电力设备行业专题研究：大选后的美国仍是新能源出海优质市场

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备 大选后的美国仍是新能源出海优质市场 2024年10月22日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 21 2024 年 10 月以来，密歇根、宾夕法尼亚、内华达等关键摇摆州的民调结果显示特朗普支持率领先，使得特朗普的胜选预期大幅提升，市场部分观点担忧若特朗普重新执政，可能通过废除IRA 法案等手段阻挠新能源发展。我们认为，由于共和党内对于鼓励新能源发展的 IRA 法案的观点存在分歧、特朗普本轮竞选中金主的能源立场趋于多样化、IRA 的资金分配已较充分难以追回等原因，IRA 法案或难以废除或大幅缩水，美国仍是新能源出海的优质市场。 贺朝晖 梁丰铄 SAC：S0590521100002 SAC：S0590523040002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 21 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 电力设备 大选后的美国仍是新能源出海优质市场 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《电力设备：出海和内需共振，高质量发展打开成长空间》2024.10.07 2、《电力设备：风光锂板块景气度回升，有望迎戴维斯双击》2024.10.06 扫码查看更多 ➢ 美国大选特朗普胜选预期提升 2024 年 10 月以来，密歇根、宾夕法尼亚、内华达等关键摇摆州的民调结果显示特朗普支持率领先，使得特朗普的胜选预期大幅提升。美国总统影响能源行业的能力常被高估，拜登政府在执政初期曾签署行政命令减少油气开发，但在地方受到较多反对，最终其任期内美国油气产量仍持续增长；特朗普总统任期内，美国大型风电及光伏项目装机仍然同比增长约 56%。 ➢ IRA 法案对共和党选区的经济贡献或引起党内分歧 总统行政手段对新能源未来装机的影响或有限，但可能联合国会废除支持新能源建设的 IRA 法案。不过废除 IRA 在共和党内部或存在分歧，2024 年 8 月，18 名众议院共和党议员致信众议院议长，称过早废除 IRA 能源税收抵免“将损害私人投资，并阻碍已经在进行的项目开发”。据 E2 统计，IRA 相关项目在南方各州以及共和党领导的地区的增长较为显著，已宣布的投资项目中，近 60%位于共和党的国会选区，约占全部项目投资额的 85%。 ➢ 特朗普竞选金主中存在较强支持新能源的力量 特朗普的竞选同样依赖于外部政治捐献，幕后金主对其影响或在提升。据 Open Secrets 统计，特朗普仅在 2016 年第一次竞选期间，自筹 6614 万美元用于竞选活动，自筹资金仅约占当年竞选筹资总额的 15%。马斯克在本轮大选中对共和党阵营捐助的资金达 7500 万美元，或为第二大金主；虽然特朗普竞选金主中仍不乏传统化石能源企业，但金主在能源领域的多样化立场或驱使特朗普的态度转变。 ➢ 新能源的发展和特朗普当前政策主张并不冲突 特朗普在能源领域的立场主要基于经济性考量。特朗普不希望以气候变化和环保的理由对能源行业施加限制，因此始终坚持退出巴黎气候协定；希望扩大石油和天然气生产，以加大出口量；对于发电燃料似乎并无偏好，核心诉求在于降低能源成本和提升能源安全；口头支持煤炭但鲜有实际举措，此前执政期间煤炭产量进一步下降。美国光伏+储能的度电成本已较传统能源具备竞争力，我们认为特朗普对新能源的发展敌意或有所减弱。 ➢ 投资建议：美国仍是新能源出海优质市场 美国新能源市场增长的核心驱动力在于较高的项目经济性吸引私营部门投资涌入，美国两党或均需要利用新能源行业的发展以实现制造业复苏、就业提升、降低能源成本、经济增长的目的；美国市场需求大，盈利能力强，进入壁垒高，仍是新能源出海优质市场。建议关注全球动储电池龙头宁德时代；产能全球化布局，美国市场渠道及品牌优势较强的光储龙头阳光电源；积极开拓美国市场的 PCS 企业上能电气；受益于美国变压器需求增长，且布局墨西哥产能应对潜在政策风险的金盘科技、伊戈尔。 风险提示：原材料价格大幅波动；海外贸易政策变动；行业竞争加剧。 -30%-10%10%30%2023/102024/22024/62024/10电力设备沪深3002024年10月22日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 21 行业研究|行业专题研究 . 正文目录 1. 美国大选对新能源板块影响较大 ...................................... 5 1.1 美国大选特朗普胜选预期提升 .................................. 5 1.2 美国是我国新能源出口的重要市场 .............................. 6 1.3 新政府对 IRA 的变更或影响新能源发展........................... 8 2. IRA 法案对两党选区均有经济贡献 .................................... 10 2.1 新能源为美国贡献了大量就业岗位 ............................. 10 2.2 IRA 法案显著拉动私人投资 .................................... 11 3. IRA 较难被直接废除或大幅修改 ...................................... 13 3.1 共和党内部对废除 IRA 存在分歧 ............................... 13 3.2 竞选金主存在支持新能源的力量 ............................... 15 3.3 新能源和特朗普当前的主张不冲突 ............................. 16 3.4 IRA 资金分配已经比较到位 .................................... 18 4. 投资建议：美国仍是新能源出海优质市场 ............................. 20 5. 风险提示 ......................................................... 20 图表目录 图表 1： 10 月以来部分关键摇摆州的民调结果翻红 ......................... 5 图表 2： Polymarket 预测特朗普胜率领先 ................................. 6 图表 3： Predict It 预测特朗普胜率领先 ................................. 6 图表 4： 近年美国光伏装机情况 .......................................... 6 图表 5： 近年美国储能