家电行业周报：政策驱动内销改善，出口展现韧性

证券研究报告 行业研究 行业周报 家用电器 行业研究/行业周报 政策驱动内销改善，出口展现韧性 ——家电行业周报（20240923-0930） ◼ 核心观点 以旧换新政策效果显现，家电内销向好 7 月 24 日消费品以旧换新政策出台，8 月开始湖北、浙江等省市陆续开始推进政策落地，推动家电终端销售迎来明显改善，其中，根据奥维数据，8 月空调国内零售量 492.1 万台，同比增长 22.1%、实现较好增长，分渠道来看，8 月空调线上线下零售额同比分别增长 15.9%、29.0%，环比前期均有明显改善；随着后续政策落地的省市有望持续增加，家电终端销售有望迎来进一步向好。 8 月家电出口同比增长 12%，展现较强韧性 根据海关总署，8 月家电出口金额（美元口径）同比增长 12.0%，增长较前期有所放缓但依旧实现两位数增长，具体来看，白电品类空调、冰箱、洗衣机 8 月出口金额（美元口径）同比分别增长 37.2%、22.8%、1.3%，空调与冰箱出口增长依旧较为抢眼，吸尘器、液晶电视 8 月出口金额（美元口径）同比分别增长 7.4%、14.2%。 出口增长较好，拉动白电整体出货环比向好 从 8 月白电行业出货数据来看，8 月空冰洗总销量均实现 10%左右增长，增速环比有所回升，其中内销层面空调冰箱均有中低个位数下滑、洗衣机内销表现相对较好，出口是拉动总销量增长的主要驱动力，8 月空冰洗出口均实现较好增长，具体来看：根据 iFinD，空调，8 月总销量 1306 万台，同比增长 7.3%，其中内销 754 万台，同比下滑 5.4%，出口 552 万台，同比增长 31.5%；冰箱，8 月总销量 844 万台，同比增长 10%，其中内销 366 万台，同比下滑 2.3%，出口 478 万台，同比增长 21.7%；洗衣机，8 月总销量 813 万台，同比增长 13.4%，其中内销387 万台，同比增长 9.2%，出口 426 万台，同比增长 17.5%。 ◼ 投资建议 从近期基本面跟踪情况来看，家电板块内销在政策驱动下有所改善、出口展现较强韧性，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、华帝股份、石头科技。 ◼ 风险提示 1、国内消费表现不及预期；2、海外需求回落；3、汇率与海运价格波动 增持 (维持) 行业： 家用电器 日期： yxzqdatemark 分析师： 吴东炬 E-mail： wudongju@yongxingsec.com SAC编号： S1760524060001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%-8%4%16%28%40%10/2312/2303/2405/2407/2410/24家用电器沪深3002024年10月14日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 板块行情跟踪 ........................................................................................... 3 2. 基本面跟踪 ............................................................................................... 3 2.1. 以旧换新政策效果显现，家电内销向好 .......................................... 3 2.2. 8 月家电出口同比增长 12%，展现较强韧性 .................................... 3 2.3. 出口增长较好，拉动白电整体出货环比向好 .................................. 4 3. 行业数据跟踪 ........................................................................................... 6 4. 投资建议 ................................................................................................... 7 5. 风险因素 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 上周家电板块指数上涨 7.44%，排名第 26 位 ...................................... 3 图 2: 上周家电各子板块表现一览 .................................................................... 3 图 3: 8 月家电整体出口同比增长 12.0%（美元口径） .................................. 4 图 4: 8 月空调/冰箱/洗衣机/吸尘器/液晶电视同比表现一览（美元口径） . 4 图 5: 8 月空调产量 1177 万台，同比增长 3.4% .............................................. 4 图 6: 8 月空调总销量 1306 万台，同比增长 7.3% .......................................... 4 图 7: 8 月空调内销 754 万台，同比下滑 5.4% ................................................ 5 图 8: 8 月空调出口 552 万台，同比增长 31.5% .............................................. 5 图 9: 8 月冰箱产量 842 万台，同比增长 7.5% ................................................ 5 图 10: 8 月冰箱总销量 844 万台，同比增长 10% ........................................... 5 图 11: 8 月冰箱内销 366 万台，同比下滑 2.3% .............................................. 5 图 12: 8 月冰箱出口 478 万台，同比增长 21.7% ............................................ 5 图 13: 8 月洗衣机产量 816 万台，同比增长 13.4% ........................................ 6 图 14: 8 月洗衣机总销量 813 万台，同比增长 13.4% ...............