传媒行业周报：第43周，三季报落地，关注春节档定档+智谱AI应用端相关进展

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒周报（2024.10.28-2024.11.1） 证券研究报告 2024 年 11 月 04 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 第 43 周：三季报落地，关注春节档定档+智谱 AI 应用端相关进展 本周（2024 年 10 月 28 日至 11 月 1 日），申万传媒指数下跌 2.77%，位列板块第 26位，同期上证指数下跌 0.84%，创业板指下跌 5.14%。本周游戏板块下跌 3.68%、影视院线下跌 2.45%、广告营销下跌 2.4%、出版下跌 7.32%、电视广播上涨 7.61%。 AI 方面，智谱 AI 推出自主智能体 AutoGLM，海外 OpenAI 发布最强模型 o1，AI 应用竞争持续保持激烈态势，关注 AI 大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：内容侧产业链相关布局公司：【电广传媒】子公司达晨创投是智谱华章股东；【豆神教育】与北京智谱华章战略合作；【视觉中国】目前拥有 3000 多万条音视频素材。 并购方面，9 月 24 日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”。当日晚间，证监会即发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。“并购六条”主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。建议关注：【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【果麦文化】、【慈文传媒】、【电广传媒】、【旗天科技】。 游戏方面，3Q24 神州泰岳、恺英网络业绩高增，四季度游戏板块基本面改善可期。1）行业动态：三季度游戏公司业绩表现有所分化。神州泰岳 3Q24 收入同比+5%，归母净利润同比+191%，扣非归母净利润同比+39%。恺英网络 3Q24 收入同比+30.33%，归母净利润同比+32%，扣非归母净利润同比+33%。2）排名跟踪：根据七麦数据 IOS 游戏畅销榜排名，本周（2024/10/27-2024/11/2，下同），腾讯旗下《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》多数时间维持 TOP3 排名（《明日方舟》11 月 1 日至 2 日冲入畅销榜 TOP3）；《金铲铲之战》排名 TOP 4-7 区间；《英雄联盟手游》排名 TOP 7-11。网易旗下《炉石传说》10 月 30 日排名冲高至 TOP4，此后逐步回落，《梦幻西游》本周排名 TOP 7-12 区间。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名 TOP 4-6区间。3）行业观点：从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价，以及单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。我们认为 A股游戏厂商产品储备丰富，9 月开始其成熟游戏受新品竞争压力将边际减弱，同时新游戏发行窗口也将明显改善，由此四季度开始游戏板块业绩增长有望进入回升通道。建议关注：【神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、恺英网络、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、巨人网络】。 IP 衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由 2017 年的 7亿元增加至 2022 年的 122 亿元，预计将以 20.6%的复合年增长率快速增长到 2027 年的 310 亿元。在这一快速增长的市场中，2022 年，卡游以 71%的市场份额领先于其他公司。关注在 IP 卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。 电影方面，各片在周末均展现出较强的爆发力，周六市场大盘环比大涨 97.2%，全国单日票房回升至 1.4 亿以上，比《拯救嫌疑人》开画夺冠的去年同期高出近 25%。截至 11月 2 日，2024 年度累计票房已突破 386 亿。《毒液：最后一舞》环比周五增长122.7%，单日票房回升至 5030 万左右，上映 11 天票房已超 4.7 亿关口。《焚城》环比周五首日涨幅近一倍，涨势对于新片表现优秀，单日票房冲高至近 3000 万，上映两天加先前点映后累计票房已突破 6000 万。《乔妍的心事》环比周五涨 74.2%，单日票房反弹至 1100 万以上，上映八天累计综合票房已超 1.2 亿。截至目前，累计 28 部影片定档贺岁档，包括《“骗骗”喜欢你》（猫眼娱乐、中国儒意、万达电影为前三大出品公司）《蜡笔小新：我们的恐龙日记》《海洋奇缘 2》等。政策利好陆续落地叠加供给有序释放有望刺激市场潜在需求，关注此轮经济刺激对传媒公司 Q4 经营情况的改善。通过升级精细化供给，满足多样化电影消费需求。供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【上海电影】《爱情神话》平行篇电影《好东西》官宣定档11 月 22 日，或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下，Q4 票房有望实现同比提升。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 市场复盘 1.1 整体板块 本周（2024 年 10 月 28 日至 11 月 1 日），申万传媒指数下跌 2.77%，位列板块第 26位，同期上证指数下跌 0.84%，创业板指下跌 5.14%。 图 1：各行业板块涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2 传媒板块 传媒具体细分板块来讲， 本周游戏板块下跌 3.68%、影视院线下跌 2.45%、广告营销下跌 2.4%、出版下跌 7.32%、电视广播上涨 7.61%；10 月游戏板块下跌 3.87%、影视院线下跌 5.4%、广告营销下跌 4.32%、出版下跌 3.34%、电视广播下跌 1.46%。 图 2：传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：传媒主要板块涨跌幅（周度、月度） 资料来源：Wind、天风证券研究所 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%房地产钢铁商贸零售社会服务综合建筑材料有色金属交通运输建筑装饰农林牧渔美容护理公用事业环保非银金融机械设备食品饮料汽车煤炭轻工制造基础化工计算机银行石油石化电子纺织服饰传媒电力设备家用电器医药生物通信国防军工-3.68%-7.32%-4.30%-2.40%7.61%-2.45%-3.87%-3.34%-3.48%-4.32%-1.46%-5.40%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 |