零售美护纺服行业2024三季报总结：可选消费整体表现平淡，纺织制造端符合预期

分析师联系人周昕S1220524100007谷寒婷S1220520080002陈佳妮S1220524030001廖捷——2024三季报总结可选消费整体表现平淡，纺织制造端符合预期零 售 美 护 纺 服 团 队证券研究报告 | 零售美护行业 | 2 0 2 4 年 11月 5 日24Q3整体平淡国货/新材料领跑，Q4旺季来临景气度显著恢复，海外龙头大促发力2— 医美化妆品2024Q3总结行情复盘：估值预计仍有25%提升空间•2024开年至今，美容护理板块跌幅3.4%，在31个板块中排名24。•截至11/1，美容护理板块PE约36倍，对应24年PE28x，假设PE-TTM修复至55%分位，则对应仍有25%的涨幅空间。•截至24Q3核心美护标的公募持仓占比已基本处于23年以来历史最低区间。图表：美容护理市盈率走势数据来源：wind，方正证券研究所，各板块收盘价3图表：公募基金持仓变化020406080-20%-10%0%10%20%30%40%非银金融银行家用电器通信电子有色金属汽车交通运输公用事业房地产国防军工建筑装饰电力设备煤炭环保钢铁石油石化机械设备计算机建筑材料商贸零售传媒社会服务美容护理基础化工综合农林牧渔食品饮料轻工制造医药生物纺织服饰申万一级行业年初至今涨幅市盈率(TTM)0102030405060702019/4/12020/4/12021/4/12022/4/12023/4/12024/4/1图表：2024.1.1-2024.11.1全行业涨跌幅及估值24Q324Q224Q123Q423Q323Q223Q1爱美客7.35 16.85 9.82 18.35 21.28 37.37 26.42 华熙生物15.62 20.43 11.16 19.31 14.97 16.31 5.32 华东医药4.85 7.13 4.50 9.75 7.72 12.68 9.41 珀莱雅4.44 8.18 3.52 7.25 3.78 9.76 7.17 贝泰妮1.71 4.78 1.46 10.35 4.11 8.71 6.40 上海家化0.84 3.28 0.55 2.59 1.33 6.22 4.15 水羊股份5.81 10.30 7.66 9.68 1.90 3.69 0.02 丸美股份3.03 4.56 2.55 4.43 2.81 3.91 1.16 科思股份2.34 9.35 10.84 13.94 10.28 37.25 13.68 巨子生物9.62 18.85 10.95 18.70 3.83 9.64 0.19 锦波生物9.38 13.41 7.24 7.29 1.58 福瑞达0.82 2.28 0.99 5.02 0.42 2.11 0.02 润本股份22.24 48.15 10.06 6.72 敷尔佳3.29 5.85 0.00 3.70 上美股份0.40 1.46 0.12 0.37 0.01 0.02 江苏吴中1.00 2.99 1.17 9.55 3.07 5.42 2.29 化妆品大盘：24Q3淡季景气度较低线上表现稳健，双11时间前置拉动美妆大盘高增•24Q3化妆品社零下滑，线上数据整体稳健。24Q3整体化妆品社零约901亿元，同比下滑5.5%。据炼丹炉及蝉妈妈，淘系美妆24Q3销售额同比增速1%，抖音美妆24Q3销售额同比增速22%；淡季中维持相对稳健表现。•双11时间前置拉动美妆大盘高增。①抖音渠道：大促累计美妆大盘（10.8-10.31）占去年全周期（2023年10.20-11.11）比重已达110%，10月抖音美妆大盘同比增长46.55%。②天猫渠道：据魔镜，双11第一阶段（10月14日至10月24日）美妆销售额近300亿元，同比去年第一波售卖期（2023年10月24日至11月3日）增速约7%。图表：化妆品社零增长走势数据来源：wind，国家统计局，魔镜，蝉魔方，方正证券研究所4图表：淘系美妆销售额走势图表：抖音美妆销售额走势-30-20-10010203001002003004005006007008002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09化妆品零售额当月值（亿元）化妆品零售额（当月同比%）-100%-50%0%50%01002003002023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-9淘系美妆（亿元）淘系美妆yoy0%20%40%60%01002003004002024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-10抖音美妆（亿元）抖音美妆yoy天猫美妆Q3竞争：整体延续分化趋势，国货表现整体领先•增速维度来看，24Q3核心美妆品牌天猫渠道增长呈现分化趋势，整体国货龙头表现相对领先，其中珀莱雅、伊菲丹、丸美、恋火、颐莲、韩束等24Q3天猫渠道增速超30%；海外品牌中雅漾增速显著领跑，海蓝之谜、olay、理肤泉整体增长优异，其他品牌均呈现下滑趋势。•排名维度来看，珀莱雅稳固第一，24Q3天猫护肤TOP10中国货占比达30%+，环比Q2占比有所提升。5数据来源：生意参谋，方正证券研究所重点国货品牌天猫24Q3销售表现(百万元）核心海外品牌天猫2024Q3销售表现（百万元）天猫月度护肤榜单TOP10销售额销售额yoy企业品牌名称2024/092024年Q32024/092024年Q3珀莱雅 珀莱雅155 533 -2%44%悦芙媞12 33 17%17%彩棠42 128 30%20%贝泰妮薇诺娜84 240 18%2%华熙生物 润百颜27 80 46%20%夸迪8 44 -65%-48%肌活13 34 -17%-7%米蓓尔5 16 -45%-47%巨子生物 可复美69 210 44%27%可丽金8 30 -6%5%水羊股份 御泥坊4 10 -34%-30%小迷糊4 14 14%40%大水滴9 24 18%-9%伊菲丹7 23 17%30%上海家化 佰草集16 45 115%27%玉泽21 51 46%15%美加净2 6 -45%-14%丸美股份 丸美24 72 57%30%恋火23 67 73%54%福瑞达 瑷尔博士31 95 7%10%颐莲31 85 37%49%上美股份 韩束44 111 56%49%一叶子12 18 -14%-15%敷尔佳 敷尔佳39 153 -1%-7%销售额销售额yoy企业品牌名称2024/092024年Q32024/092024年Q3雅诗兰黛 雅诗兰黛73 218 -31%-21%LA MER48 282 -26%48%欧莱雅 lancome111