银行：国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会点评-全面优化金融支持实体政策

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月24日优于大市1全面优化金融支持实体政策国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会点评 行业研究·行业快评 银行 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cn执证编码：S0980518070002证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cn执证编码：S0980523060004证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cn执证编码：S0980519010001证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030002证券分析师：王德坤021-61761035wangdekun@guosen.com.cn执证编码：S0980524070008联系人：王京灵0755-22941150wangjingling@guosen.com.cn联系人：刘睿玲021-60375484liuruiling@guosen.com.cn事项：国务院新闻办公室于 9 月 24 日上午举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况并答记者问。国信金融观点：我们对新闻发布会主要内容点评如下：（1）我们测算了降息的影响。结果显示：存量按揭利率下降 50bps 拖累 35 家上市样本行 2025 年净息差下降 7.6bps，营收下降 3.1%，归母净利润下降 6.2%。存款平均利率下降 9.1bps 可以对冲其影响；LPR 下降 20bps 拖累 35 家上市样本行 2025 年净息差下降10.6bps，营收下降 4.2%，归母净利润下降 8.6%。存款平均利率下降 12.6bps 可以对冲其影响。（2）六大行进行外源融资补充核心一级资本，未来资产增速或持续高于行业整体水平，继续担当服务实体经济的主力军。此外，金融资产投资公司（AIC）股权直投业务试点范围拓宽也有助于提升大行服务科技企业的能力。（3）券商基本面或迎多重正向催化。一是央行支持股市系列政策或提高券商用资能力，带动券商扩表，推动 ROE 提升。二是证监会将发布上市公司市值管理指引，提升上市公司投资价值，增强股市对投资者吸引力。三是证券行业风控指标体系改善，券商扩表上限提高。（4）保险方面，宽信用政策下无风险收益率或企稳回升，为险资资产端修复提供支撑，预计随着长债收益率的上行，或缓解险资部分配置压力，降低利差损风险。相应政策将持续发挥保险“长钱”优势，支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，提升险资权益投资积极性。评论：一、降息：拖累银行净息差，预计存款利率将跟进下降总结：（1）存量按揭利率下降 50bps 影响测算：拖累 35 家上市样本行 2025 年净息差下降 7.6bps，营收下降 3.1%，归母净利润下降 6.2%。存款平均利率下降 9.1bps 可以对冲其影响。（2）LPR 下降 20bps 影响测算：拖累 35 家上市样本行 2025 年净息差下降 10.6bps，营收下降 4.2%，归母净利润下降 8.6%。存款平均利率下降 12.6bps 可以对冲其影响。存量按揭利率下调的影响测算潘功胜行长在会议上表示，“引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5 个百分点左右”。当前按揭余额差不多 38 万亿元，存量按揭利率下降 0.5%带来银行利息收入减少约1909 亿元，对应的拖累净息差下降 6.5bps，拖累净利润下降 6.0%。若要完全对冲存量按揭利率下降对净息差的影响，存款平均利率需要下降 6.7bps。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：存量按揭利率下降 0.5%对银行业的影响单位：亿元2023 年数据按揭余额381,700总资产3,611,179生息资产2,914,221存款余额2,842,623净利润23,775存量按揭利率下调 50bps 的影响按揭利息收入减少1,909对净息差影响（bps）-6.5对净利润影响-6.0%完全对冲下存款平均利率调降幅度（bps）6.7资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理与预测。注：（1）上市银行 2023 年末生息资产占总资产比重为 80.7%，假设银行业该数值与上市银行一致。（2）假设按揭利息收入所得税率为 25%。对于上市银行，存量按揭利率下降 0.5%拖累 35 家上市样本行 2025 年净息差下降 7.6bps，拖累营收下降3.1%，归母净利润下降 6.2%，存款平均利率下降 9.1bps 可以对冲其影响。其中，对国有大行影响最大，拖累六家国有大行净息差收窄 9.5bps，拖累营收下降 3.8%，归母净利润下降 7.2%，对城农商行影响较小。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表2：存量按揭利率下降 0.5%对上市银行 2025 年业绩的影响按揭贷款余额（亿元）存量按揭利率下降 50bps带来利息收入减少对 2025 年业绩影响对冲存款平均利率降幅(bps)对净息差影响（bps）对营收的影响对净利润影响工商银行62,885314-9.7-3.7%-6.5%9.5建设银行64,529323-11.3-4.2%-7.3%11.9中国银行47,863239-9.7-3.8%-7.7%10.6农业银行51,708259-9.1-3.7%-7.2%9.1交通银行14,62673-7.2-2.8%-5.9%8.7邮储银行23,380117-7.5-3.4%-10.2%8.4招商银行13,85569-7.8-2.0%-3.5%8.5兴业银行10,75954-5.5-2.6%-5.2%10.5平安银行3,03615-2.8-0.9%-2.5%4.5浦发银行8,38242-4.8-2.4%-8.6%8.4华夏银行3,16716-3.8-1.7%-4.5%7.4民生银行5,46327-5.1-1.9%-5.7%6.4光大银行5,84129-6.2-2.0%-5.4%7.3浙商银行1,3797-2.3-1.1%-3.4%3.7中信银行10,03350-5.7-2.4%-5.6%9.3宁波银行8734-1.6-0.7%-1.3%2.8青岛银行4692-5.7-1.9%-5.0%6.1苏州银行3472-3.1-1.5%-2.8%4.8江苏银行2,44712-3.7-1.6%-3.2%6.5杭州银行9425-2.6-1.3%-2.5%4.5南京银行7504-1.7-0.8%-1.5%2.7北京银行3,25916-4.5-2.4%-4.8%7.9厦门银行2271-3.0-2.0%-3.2%5.5上海银行1,6068-2.7-1.6%-2.7%4.9长沙银行6863-3.4-1.4%-3.4%5.2成都银行9155-4.2-2.1%-2.9%6.0重庆银行4032-2.7-1.5%-3.1%5.0江阴银行860-2.4-1.1%-1.7%3.1张家