汽车和汽车零部件行业周报：政策利好提振市场积极情绪，板块仍有向上修复空间

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2024 年 9 月 30 日 行业研究 政策利好提振市场积极情绪，板块仍有向上修复空间 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240923-20240927） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输大盘：本周 A 股中信汽车一级行业（+11.1%）跑输沪深 300（+15.7%），在 30 个中信一级行业中排名第 26 位。 9 月第三周销量表现受中秋节放假影响略有波动：乘联会：9/1-9/22 国内乘用车零售销量同比+10%/环比+10%至 124.3 万辆，新能源乘用车零售销量同比+47%/环比+7%至 66.4 万辆（新能源渗透率约 53.4%），第三周乘用车日均零售销量同比-3%/环比+6%至 5.9 万辆。9/1-9/22 国内乘用车批发销量同比+5%/环比+31%至 137.3 万辆，新能源乘用车批发销量同比+33%/环比+22%至 69.8 万辆（新能源渗透率约 50.8%），第三周乘用车日均批发销量同比 -2%/环比+12%至 7.2 万辆。 政策利好提振市场积极情绪，以旧换新或有望进一步加码：9/24 国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举办新闻发布会，宣布降准、降息、创设股票回购增持专项再贷款等“一揽子”支持性金融政策。9/26 政治局会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度、更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新、以提振消费为重点扩大内需等。我们认为，1）汽车以旧换新或有望进一步加码，叠加消费贷款利率降低提振消费信心、以及新车供给旺盛+国庆假期带动进店客流量，看好 2H24E 总量修复前景；2）贷款宽松政策有望降低融资成本，为出海新能源车企及零部件企业保驾护航，看好降本能力强、海外导入车型丰富、深度本土化节奏领先的头部新能源车企海外布局前景。 板块仍有向上修复空间，看好 2H24E 行业景气度修复：截至 9/27，中信 A 股汽车指数 PE-TTM 估值约 26x，位于 2023 至今估值-1x 标准差以下，中信 H股汽车指数 PE-TTM 估值约 17x，位于 2023 至今估值均值和-1x 标准差之间。我们认为，1）板块当前仍具备较大估值修复机会；2）美国大选/众议院投票限制含中国零部件车辆获税收抵免或带来零部件子板块市场情绪波动；3）推荐各细分赛道大白马龙头标的，聚焦特斯拉 10/10 Robotaxi 日等智能化主题带来的产业链投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头，推荐福耀玻璃；2）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、耐世特、禾赛科技。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 603596.SH 伯特利 44.47 2.06 1.89 2.48 22 24 18 买入 002594.SZ 比亚迪 283.99 10.32 13.54 16.25 28 21 17 买入 1211.HK 比亚迪股份 275.80 10.32 13.54 16.25 24 18 15 买入 600660.SH 福耀玻璃 54.25 2.16 2.65 3.08 25 20 18 买入 3606.HK 福耀玻璃 49.35 2.16 2.65 3.08 21 17 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-09-27；汇率按 1HKD= 0.9020CNY 换算。 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：孟祥庭 执业证书编号：S0930524070001 021-52523685 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -22%-14%-6%2%10%09/2312/2304/2407/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 “金九”效果显现，新势力入门级纯电车型相继上市——汽车和汽车零部件周报（20240916-20240920）（2024-09-23） 欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，关注零部件贸易摩擦风险——汽车和汽车零部件周报（20240909-20240913）（2024-09-16） 零售端新能源渗透率达到 54%，新车蓄势迎接旺季临近——汽车和汽车零部件行业2024 年 8 月乘联会数据跟踪报告（2024-09-10） 小鹏 8 月销量环比提升，看好 2H24E 行业景气度修复——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-09-02） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 乘用车公司公告 ..............................................................