食品饮料行业周报（24年第41周）：政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月08日优于大市食品饮料周报（24 年第 41 周）政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 39 周）-中秋节后需求回落，茅台首次注销式回购提振信心》 ——2024-09-23《食品饮料周报（24 年第 38 周）-中秋节消费较弱，静待板块需求改善》 ——2024-09-19《食品饮料行业 2024 年半年度业绩总结-第二季度需求压力增大，利润端表现优于收入端》 ——2024-09-18《食品饮料行业 9 月投资策略：渠道备货中秋，呈现弱需求、强分化特点》 ——2024-09-13《食品饮料周报（24 年第 37 周）-板块中报业绩延续分化，持续关注渠道动销》 ——2024-09-09本周（2024 年 9 月 30 日至 10 月 6 日）食品饮料板块+8.28%，跑赢上证指数 0.21pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为品渥食品、三只松鼠、万辰集团、嘉必优和汤臣倍健。白酒：政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善。节前积极性政策相继出台，货币政策力度加强，房地产、消费及资本市场等方面指引积极。白酒行业作为宏观经济和生活的“润滑剂”，政策刺激下板块景气度有望顺周期提升，估值修复在先：1）当前板块估值处于 2014 年来 32%分位数，市场充分交易行业动销平淡及增速下修预期，宏观经济预期向好下估值支撑力度得到加强；2）行业短期基本面仍有压力，预计会在三季报及四季度销售情况集中体现，但基本面压制因素逐步减弱，筑底信号增多，长期消费需求回暖或将迎来基本面驱动行情。本周飞天茅台批价温和上涨，普五、国窖批价持平。资金面看，9 月 24 日起一揽子宽松政策加码，货币政策加强力度、房地产市场定调转向、把促消费和惠民生结合起来，市场信心得到修复，配置需求和空头回补是此次上涨的主要驱动因素；参考前几轮周期，白酒板块此前超跌状态下受益于政策催化估值端率先修复。基本面看，国庆出行数据和餐饮供应链恢复较好，白酒需求有所回补，但拉通中秋国庆双节看行业整体动销同比仍下降双位数；后续内需改善传导至基本面提振仍需时间。个股推荐方面，优选业绩确定性较强、品牌力突出、长期商业模式优秀的五粮液、贵州茅台，品牌势能向上、基地市场份额提升的迎驾贡酒、今世缘等，以及改革成效逐步显现、股息率性价比较高的口子窖。大众品：餐饮需求疲软，行业延续分化。啤酒：宏观政策积极，提振板块信心。速冻食品：餐饮需求短期高峰，关注旺季动销边际改善。休闲食品：积极的宏观政策有望改善消费需求，重点关注个股层面渠道拓展进展。调味品：假期餐饮渠道表现较好，政策加码预期修复。乳制品：龙头乳企双节合计小幅增长，政策加码有望改善长端渗透率。软饮料：挤压式扩容贯穿全年，但旺季过后竞争有望边际转弱。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000858.SZ五粮液优于大市147.7573,4698.749.7916.915.1600519.SH贵州茅台优于大市1,629.22,046,59769.7880.9423.320.1603198.SH迎驾贡酒优于大市66.353,0323.624.4818.314.8603369.SH今世缘优于大市46.958,7733.053.7215.312.6603589.SH口子窖优于大市43.726,2023.313.7513.211.7603345.SH安井食品优于大市90.326,4875.816.7515.613.4600600.SH青岛啤酒优于大市71.297,1723.684.2119.316.9600132.SH重庆啤酒优于大市65.331,6033.013.2921.719.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善 ............................ 41.1 白酒：政策催化板块大幅反弹，国庆动销环比改善 ...................................... 41.2 大众品：宏观政策向好，假期需求高峰 ................................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 62.1 行情回顾：本周（2024 年 9 月 30 日至 10 月 6 日）本周食品饮料板块上涨 8.28%，跑赢上证指数0.21pct ............................................................................... 62.2 白酒：本周飞天箱装、散装批价均下降，普五、国窖批价均持平 .......................... 82.3 大众品：棕榈油成本环比有所上升，其余原材料成本环比呈下降趋势，包材价格略有下降 .... 92.4 本周重要事件 ..................................................................... 122.5 下周大事提醒 ..................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................6图2： A 股各行业年初至今涨跌幅 .............................................................6图3： 食品饮料细分板块本周涨跌幅 .......................................