宏润建设(002062)动态点评：长三角基建民企翘楚，拓展机器人和新能源景气赛道

[Table_Title] 宏润建设（002062）动态点评 长三角基建民企翘楚，拓展机器人和新能源景气赛道 2025 年 03 月 31 日 [Table_Summary] 【事项】  2025 年 3 月 29 日公司战略入股镜识科技，拓展具身智能。 【点评】  切入机器人业务进军新质生产力市场。镜识科技拥有成熟技术团队和领先核心技术，在机器人本征动力学分析、控制器设计以及在软硬件一体化方面有近十年的理论基础和工程实践，自主研发黑豹 II 实现 10.4 m/s 高速稳定奔跑，打破了波士顿动力保持了十年的世界最快纪录（ 8.8m/s ），目标 2026 年目标实现双足机器人 10m/s 奔跑速度，2027年推出用于工业场景的柔性智造人形机器人，2030 年推出人形机器人个人助理。根据中商产业研究院数据及预测，2023 年全球四足机器人市场销量约 3.40 万台，同比增长 76.86%。其中中国四足机器人市场销量约 1.8 万台，市场规模 4.7 亿元，同比增长 42.68%。预测 2024-2025年中国四足机器人市场销量将达到 2 万台、2.3 万台，市场规模将达到6.6 亿元、8.5 亿元，增长前景良好。切入机器人业务标志公司在新业务方面拓展进一步加速。  新能源业务持续推进。公司近 10 年大力拓展新能源新兴业务，落地多个产业园、重大项目合作，2023 年与宣城市政府签约打造新能源产业园，项目主要包括 10GW 高效光伏电池组件、10GW 光伏电池片两大类产品，满产预计将实现年产能 200 亿元，亩均产值 2500 万元，2024 年 12月与国电电力签约合作新能源源网荷储一体化等。未来受益于双碳政策逐渐推进，公司新能源业务有望保持增长。  长三角基建民企翘楚。公司成立于 1994 年，2006 年在深圳证券交易所上市。主营轨道交通、市政工程、公路桥梁、地下空间及综合管廊、水务环保、海上工程、房屋建筑等工程施工，房地产开发，基础设施项目投资建设，绿色新能源产业等。传统主业方面，公司轨交建设实力领先，传统施工业务延伸至公路、市政等基建和房建领域，主要聚焦长三角市场，并拓展全国市场。  受益于化债力度加大，建筑主业有望复苏。公司主营长三角区域景气度较高，长三角多地轨交项目储备充足。公司主要布局化债支持的轨交、市政领域，随着化债力度加大，未来传统主业也有望复苏。 [Table_Rank] 增持（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 6928.72 流通市值（百万元) 5543.57 52 周最高/最低（元） 5.72/3.12 52 周最高/最低（PE） 21.98/10.24 52 周最高/最低（PB） 1.62/0.81 52 周涨幅（%） 37.17 52 周换手率（%） 315.96 [Table_Report] 相关研究 -21.81%-9.51%2.79%15.10%27.40%39.71%4/16/18/110/112/12/1宏润建设 沪深300 挖掘价值 投资成长 [T公司研究 / 建筑装饰 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 宏润建设（002062）动态点评 【投资建议】 我们预计公司2024-2026年，收入63.73/67.16/70.90亿元，同比-0.82%/ +5.39%/+5.57%，归母净利润为3.24/3.58/3.95亿元，同比-4.52%/+10.50%/ +10.54%，对应EPS为0.26/0.29/0.32元，对应3月31日收盘价分别为21.56/ 19.51/17.65倍PE。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6425.66 6372.74 6715.94 7090.03 增长率(%) -26.13% -0.82% 5.39% 5.57% EBITDA（百万元） 573.24 724.90 679.05 722.37 归属母公司净利润（百万元） 339.06 323.73 357.71 395.40 增长率(%) -6.95% -4.52% 10.50% 10.54% EPS(元/股) 0.31 0.26 0.29 0.32 市盈率（P/E） 14.29 21.56 19.51 17.65 市净率（P/B） 1.12 1.38 1.31 1.25 EV/EBITDA 7.79 9.26 8.88 8.03 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 基建需求不及预期；回款不及预期；新兴业务拓展不及预期 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 宏润建设（002062）动态点评 1.签订战略协议，切入机器狗行业 近期机器人关注度较高，作为机器人的分支之一，2027 年人形机器人需求量或达百万台级别，相比目前指数级增长。2025 年 1 月 9 日，马斯克公开发言表示 Optimus 人形机器人 2025 年产量预计为数千台，2026、2027 年产量分别有望达到 5-10、50-100 万台。根据东方财富证券研究所新能源团队预测，2027年乐观/中性情景下人形机器人需求达 109.9/59.9 万台，对应 2025-2027 年CAGR 分别为 452%/340%。 图表 1：人形机器人市场空间预测 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 全球人形机器人销量（万台） 乐观 1.5 3.6 15.2 109.9 175.9 272.7 409.0 中性 1.2 3.1 10.2 59.9 98.9 158.3 245.3 悲观 0.9 2.2 6.7 36.0 61.2 100.9 161.5 中国人形机器人销量（万台） 乐观 0.5 1.2 5.5 41.2 72.8 118.5 183.1 中性 0.4 1.0 3.7 22.5 40.9 68.8 109.8 悲观 0.3 0.7 2.4 13.5 25.3 43.9 72.3 资料来源：GGII《2024 人形机器人产业发展蓝皮书》，RimeData 来觅数据公众号，GGII 高工机器人公众号，第一财经公众号，每日经济新闻，科创板日报，觅途咨询公众号，绿的谐波公告，科华智能招股书，东方财富证券研究所 风险提示：人形机器人销量为预测数据，可能与实际不符；特斯拉 Optimus 产量不及预期 作为机器人的另一重要分支，机器狗应用场景广、市场增速快。机器狗（四足机器人）是一种仿生腿足式机器人，模仿自然界中