电力设备行业专题研究：大储新兴市场需求高增，出口龙头充分受益

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备 大储新兴市场需求高增，出口龙头充分受益 2024年09月24日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 18 通过复盘各传统大储市场需求起量的时间节点，我们认为，对于欧美等具备较高天然气发电比例的电力系统中，20%的风光发电量渗透率可视为储能需求起量的关键临界点；而对于我国和印度等缺乏天然气等灵活性资源的电力系统而言，储能需求快速起量的临界点或将更早到来。当前印度用电量及峰值负荷持续增长带来光储需求高增的机遇；欧盟国家整体风光渗透率已达到 27%，进一步强化了储能的调节需求；中东国家战略推动新能源转型，类微网项目带来高比例配储需求。全球大储新兴市场逐渐涌现，行业需求有望维持高速增长。 贺朝晖 梁丰铄 SAC：S0590521100002 SAC：S0590523040002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 18 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 电力设备 大储新兴市场需求高增，出口龙头充分受益 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电力设备：电新行业 2024H1 财报总结：业 绩 阶 段 性 承 压 ， 景 气 度 有 望 好 转 》2024.09.13 2、《电力设备：配电网系列报告一：如何看当前智能电网发展阶段？》2024.09.12 扫码查看更多 ➢ 风光渗透率对大储放量时点有较大影响 2023 年以前，全球大储装机主要集中在中国、美国加州及德州、英国、智利、澳大利亚等少数国家和地区。通过复盘各传统大储市场需求起量的时间节点，我们认为，对于欧美等具备较高天然气发电比例的电力系统中，20%的风光发电量渗透率可视为储能需求起量的关键临界点；而对于我国和印度等缺乏天然气等灵活性资源的电力系统而言，储能需求快速起量的临界点或将更早到来。 ➢ 印度：电力短缺带来光储高增机遇 随着人口和经济的增长，2021-2023 年印度发电量连续 3 年增长 7%以上；从峰值负荷的角度来看，自 2017 年以来整体呈现高速增长的态势，使得未来或将面临夏季晚间顶峰容量不足的问题。2024 年 1-7 月，印度光伏新增装机 13.9GW，同比增长 77.1%；11.5%以上的风光渗透率亦带来储能调峰需求。根据印度 2022-2032 年国家电力规划，基础情境下的 2022-2027 年储能装机规划为 8.7GW/34.7GWh，2027-2032 年的储能装机规划为 38.6GW/201.5GWh，而其中多数尚未开始建设。 ➢ 欧洲：高风光渗透率强化储能需求 2023 年欧盟国家风光发电渗透率达到 27%，此时天然气的调节、分布式户用储能的调节、区域互联等手段的调节能力或不够充分，欧洲大陆对于大型储能的需求进一步提升，近年过低的新能源电价亦凸显欧洲对储能的欠缺。高新能源占比的刚性需求以及大幅降本带来的经济性提升，共同推动欧洲各国开始设置国家层面的储能装机目标，目前各国规划的 2030 年储能装机目标合计达到约 68.3GW，较2023 年欧洲 9GW 的电网级储能累计装机大幅提升。 ➢ 中东：国家战略推动新能源转型 根据沙特 2030 年愿景规划，2030 年可再生能源装机有望达到 130GW，相较 2023年 2.8GW 的装机量，相当于 2024-2030 年均新增装机约 18GW。据沙特国际电力及水务公司（ACWA），2023 年底沙特共 13.7GW 新能源项目完成招标，28.3GW 新能源项目待招标。沙特的新能源项目规模较大，各项目追求高比例可再生能源供电，因此单个项目的配储比例亦较高；中东地区的阿联酋、以色列等国亦规划了较大规模的储能建设计划，据我们不完全统计，合计项目规模达到 14.1GWh。 ➢ 投资建议：关注新兴市场渠道布局广泛的企业 新兴市场储能需求快速起量，多数厂商在当地的渠道建设尚不完善，建议关注具备先发优势以及全球品牌影响力的储能龙头阳光电源；中东和印度市场长期深耕的 PCS 企业上能电气；大力开拓中东市场，全球营销和服务团队覆盖全面的科华数据；受益于新兴市场新能源建设带来的变压器配套需求的伊戈尔、明阳电气。 风险提示：原材料价格大幅波动；海外贸易政策变动；行业竞争加剧。 -30%-17%-3%10%2023/92024/12024/52024/9电力设备沪深3002024年09月24日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 18 行业研究|行业专题研究 . 正文目录 1. 风光渗透率对大储放量时点有较大影响 ................................ 5 1.1 20%以上的风光渗透率强力推动储能需求 .......................... 5 1.2 低灵活性的系统更需要储能调节新能源波动 ....................... 7 2. 印度：电力短缺带来光储高增机遇 .................................... 8 2.1 用电需求高增带来容量短缺风险 ................................ 8 2.2 配置光储或可填补电力容量缺口 ................................ 9 3. 欧洲：高风光渗透率强化储能需求 ................................... 12 3.1 高风光占比需要多种调节手段支撑 ............................. 12 3.2 经济性提升推动欧洲大储发展 ................................. 13 4. 中东微网场景提高大型光储项目需求 ................................. 15 4.1 沙特国家战略推动新能源转型 ................................. 15 4.2 中东大型储能项目涌现 ....................................... 16 5. 投资建议：关注新兴市场渠道布局广泛的企业.......................... 17 6. 风险提示 ......................................................... 17 图表目录 图表 1： 近年全球大型储能年新增装机情况（单位：GWh） ................... 5 图表 2： 2023 年全球大储新增装机主要分布在少数国家 ..................... 5 图表 3： 美国电网由东部、西部、德州三部分组成 .......................... 6 图表 4： 20%的风