南京银行(601009)营收利润双优，维持买入评级

上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 银行 2024 年 10 月 24 日 南京银行 (601009) ——营收利润双优，维持买入评级 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 事件：南京银行披露 2024 年三季报，9M24 实现营收 386 亿元，同比增长 8.0%，实现归母净利润 167 亿元，同比增长 9.0%。3Q24 不良率季度环比下降 1bp 至 0.83%，拨备覆盖率季度环比下降 4.6pct 至 340%。业绩及资产质量符合预期。 ⚫ 息差降幅收窄叠加非息支撑营收维持出色表现，业绩增速逐季提升略超此前预期。9M24南京银行营收同比增长 8%（1H24 为 7.9%，前瞻中预期为 7.2%），归母净利润同比增长 9%（1H24 为 8.5%，前瞻中预期为 8.8%）。从驱动因子来看，① 利息净收入环比改善对营收拖累明显收窄。9M24 利息净收入同比下滑 1.4%（其中单季增长 8.7%，1H24为下滑 6%），拖累营收增速 0.8pct（1H24 为拖累 3.3pct），其中规模增长贡献 5.5pct、息差收窄拖累 6.3pct。② 非息收入高增继续支撑营收表现，但幅度有所收窄。9M24 非息收入同比增长 20%，贡献营收增速 8.8pct（1H24 为贡献 11.2pct）。③ 降本增效，成本收入比下降反哺利润表现。9M24 成本收入比同比下降 1.4pct 至 25.7%，贡献利润增速 2.2pct。④ 增提减值损失做实资产质量，拨备小幅拖累利润增长，拨备负贡献利润增速 0.2pct。 ⚫ 三季报关注点：① 截至 10 月 23 日已有约 66 亿元南银转债转股，其中三季度以来累计转股 32 亿元，关注转债转股节奏。部分股东或已主动转股，如三季度股东江苏交控、南京高科持股数量分别新增 3883 万股、1328 万股。当前股价距离强赎价约 8%，若剩余转债全部转股，可增厚核心一级资本充足率约 0.81pct（3Q24 核心一级资本充足率为 9%）。② 对公驱动信贷维持高景气增长，同时三季度消金子公司发力支撑零售贡献提升。3Q24贷款增速 13.8%，前三季度新增贷款近 1400 亿元，超 8 成由对公贡献，其中科技、绿色、涉农合计新增超 1000 亿元；单三季度新增零售贷款 166 亿元（前三季度累计新增约 200亿元），其中法巴消金贡献近 5 成。③ 得益于资产定价趋稳叠加成本改善，测算单季息差环比回升。测算 9M24 息差 1.33%，同比下降 17bps，其中 3Q24 息差 1.33%，季度环比回升 7bps。④ 预计受零售长尾客群风险暴露影响，不良生成有所抬升，主动加大核销处置力度下，资产质量保持总体平稳。3Q24 不良率季度环比下降 1bp 至 0.83%，拨备覆盖率维持超 340%，测算 9M24 年化不良生成率 1.08%（2023 年为 0.78%）。 ⚫ 对公扎实推进实体转型，驱动信贷维持高景气增长，同时三季度消金子公司发力支撑零售贡献提升：3Q24 南京银行贷款同比增长 13.8%（2Q24 为 13.5%），前三季度累计新增贷款 1376 亿元，其中单三季度新增 300 亿元。从结构来看，前三季度新增对公贷款 1169亿元（单三季度新增 134 亿元），其中科技金融、绿色金融、涉农贷款等重点领域合计新增超 1000 亿元。前三季度零售贷款新增 207 亿元，其中单三季度新增达 166 亿元，主要源自法巴消金贡献（单季新增 75 亿元），预计也与经营贷等恢复平稳投放有关（上半年净减少超 20 亿元）。 市场数据： 2024 年 10 月 23 日 收盘价（元） 10.30 一年内最高/最低（元） 11.93/7.03 市净率 0.7 息率（分红/股价） 5.21 流通 A 股市值（百万元） 97,489 上证指数/深证成指 3,302.80/10,576.41 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 09 月 30 日 每股净资产（元） 14.08 资产负债率% 92.83 总股本/流通 A 股(百万) 10,596/9,465 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 研究支持 李禹昊 A0230123070008 liyh2@swsresearch.com 联系人 冯思远 (8621)23297818× fengsy@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 44,606.44 45,159.51 48,988.50 52,343.10 56,875.63 营业总收入同比增长率（%） 9.00 1.24 8.48 6.85 8.66 资产减值损失（百万元） 8,841.09 8,774.16 10,556.51 10,860.07 12,474.85 资产减值损失同比增长率（%） (3.51) (0.76) 20.31 2.88 14.87 归母净利润（百万元） 18,408.04 18,502.08 20,189.04 22,170.96 24,422.57 归母净利润同比增长率（%） 16.09 0.51 9.12 9.82 10.16 每股收益（元/股） 1.74 1.68 1.80 1.99 2.20 ROE（%） 15.10 13.07 13.02 13.09 13.19 不良贷款率（%） 0.90 0.90 0.83 0.83 0.83 拨备覆盖率（%） . . . . . 市盈率 5.93 6.12 5.72 5.18 4.68 市净率 0.84 0.76 0.71 0.65 0.59 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10-2311-2312-2301-2302-2303-2304-2305-2306-2307-2308-2309-2310-23-20%0%20%40%60%(收益率)南京银行沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 ⚫ 得益于零售发力支撑资产定价趋稳，叠加成本持续改善，息差降幅持续收敛：测算 9M24 南京银行息差 1.33%（以“利息净收入/日均生息资产”估算），同比收窄 17bps（测算 1H24 息差为 1.34%，同比收窄 23bps），其中 3Q24 息差季度环比回升 7bps 至 1.33%。以期初期末平均余额估算，3Q24 生息资产收益率季度环