传媒行业周报第42周：10月游戏版号发放+关注传媒后续相关改革政策

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒周报（2024.10.21-2024.10.25） 证券研究报告 2024 年 10 月 29 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 第 42 周：10 月游戏版号发放+关注传媒后续相关改革政策 本周（2024 年 10 月 21 日至 10 月 25 日），申万传媒指数上涨 6.04%，位列板块第四，同期上证指数上涨 1.17%，创业板指上涨 2%。本周游戏板块上涨 3.21%、影视院线上涨 7.52%、广告营销上涨 8.31%、出版上涨 7.64%、电视广播上涨 6.64%。 并购方面，9 月 24 日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”。当日晚间，证监会即发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。“并购六条”主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。建议关注：【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【果麦文化】、【慈文传媒】、【电广传媒】、【旗天科技】。 AI 方面，智谱 AI 推出自主智能体 AutoGLM，海外 OpenAI 发布最强模型 o1，AI 应用竞争持续保持激烈态势，关注 AI 大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：内容侧产业链相关布局公司：【捷成股份】与华为云公司共同签署《视频大模型合作协议》；【果麦文化】训练大语言模型开发 AI 校对软件。 游戏方面，10 月游戏版号发放，游戏板块业绩拐点将近。1）行业动态：10 月发放 113款国产游戏版号及 15 款进口游戏版号，10 月国产版号较 9 月（109 款）略多，进口游戏版号为年内第 5 批。前 10 月游戏版号数量同比增长 38%，行业供给基础继续向好。本期过审重点游戏包括：腾讯《爆裂小队》《胜利女神：新的希望》、雷霆《便利店开业日记》、恺英《黑龙风暴》《永恒龙族》、三七互娱《此处必有妖》、掌趣《从前有座花果山》、电魂《龙之宝藏猎手》等。2）排名跟踪：根据七麦数据 IOS 游戏畅销榜排名，本周（2024/10/20-2024/10/26，下同），腾讯旗下《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》维持 TOP3 排名；《金铲铲之战》排名 TOP 4-11 区间；《英雄联盟手游》排名 TOP 7-13。网易旗下《炉石传说》本周排名 TOP 11-19 区间，排名有所下滑，《梦幻西游》本周排名 TOP 4-14 区间，《逆水寒》10/25-10/26 冲入排行榜 TOP4。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名 TOP 5-6 区间。3）行业观点：从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价，以及单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。我们认为 A 股游戏厂商产品储备丰富，9 月开始其成熟游戏受新品竞争压力将边际减弱，同时新游戏发行窗口也将明显改善，四季度开始游戏板块业绩增长有望进入回升通道。建议关注：【神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、恺英网络、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、巨人网络】。 IP 衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由 2017 年的 7亿元增加至 2022 年的 122 亿元，预计将以 20.6%的复合年增长率快速增长到 2027 年的 310 亿元。在这一快速增长的市场中，2022 年，卡游以 71%的市场份额领先于其他公司。关注在 IP 卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。 电影方面，国家版权局近日发布 2024 年度第十批重点作品版权保护预警名单 （院线电影）。《绑架游戏》《小丑 2：双重妄想》《毒液:最后一舞》《乔妍的心事》《焚城》《红色一号：冬日行动》《捆绑上天堂》院线电影上榜。据悉，2025 年春节档《熊出没》、《红海行动》、《唐人街探案》、《封神》、《哪吒》、《无名之辈》的续作、徐克导演的《射雕英雄传：侠之大者》、贾玲导演的《转念花开》、姜文导演的《英雄出少年》均有望定档。政策利好陆续落地叠加供给有序释放有望刺激市场潜在需求，关注此轮经济刺激对传媒公司 Q4 经营情况的改善。分线发行方面，近期，《哈利·波特》系列、《老枪》《蓦然回首》《完美的日子》《女人世界》《爱情神话》《唐山大地震》《只此青绿》等影片，均宣布将通过分线发行的方式进入市场。通过升级精细化供给，满足多样化电影消费需求。供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【上海电影】《爱情神话》平行篇电影《好东西》官宣定档 11 月 22 日，或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，Q4 票房有望实现同比提升。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。 风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 市场复盘 1.1 整体板块 本周（2024 年 10 月 21 日至 10 月 25 日），申万传媒指数上涨 6.04%，位列板块第四，同期上证指数上涨 1.17%，创业板指上涨 2%。 图 1：各行业板块涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2 传媒板块 传媒具体细分板块来讲， 本周游戏板块上涨 3.21%、影视院线上涨 7.52%、广告营销上涨 8.31%、出版上涨 7.64%、电视广播上涨 6.64%；10 月游戏板块上涨 4.18%、影视院线上涨 0.38%、广告营销上涨 8.45%、出版上涨 3.06%、电视广播上涨 1.39%。 图 2：传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：传媒主要板块涨跌幅（周度、月度） 资料来源：Wind、天风证券研究所 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%电力设备综合轻工制造传媒环保商贸零售基础化工社会服务建筑材料纺织服饰国防军工农林牧渔汽车建筑装饰机械设备医药生物通信房地产有色金属家用电器食品饮料电子美容护理交通运输石油石化公用事业煤炭钢铁计算机非银金融银行3.21%7.64%6.10%8.31%6.64%7.52%4.18%3.06%0.10%8.45%1.39%0.38%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.3