批发零售行业2019年十一黄金周消费数据点评：黄金周消费稳步增长，品质升级趋势显著

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.10.08 黄金周消费稳步增长，品质升级趋势显著 ——2019 年十一黄金周消费数据点评 訾猛（分析师） 张睿（研究助理） 021-38676442 021-38031656 zimeng@gtjas.com zhangrui020842@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880118080091 本报告导读： 2019 年十一黄金周消费品质升级、服务升级趋势明显，下沉市场和中老年消费潜力不断凸显，国货品牌愈加受欢迎。 摘要： [Table_Summary] 投资建议：2019 年十一黄金周消费品质升级、服务升级趋势明显，下沉市场和中老年消费潜力不断凸显，国货品牌愈加受欢迎。建议增持：永辉超市、家家悦、珀莱雅、丸美股份、上海家化、老凤祥、周大生、苏宁易购、王府井、天虹股份、飞亚达 A；海外标的：阿里巴巴、小米集团、京东、拼多多。 十一黄金周消费平稳增长，品质升级趋势显著。2019 年 10 月 1 日-7日国庆黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额约 1.52 万亿元，同比增长 8.5%，增速同比小幅下降 1.0pct，扣除 CPI 后日均增速 5.66%，整体增速中枢下移，与经济整体增速放缓相吻合，另一方面也跟十一越来越多出境游有关。具体来看：产品升级趋势显著，新型智能产品受欢迎；精神消费、娱乐消费愈加受到青睐，红色消费热潮凸显；餐饮消费稳步提升，蔬菜水果价格小幅下滑，肉类价格小幅上涨。十一黄金周消费总体来看呈现出了品质升级、服务升级趋势，下沉市场和中老年消费潜力不断凸显，国货亦日渐受消费者青睐：1）年轻一代消费力不断显现，而中老年消费需求更是快速释放，中老年线上渗透率持续提升；2）品类矩阵日趋丰富，消费升级态势明显，智能、健康成为关键词，苏宁易购 10.1-7 日 8K 电视在全渠道销量同增+302%，健康空调同增+263%，空气净化器销量同增+154.22%，智能晾衣架同增+502%；智能安全电子门锁同增+105%；3）低线城市消费活力猛增，下沉市场潜力进一步挖掘，京东 10 月 1-4 日 3-6 线城市下单金额平均增长 20%，10 月 1- 3 日，支付宝三线以下城市消费频次增幅高于 50%，县城消费频次猛增近 90%。4）国货品牌愈加受欢迎，红色旅游火热，10 月 1 日，天猫成交额前十的美妆品牌中有 8个是国货品牌；苏宁 10 月 1-7 日，国产品牌销量同增+16.2%，是进口品牌销量增长的 4 倍，；5）线下消费体验化，新零售势能仍大。重点布局四条主线：1）CPI 上行利好超市板块，行业整合龙头优势显现，建议增持：永辉超市、家家悦；2）化妆品行业加速增长，资本市场热度逐渐提升，建议增持：珀莱雅、丸美股份、上海家化；3）金价持续上行，黄金珠宝显著受益，建议增持：老凤祥、周大生；4）布局超跌、高弹性个股，建议增持：苏宁易购、王府井、天虹股份、飞亚达 A，海外标的：阿里巴巴、小米集团、京东、拼多多。风险提示：经济增速下滑、行业竞争加剧等。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 批发零售业：《经济、业态、机制，三周期共振》 2019.09.25 批发零售业：《人口变迁看消费理念冲击》 2019.09.04 批发零售业：《消费稳步增长，龙头企业优势强化》 2019.09.01 批发零售业：《行业配置比例稳定，超市、黄金珠宝提升》 2019.07.21 批发零售业：《中美酒类流通体系比较》 2019.07.01 行业事件快评批发零售业 股票研究证券研究报告 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 十一黄金周消费平稳增长，品质升级趋势显著 ................................. 3 1.1. 2019 年十一黄金周消费额同比增长 8.5% .................................... 3 1.2. 品质升级趋势显著，体验消费、红色消费广受欢迎 .................. 3 1.3. 餐饮消费稳步提升，果蔬价格有所下滑 ...................................... 4 2. 十一黄金周消费映射发展趋势 ............................................................. 5 3. 投资建议 ................................................................................................. 8 4. 风险提示 ................................................................................................. 9 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 十一黄金周消费平稳增长，品质升级趋势显著 1.1. 2019 年十一黄金周消费额同比增长 8.5% 商务部发布 2019 年国庆黄金周消费数据，10 月 1 日至 7 日，全国零售和餐饮企业实现销售额约 1.52 万亿元，同比增长 8.5%，增速同比小幅下降 1.0pct，扣除 CPI 后日均增速 5.66%，整体增速中枢下移，与经济整体增速放缓相吻合，另一方面也跟十一越来越多出境游有关。 表 1：2019 年十一黄金周销售额同比+8.5% 指标 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 商务部监测国庆零售餐饮销售额 （亿元） 5700 5925 6962 8006 8700 9750 10820 12000 15000 14000 15200 国庆假期 10.1-10.8 10.1-10.7 10.1-10.7 10.1-10.7 10.1-10.7 10.1-10.7 10.1-10.7 10.1-10.7 10.1-10.8 10.1-10.7 10.1-10.7 天数 8 7 7 7 7 7 7 7 8 7 7 口径 全国实现消费品零售额 全国实现消费品零售额 全国实现消费品零售额 零售商场和餐饮企业实现销售额 全国重点零售和餐饮企业销售额 全国重点零售和餐饮企业销售额 全国零售和餐饮企业销售额 全国零售和餐饮企业销售额 全国零售和餐饮企业销售额 全国零售和餐饮企业销售额 全国零售和餐饮企业销售额 商务部公布日均增速 18.00% 18.70% 17.50% 15% 13.60% 12.10% 11.00% 10.70% 1