增加值增速 ..................................................