3Q24业绩快速增长，盈利能力进一步增强

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 阿 2024 年 10 月 10 日 朱吉翔 C0044@capitalcom.tw 目标价(元) 140.00 公司基本资讯 产业别 电子 A 股价(2024/10/9) 115.48 上证指数(2024/10/9) 3258.86 股价 12 个月高/低 124/75.82 总发行股数(百万) 1214.43 A 股数(百万) 1214.43 A 市值(亿元) 1402.42 主要股东 虞仁荣(29.52%) 每股净值(元) 17.68 股价/账面净值 6.53 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 33.7 9.9 24.3 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-8-19 89.7 买进 2024-6-26 100.15 买进 产品组合 半导体设计 86.5% 元器件代理销售 13.5% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 13.1% 一般法人 23.4% 股价相对大盘走势 韦尔股份(603501.SH) BUY 买进 3Q24业绩快速增长，盈利能力进一步增强 结论与建议： 公司发布业绩预告，3Q24公司营收端稳步增长，净利润同比大幅增长的同时环比亦有1至3成的成长，反应行业景气回升下公司手机、汽车领域市场占有率的提升以及盈利能力进一步增强。 公司发布OV50系列产品以来，凭借超高速对焦能力、高动态范围成功斩获小米、华为、Vivo、荣耀等国内终端旗舰机型份额。伴随公司研发节奏的加快，公司产品的竞争力将进一步提升。目前股价对应2026年PE为19倍，给予“买进”评级。 ◼ 3Q24 营收创历史新高，盈利能力持续改善：公司发布业绩预告，预计1-3Q2024 年实现营收 187 亿元-190 亿元，YOY 增长 24%-26%，实现净利润 22.7 亿元-24.7 亿元，YOY 增长 515%-570%，实现扣非后净利润 22 亿元-24 亿元，同比增长 16 倍-17.5 倍。相应的，3Q24 公司实现营收 67 亿元-69 亿元 ，YOY 增长 7%-11%，QOQ 持平-增长 7%，单季度营收创历史新高。2Q24 公司实现净利润 9 亿元-11 亿元，同比增长 3 倍-4 倍，QOQ增长 11%-36%，增速高于营收端增长速度。公司业绩符合预期。得益于CIS 市场需求持续复苏，同时公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，公司的营业收入和毛利率实现了显着增长，因此公司业绩同比大幅提升。 ◼ 盈利预测：预计公司 2024-26 年净利润分别为 33.9 亿元、45 亿元和 56.2亿元，YOY 增长 510%、增长 33%和 25%，对应 EPS 分别 2.79 元、3.7 元和 4.63 元，对应当前 24-26 年 PE 估值分别为 32 倍、24 倍和 19 倍，给予“买进”评级。 ◼ 风险提示：手机、汽车需求不及预期。 ............................ 接续下页 ................................... C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 【投资评等說明】 評等 定義 強力買進（Strong Buy） 潛在上漲空間≥ 35% 買進（Buy） 15%≤潛在上漲空間<35% 區間操作（Trading Buy） 5%≤潛在上漲空間<15% 中立（Neutral） 無法由基本面給予投資評等 預期近期股價將處於盤整 建議降低持股 年度截止 12 月 31 日 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利 (Net profit) RMB 百万元 990 556 3388 4496 5622 同比增减 ％ -77.88 -43.88 509.84 32.67 25.05 每股盈余 (EPS) RMB 元 0.81 0.46 2.79 3.7 4.63 同比增减 ％ -77.88 -43.88 509.84 32.67 25.05 市盈率(P/E) X 142.8 251.5 41.5 31.3 25.0 股利 (DPS) RMB 元 0.08 0.07 0.75 1 1.35 股息率 (Yield) ％ 0.07 0.06 0.65 0.86 1.17 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2024 年 10 月 10 日 附一：合幷损益表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 营业收入 20078 21021 28426 35619 43563 经营成本 13903 16446 19842 24506 29971 营业税金及附加 25 33 34 42 52 销售费用 516 467 639 882 979 管理费用 765 623 850 1101 1215 财务费用 594 457 57 71 228 资产减值损失 -1432 -1432 -150 -180 -300 投资收益 1047 73 1 1 1 营业利润 1298 667 3724 4933 6184 营业外收入 5 26 65 65 65 营业外支出 2 2 5 5 5 利润总额 1301 691 3784 4993 6244 所得税 343 148 397 499 624 少数股东损益 -32 -12 -2 -2 -2 归属于母公司所有者的净利润 990 556 3388 4496 5622 附二：合幷资产负债表 百万元 2022 2023 2024F 2025F 2026F 货币资金 4026 9086 10230 11502 12802 应收账款 2502 4031 5039 6299 7244 存货 12356 6322 8408 9333 10173 流动资产合计 19613 20264 22311 24096 26505 长期股权投资 534 518 518 518 518 固定资产 2047 2586 2715 2851 2994 在建工程 493 904 768 845 803 非流动资产合计 15577 17479 19751 23306 25870 资产总计 35190 37743 42062 47402 52375 流动负债合计