有色金属行业专题研究：2024年三季度持仓分析报告

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 有色金属 2024 年三季度持仓分析报告 2024Q3 有色板块表现亮眼。2024 年三季度有色整体板块表现亮眼，申万行业指数 2024Q3 上涨 10.8%。能源金属、金属新材料、小金属、贵金属 及 工 业 金 属 等 二 级 细 分 板 块 三 季 度 均 上 涨 ， 三 季 度 涨21.9%/13.8%/12.6/8.7%/7.7%。三级板块中，锂、金属新材料、磁性材料 、 铝 、 黄 金 、 铅 锌 、 铜 等 品 种 均 实 现 上 涨 ， 分 别 收 涨22.5%/14.2%/13.5%/13.2%/8.6%/7.5%/4.7%。整体看，有色板块整体在三季度受宏观情绪影响较深，顺周期背景下板块表现亮眼。 个股持仓分析：重仓结构维持稳定，紫金矿业为第一大重仓股。投资组合：2024Q3 主动+指数基金持有有色板块总市值为 1377 亿元，环比+5.2%，前十大重仓股总市值 1035 亿元，占基金有色持仓 75%，环比维持稳定。紫金矿业为有色板块第一大基金重仓股，基金持有紫金矿业流通股 586 亿元，占基金有色持仓 43%，环比+2.3pct；赤峰黄金、华友钴业亦有较大幅度增配；洛阳钼业占基金有色持仓占比下滑 1.6pct 至 5.7%。机构集中度：基金持有紫金矿业 17.4%流通股，环比+1.4pct，持仓基金数 857 家，环比下降 73 家；赤峰黄金基金持股比例大幅提高，由二季度 5.3%提升至10.2%，环比+4.9pct，持仓基金数 99 家，环比增加 28 家。神火股份基金持仓占流通市值比例下滑，由 14.6%降至 11.4%，环比-3.2pct，持仓基金数 109 家，环比减少 20 家；山金国际、山东黄金等亦有下滑。 投资建议：近期美国 10 月标普全球制造业/服务业 PMI 初值双双超预期，即使制造业 PMI 仍处于收缩区间，但劳动力市场未见进一步疲软叠加经济指标向好仍拓宽了美经济软着陆通道；叠加住建部部长倪虹表示，预计到 2024 年底，“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过 4 万亿元；而中国房地产在系列政策作用下，市场已经开始筑底。具体到品种选择上，贵金属、铜、铝等收益较为明显。（1）黄金目前受益于二次通胀升温预期与地缘风险溢价的双重支撑；此外，随着金砖国家峰会在俄罗斯召开，黄金交易“非美资产”属性逻辑仍在，短期金价或将持续高位震荡。（2）铜等工业金属在美联储降息软着陆延续及国内宏观政策共振的背景下，供给端调整能力有限，需求端工业金属新兴领域持续拉动，预计年内供需格局偏紧，且有望维持去库周期，价格向上弹性有望增大。（3）能源金属历经调整，目前处于行业真空期，但修复向好迹象存在，板块估值已至历史底部，性价比提升。伴随电动汽车、智能家居市场的不断扩大，需求或持续增长，太阳能、风能等领域的需求同样在增加。另外，政府的能源政策以及支持政策对该行业的发展起着至关重要的作用，我们看好未来能源板块底部投资机会。 风险提示：下游需求不及预期风险，项目投产不及预期风险，测算误差风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张航 执业证书编号：S0680524090002 邮箱：zhanghang@gszq.com 相关研究 1、《有色金属：美二次通胀升温叠加地缘局势升级，金价持续上行》 2024-10-27 2、《有色金属：通胀与地缘紧张金价再创新高，宏观预期与需求共振看好铜铝弹性》 2024-10-20 3、《有色金属：财政政策多措并举看好铜铝弹性，避险与通胀溢价支撑金价高位》 2024-10-13 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 603993.SH 洛阳钼业 买入 0.38 0.46 0.51 0.56 19.40 17.08 15.56 14.03 600988.SH 赤峰黄金 买入 0.48 0.86 1.03 1.17 36.00 22.18 18.50 16.31 601677.SH 明泰铝业 买入 1.08 1.44 1.59 1.72 13.10 9.82 8.89 8.20 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -20%-12%-4%4%12%20%2023-102024-022024-062024-10有色金属沪深3002024 11 01年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、2024Q3 有色板块表现亮眼 ................................................................................................................ 3 二、个股持仓分析 .................................................................................................................................. 4 三、投资建议：美国二次通胀升温，利好金、铜、铝等顺周期金属价格 ........................................................ 8 图表目录 图表 1： 2024 年三季度申万有色金属行业上涨 10.8% ............................................................................... 3 图表 2： 2024 年 Q3 二级板块均上涨 ....................................................................................................... 3 图表 3： 2024 年 Q3 三级细分品种均上涨 ................................................................................................ 3 图表 4： 2024Q3 基金重仓股占有色投资组合比例 ..................................................................................... 4 图表 5： 2024Q3 前十大重仓股基金持仓占流通市值比例&持仓基金数变化................................................... 4 图表 6： 主动+指数基金前十大增持股 ..................................