吉冈精密(836720)北交所公司深度报告：新能源车客户开拓顺畅、电子电器市场需求恢复，募投项目预计2024年底投产

北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 吉冈精密（836720.BJ） 2024 年 10 月 06 日 投资评级：增持（维持） 日期 2024/9/30 当前股价(元) 10.75 一年最高最低(元) 18.23/4.62 总市值(亿元) 20.45 流通市值(亿元) 5.33 总股本(亿股) 1.90 流通股本(亿股) 0.50 近 3 个月换手率(%) 279.03 新能源车客户开拓顺畅、电子电器市场需求恢复，募投项目预计 2024 年底投产 ——北交所公司深度报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  业务：深耕铝压铸产品，电子电器、汽车双领域发力 公司专注于汽车及电子电器领域的铝合金、锌合金精密零部件。2024 年上半年拟全资收购帝柯精密零部件（平湖）有限公司、帝柯贸易（平湖）有限公司、Dakoko Europa GmbH 3 家公司，旨在实现业务协同。截至 2024 年 5 月，墨西哥子公司已完成登记注册手续。我们认为，公司有望通过收购帝柯继续深耕欧洲市场；，墨西哥子公司有望逐步积累产能、配套北美市场。因折旧摊销、股份支付等费用及收购帝柯，我们下调公司 2024 年、新增 2025-2026 年盈利预测，预测归母净利润为 0.57（原 0.87）/0.69/0.89 亿元，对应 EPS 分别为 0.30/0.36/0.47 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 26.1/21.4/16.6 倍，我们看好公司新能源车领域客户开拓带来的业务增量，维持“增持”评级。  财务：2020-2023 年营收呈现逐年上涨态势，2024H1 归母净利润+34.55% 2020-2023 年公司营收呈现逐年上涨态势。得益于汽车领域客户的持续开拓以及欧洲电子电器市场的需求恢复，2024H1 公司营收 2.42 亿元（+23.95%）、归母净利润 2630 万元（+34.55%），毛利率、净利率分别为 21.57%、10.86%。从销售区域来看，2024H1 内销收入达 2.11 亿元（+27%），国内市场开拓成果显著。与公司业务较为对标的沪深可比公司共有文灿股份、爱柯迪、广东鸿图、晋拓股份这四家从事精密压铸业务。  行业：汽车轻量凸显铝合金需求，2024 年电动工具出口端快速恢复 汽车行业：汽车轻量化材料中铝合金综合性价比较高。据中汽协数据，2024 年1-7 月我国汽车产销分别完成 1617.9 万辆（+3.4%）和 1631 万辆（+4.4%），新能源汽车产销分别完成 591.4 万辆（+28.8%）和 593.4 万辆（+31.1%）。电动工具行业：2023 年全球电动工具市场规模达 358.9 亿美元，其中中国市场规模为200.8 亿元，中国已发展成为全球主要电动工具生产基地，2024 年以来电动工具出口市场快速恢复，2024 年 1-8 月我国其他手提式电动工具出口金额 409,882.92万美元（+22%）。  风险提示：原材料价格风险、宏观经济波动风险、应收账款较大及回收风险 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 400 458 566 682 828 YOY(%) 6.0 14.4 23.7 20.4 21.4 归母净利润(百万元) 61 43 57 69 89 YOY(%) 7.6 -29.6 32.2 21.6 29.4 毛利率(%) 24.3 18.6 21.5 21.2 21.5 净利率(%) 15.2 9.3 10.0 10.1 10.7 ROE(%) 14.4 9.5 11.9 13.9 16.3 EPS(摊薄/元) 0.32 0.22 0.30 0.36 0.47 P/E(倍) 24.2 34.5 26.1 21.4 16.6 P/B(倍) 3.5 3.3 3.1 3.0 2.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 北交所研究 北交所公司深度报告 开源证券 证券研究报告 北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 业务：深耕铝压铸产品，电子电器、汽车双领域发力 ......................................................................................................... 4 2、 财务：2020-2023 年公司营收呈现逐年上涨态势 .................................................................................................................. 8 2.1、 财务：2024H1 营收 2.42 亿元（+24%），归母净利润 2630 万元（+35%） ............................................................ 8 2.2、 可比公司：广东鸿图业务体量较大，爱柯迪整体利润水平较高 .............................................................................. 9 3、 行业：汽车轻量凸显铝合金需求，电动工具行业稳步发展 ............................................................................................... 11 3.1、 汽车行业：新能源车渗透率增长，铝轻量化性价比高、需求凸显 ........................................................................ 11 3.2、 电动工具行业：2018-2023 年全球电动工具市场规模 CAGR 达 1.03% ................................................................. 13 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 18 5、 风险提示 .....................................................................................................................................................................