家电行业周报（24年第41周）：9月家电内销零售增长强劲，双十一大促火热开启

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月15日优于大市家电行业周报（24 年第 41 周）9 月家电内销零售增长强劲，双十一大促火热开启核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2024 年 10 月投资策略-国庆期间家电以旧换新销售强劲，10 月白电内外销排产回暖》 ——2024-10-09《家电行业周报（24 年第 38 周）-8 月空冰出口延续高景气，10月空调排产量增长 23%》 ——2024-09-23《家电行业周报（24 年第 37 周）-8 月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则》 ——2024-09-18《家电行业 2024 年中报综述暨 9 月投资策略-外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足》 ——2024-09-09《家电行业周报（24 年第 34 周）-中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7 月空调内销承压外销高景气》 ——2024-08-26本周研究跟踪与投资思考：以旧换新补贴大规模落地，9 月我国家电零售迎强劲增长，空冰洗销额同比增长超 70%/40%/30%；产品结构全面提升，量价齐增。双十一大促提前至 10 月 14 日启动，家电可享政府补贴+双十一优惠。9 月家电线上线下零售迎来爆发，受补贴品类增长强劲。在以旧换新政策的带动下，9 月家电零售表现强劲，白电及厨电品类增长普遍超 30%。据奥维云网监测数据，9 月空调线上线下零售额同比分别+81.6%/+71.3%，冰箱线上线下零售额同比分别+45.0%/+46.7%，洗衣机线上线下同比+27.4%/+38.5%，白电中空调增长最为强劲，受补贴政策刺激明显。油灶等厨电需求同样增长较快，9 月油烟机线上线下零售额分别+53.9%/+69.1%，燃气灶线上线下实现50%以上增长，洗碗机零售额增长 40%左右。小家电方面，厨房小电需求有所改善，电饭煲 9 月线上线下零售额同比+6.9%/-1.4%，回归稳健增长；扫地机得益于部分地区的补贴政策，9 月线上线下零售额同比+23.7%/+113.6%。国庆促销期白电量价齐升，结构升级拉动均价上涨。奥维云网推总数据显示，2024 年国庆促销期（9 月 16 日-10 月 6 日），我国空调、冰箱、洗衣机零售额分别达到 142、135 和 107 亿，分别增长 78.9%、34.3%和 41.6%。其中零售量分别为 340、296 和 351 万台，分别增长 59.5%、22.4%和 27.9%。在以旧换新政策的带动下，白电等家电产品销量出现较快增长，价格同样受益于结构性升级而明显上涨。以空调为例，奥维云网显示，国庆促销期间，线上均价在 2300 元以上的挂机、5500 元以上的柜机，和线下均价在 3500 元以上的挂机、8000 元以上的柜机占比明显提升，空调整体均价同比上涨超 12%。双十一大促火热启动，天猫京东家电开启抢先购。今年双十一节奏再次出现较大调整，京东直接取消预售环节转为抢先购，将现货开售时间提前至 10月 14 日晚 8 点；天猫则将各个活动节点的时间往前顺移，预售期、第一及第二波现货销售基本比 2023 年提前 10 天，从 10 月 14 日晚 8 点开启付定金，并新增家电抢先购环节，时间从 10 月 14 日晚 8 点至 10 月 19 日。在政府对家电以旧换新有较大补贴力度的背景下，今年双十一京东及天猫平台在双十一优惠的基础上，均可使用中央及各地政府的家电补贴。在双十一销售周期拉长，且家电可享受政府补贴+双十一优惠的较大折扣力度下，预计双十一期间我国家电零售需求有望延续强劲增长。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.98%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-2.1%、-0.5%至 9730/2653 美元/吨；本周冷轧价格周环比+2.7%至 4140 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-4.09%/-8.36%/-14.43%。海外天然气价格：周环比-10.0%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市76.775872915.426.001413600690海尔智家优于大市31.452797962.022.281614002668TCL 智家优于大市10.68115780.890.991211688169石头科技优于大市251.904653219.2122.331311000651格力电器优于大市48.592736305.806.2388资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 9 月家电线上线下零售迎来爆发，受补贴品类增长强劲 .................................. 52.2 国庆促销期白电量价齐升，结构升级拉动均价上涨 ...................................... 72.3 双十一大促火热启动，天猫京东家电开启抢先购 ........................................ 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 ...