传媒互联网2024年三季报总结：行业企稳回暖，看好AI产业链和并购重组

[Table_Title] 传媒互联网行业专题研究 传媒互联网2024年三季报总结：行业企稳回暖，看好AI产业链和并购重组 2024 年 11 月 08 日 [Table_Summary] 【投资要点】  广告、电商、游戏逐步企稳回升。分行业来看：1）广告行业：互联网广告表现强劲，同比增速呈向上趋势。投放越来越向头部集中，效果广告占比进一步提升。2）电商行业：实物商品网上零售增速回升，线上占比维持高位。主流电商平台用户规模触顶，二手电商和生鲜商超成为细分增量。3）游戏行业：国内游戏市场触底反弹，新游贡献明显，《黑神话：悟空》《绝区零》表现优异。  传媒行业各项经营指标承压。上市传媒企业营收增长乏力，净利润显著承压，游戏和广告行业逐步企稳，营收实现正增长。上市传媒企业毛利率和净利率同比下降，费用率小幅提升，影视院线净利润率下滑最大。经营活动现金流基本与净利润表现趋同，影视院线现金流承压最为明显。  传媒指数及各个子板块跑输大盘。2024 年 11 月 6 日，传媒 SW 行业指数年内上涨 4.9%，同期全部 A 股、沪深 300 分别上涨 13.2%、17.2%。传媒 SW 行业指数跑输全部 A 股、沪深 300，分别为 8.3 pct、12.2 pct。分板块来看，出版、电视广播、广告营销、数字媒体、影视院线、游戏相对于传媒相对收益分别为 1.5%/3.2%/1.8%/-9.0%/-3.4%/0.7%，仅数字媒体和影视院线跑输行业指数。 【配置建议】  兼顾消费和科技驱动，看好 AI 产业链和并购重组。1）AI 产业链，AI应用元年开启，看好情感陪伴和辅助决策，看好三七互娱，谨慎看好恺英网络、吉比特、美团，建议关注巨人网络、阿里巴巴等；2）并购重组，政策支持，账面现金充足、净利润率较低企业更有可能并购，谨慎看好皖新传媒，建议关注东方明珠、时代出版等。 【风险提示】  宏观经济增长不及预期  技术升级迭代及创新风险 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：郭天瑜 证书编号：S1160524090006 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《传媒互联网 2024 半年报总结：行业触底回升，看好港股互联网和 AI产业链》 2024.09.11 《文旅市场“暑期档”，研学旅行迎高峰》 2024.07.05 《政策助力行业发展，多方入局布局精品微短剧》 2024.06.27 《电影节预热暑期档，后续重点影片表现可期》 2024.06.19 《电影市场开门红，“二八效应”加剧》 2024.02.20 -24.73%-16.35%-7.97%0.41%8.78%17.16%11/81/83/85/87/89/8传媒 沪深300 行业研究 / 传媒互联网 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 传媒互联网行业专题研究 正文目录 1.2024 年三季度行业数据总览 ....................................... 4 1.1.广告市场企稳增长，费用投放日益集中 ........................... 4 1.2.电商行业逐步企稳，生鲜闲置景气度高 ........................... 6 1.3.游戏市场企稳回暖，供给驱动大厂霸榜 ........................... 8 2.2024 年三季报上市传媒企业总结 ................................... 9 2.1.收入利润显著承压，出版广告抗风险强 ........................... 9 2.2.盈利能力持续承压，费用比率小幅提升 .......................... 11 2.3.经营性现金流恶化，游戏媒体现金良好 .......................... 13 3.传媒互联网行业展望与投资策略 .................................. 14 3.1.2024 年迄今传媒 SW 板块行情回顾 ............................... 14 3.2.投资策略：看好 AI 产业链和并购重组 ........................... 15 4.风险提示 ...................................................... 17 图表目录 图表 1：2024 年 1-8 月整体广告花费同比变化 ......................... 4 图表 2：2024 年 Q3 中国互联网广告市场规模变化 ...................... 4 图表 3：2024 年 1-8 月典型消费行业互联网广告投放费用分布 ........... 5 图表 4：2024 年 1-8 月电商平台站外投放分布-阿里妈妈 ................ 5 图表 5：2024 年 1-8 月电商平台站外投放分布-京东精准通 .............. 5 图表 6：2023 年至 2024 年 9 月实物商品网上零售额（单位：亿） ........ 6 图表 7：2024 年 9 月线上典型 APP 活跃用户规模 TOP 2 ................. 6 图表 8：2024 年 9 月生鲜商超场景 TOP10 ............................. 7 图表 9：2024 年 9 月闲置交易 APP 月活跃用户规模 TOP5 ................ 7 图表 10：中国游戏市场实际销售收入（单位：亿） .................... 8 图表 11：中国自主研发游戏海外收入（单位：亿） .................... 8 图表 12：中国移动游戏市场实际收入（单位：亿） .................... 8 图表 13：中国客户端游戏市场实际收入（单位：亿） .................. 8 图表 14：2024 年第三季度移动游戏流水测算 TOP10 .................... 9 图表 15：2024 年第三季度新游首月流水测算 TOP5 ...................